近一段時間以來，歐債危機的壓力有所緩解：主要債務(wù)國融資成本較去年大幅下降，歐元區(qū)解體等系統(tǒng)性風(fēng)險基本消除。表面上看，歐洲在危機發(fā)酵3年半后終于迎來了喘息之機，但從基本面看，歐元區(qū)所有國家的公共債務(wù)比例依舊呈上升趨勢，債務(wù)問題仍將長期困擾歐洲，并給經(jīng)濟(jì)增長留下嚴(yán)重的“后遺癥”。　

    首先，歐洲金融體系流動性不足，經(jīng)濟(jì)增長缺乏信貸支持。在2008年的國際金融危機中，歐洲銀行因持有大量華爾街“有毒資產(chǎn)”遭受巨額虧損。在隨后爆發(fā)的歐債危機中，又因持有的債務(wù)國債券貶值而遭受“二次打擊”。目前，歐洲銀行普遍面臨嚴(yán)重的資金短缺。歐洲國家政府由于赤字問題，不但無力救助銀行，同時為規(guī)避銀行業(yè)風(fēng)險正加緊實施《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，要求銀行一級資本充足率達(dá)到3%，這進(jìn)一步降低了銀行的借貸意愿。根據(jù)歐洲央行最近發(fā)布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)銀行對私營部門的信貸規(guī)模已連續(xù)12個月下降。歐洲銀行問題與主權(quán)債務(wù)問題交織，解決難度非常大，且債務(wù)國未來可能發(fā)生的債務(wù)重組將加劇銀行的損失，信用緊縮局面短期難以改觀，這將成為制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“瓶頸”。

    其次，忽視研發(fā)創(chuàng)新，競爭力下滑趨勢加劇。進(jìn)入21世紀(jì)以來，歐洲一直受競爭力下滑的困擾。2010年，歐盟曾在新頒布的《2020戰(zhàn)略》中，明確提出研發(fā)創(chuàng)新占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例平均每年都要達(dá)到3%。但在債務(wù)危機的沖擊下，各國忙于緊縮財政，創(chuàng)新問題長期被忽視。根據(jù)歐盟最新的統(tǒng)計數(shù)字，2011年，歐盟研發(fā)經(jīng)費占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例僅為2.03%，27個成員國中，僅丹麥和馬耳他實現(xiàn)了既定目標(biāo)。未來數(shù)年，由于公共債務(wù)和“財政契約”的限制，歐盟各國的財政政策總體上仍然偏緊，能用于刺激研發(fā)的資金有限，這意味著創(chuàng)新困境難有改善，這從根本上決定了歐洲經(jīng)濟(jì)增長將缺乏“引擎”。

    第三，政治與社會形勢不穩(wěn)，增長潛力被削弱。目前，歐洲國家的結(jié)構(gòu)性改革尚未到位，要徹底解決債務(wù)問題，進(jìn)一步改革勢在必行，這必然會對增長帶來一定負(fù)面影響。一段時間以來，改革的陣痛已經(jīng)引發(fā)歐洲民眾的抵制，罷工、游行成了“常態(tài)”。與此同時，各國主流政黨的支持率普遍下滑，邊緣化小黨打著“反改革、反緊縮”的旗號得勢，歐洲政壇呈現(xiàn)“碎片化”態(tài)勢。政治亂局和政治僵局不時出現(xiàn)，不僅影響政府決策效率，同時抑制企業(yè)投資信心。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前南歐國家的外來投資水平僅為危機前的一半，而歐元區(qū)的失業(yè)率則不斷創(chuàng)歷史新高，希臘、西班牙青年人失業(yè)率已經(jīng)超過50%。歐洲輿論強烈擔(dān)憂，青年人長期失業(yè)將導(dǎo)致其喪失勞動技能，損害國家長期增長潛力。

    危機帶來的傷痕，是否將給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來“失去的十年”，有待進(jìn)一步觀察。