近日，《證券日?qǐng)?bào)》中國(guó)資本證券網(wǎng)報(bào)道了捷成股份（300182.SZ）發(fā)行股票收購(gòu)4公司股權(quán)存在評(píng)估增值率高、存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。有投資者反映，捷成股份本次收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)華晨影視或存在瑕疵，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相比2012年3月捷成股份收購(gòu)51%股權(quán)時(shí)披露的已經(jīng)悄然變更。

　　6月4日公告顯示，捷成股份擬向華晨影視兩位股東鄧榕、臧鵬分別支付1,536,430股和1,024,286股捷成股份股票，用以購(gòu)買其持有的華晨影視49%的股權(quán)。根據(jù)捷成股份增發(fā)價(jià)計(jì)算，上述股票價(jià)值5723.2萬(wàn)元。然而在2012年3月捷成股份購(gòu)買華晨影視51%股權(quán)的時(shí)候僅僅花費(fèi)了3570萬(wàn)元。

　　對(duì)于收購(gòu)華晨影視，捷成股份證券代表莊兵表示，公司看好華晨影視的發(fā)展?jié)摿�，華晨影視在舞臺(tái)燈光上有獨(dú)特的技術(shù)，而且有央視等大客戶也說(shuō)明了其實(shí)力。

　　對(duì)此，有分析師對(duì)記者表示，從資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告上可以看出，華晨影視正處于高速發(fā)展階段，無(wú)論總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都在爆發(fā)性增長(zhǎng)。從這個(gè)角度上說(shuō)收購(gòu)華策影視12倍的市盈率確實(shí)不高，收購(gòu)價(jià)格合情合理。

　　然而，有投資者反映，從過(guò)往資料上看，華晨影視是否真的處于高速發(fā)展階段值得研究，因?yàn)?月4日捷成股份發(fā)布的華晨影視資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告中數(shù)據(jù)未必真實(shí)。

　　6月4日，捷成股份發(fā)布的華晨影視資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，2010年—2012年華晨影視的總資產(chǎn)分別為1909.3萬(wàn)元、3640.4萬(wàn)元、5215.7萬(wàn)元；凈資產(chǎn)分別為394.5萬(wàn)元、1157.9萬(wàn)元、2125.2萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為672.1萬(wàn)元、4286.7萬(wàn)元、4907.9萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為18.9萬(wàn)元、696.5萬(wàn)元、967.3萬(wàn)元。

　　通過(guò)以上數(shù)據(jù)可以看出，華晨影視無(wú)論總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在2010年到2012年三年間都在高速增長(zhǎng)。然而，捷成股份在2012年3月收購(gòu)華晨影視51%股權(quán)時(shí)候披露的數(shù)據(jù)卻并非如此。

　　捷成股份在2012年3月收購(gòu)華晨影視51%股權(quán)時(shí)也公告了其相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示2009年到2011年華晨影視資產(chǎn)總額分別為1043.2萬(wàn)元、1545萬(wàn)元、3640.4萬(wàn)元；凈資產(chǎn)分別為380萬(wàn)元、1545萬(wàn)元、1161萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1778.5萬(wàn)元、1964.1萬(wàn)元、4290.6萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為135.1萬(wàn)元、221.6萬(wàn)元、699.6萬(wàn)元。

　　對(duì)比兩組數(shù)據(jù)重疊的部分可以看出，在2010年和2011年，華晨影視總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)多處不一致。

　　對(duì)此，捷成股份董秘辦一位工作人員解釋稱，收購(gòu)華晨影視51%股權(quán)時(shí)，2009年和2010年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是未經(jīng)審計(jì)的，數(shù)據(jù)差異主要集中在2010年，2011年差距不是特別大。這次收購(gòu)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是經(jīng)過(guò)審計(jì)的，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以本次資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告為準(zhǔn)。

　　然而，一位資產(chǎn)評(píng)估專家表示，當(dāng)初收購(gòu)的時(shí)候用未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)表明收購(gòu)過(guò)于草率，但如果財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性有待考察，那么華晨影視的成長(zhǎng)性就需要重新考量，本次交易的價(jià)格也就有待推敲。

　　因?yàn)榻莩晒煞菔召?gòu)華晨影視49%股權(quán)采用的是收益法評(píng)估，而收益法評(píng)估最重要就是看公司的增長(zhǎng)潛力，過(guò)往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如果不準(zhǔn)確，標(biāo)的公司增長(zhǎng)率的準(zhǔn)確性無(wú)從談起，如此收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

　　投資者反映，從公開(kāi)資料上也可以看出捷成股份對(duì)于收購(gòu)確實(shí)有些草率。6月4日捷成股份收購(gòu)報(bào)告書(shū)中有一句話耐人尋味：“由于捷成股份在收購(gòu)前對(duì)華晨影視的情況還沒(méi)有完全了解，出于謹(jǐn)慎性的考慮，2012年3月股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格由捷成股份與華晨影視原股東通過(guò)自愿協(xié)商并參考華晨影視所處外部和內(nèi)部因素而制定的�！�

　　“對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)的情況不完全了解的情況，就敢拿出3000多萬(wàn)元的真金白銀去收購(gòu)，上市公司花出去的超募資金應(yīng)該對(duì)得起全部股東才是�！鄙鲜鐾顿Y者如是評(píng)價(jià)。（證券日?qǐng)?bào) 徐潔 見(jiàn)習(xí)記者 呂江濤）