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造紙行業(yè):木材、廢紙、漿繼續(xù)漲價買入2只股

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月25日 10:54

趙濤

    3.3美國箱版紙價格將維持高位

    美國箱版紙消費量隨著經濟的增長而穩(wěn)步上升。作為國際箱版紙價格代表的歐洲掛面箱版紙月度價格隨著紙漿價格的上升而逐步上升，未來隨著紙漿價格的穩(wěn)定，有望維持在高位。

     4.銅版紙行業(yè)評級：中性(提高)

    銅版紙行業(yè)評級提高至“中性”，主要依據為：

    (1)出口緩解了國內供需，行業(yè)價格提升速度較快，完全消化了原料價格上漲的負面影響。但出口依賴于出口退稅政策，該政策的持續(xù)性有待觀察。

    (2)海南APP漿廠旁在2008年將陸續(xù)建成年產125萬噸銅版紙生產線，以消化自產木漿，這將增加30%的銅版紙產能，會造成未來行業(yè)供需狀況的惡化。日本王子仍沒有放棄新的投產計劃，只是可能將其推遲至2009年。國內有幾家廠商也有擴產銅版紙的計劃。

     4.1銅版紙行業(yè)毛利率預計在低位維持

     2007年8-9月份銅版紙行業(yè)毛利率絕對值提高1.6%左右。主要原因是銅版紙價格漲價以及紙漿價格的漲價。預計銅版紙行業(yè)毛利率水平將維持穩(wěn)定。

     4.2國內銅版紙價格有所恢復

    受到國家出口補貼導致出口增加的正面影響，國內銅版紙8-9月份價格提高了約每噸350元，但海南APP漿廠旁邊的新增產能給2008年市場帶來一定的壓力。

    北美針葉漿占銅版紙直接成本的15%，闊葉漿占直接成本的35%，機械漿占直接成本的6%，三者合計占到銅版紙成本的55%左右。

     4.3美國銅版紙價格將維持穩(wěn)定

    美國銅版紙消費量隨著經濟的增長而穩(wěn)步上升。作為國際銅版紙價格代表的歐洲銅版紙月度價格突然下降，原因還有待分析。國際銅版紙價格對國內的影響力基本消失，國內銅版紙企業(yè)的銷售價格主要取決于國內的供求關系。

     5.雙膠紙行業(yè)：增持(提高)

    雙膠紙行業(yè)評級提高至“增持”，主要依據為：

    (1)草漿、蘆葦漿等漿種由于小紙廠的污染問題，預計未來供給將逐年減少。低成本紙漿的減少，提高了自身擁有草漿、竹漿和蘆葦漿等原料的公司當前毛利率水平。

    (2)高檔雙膠紙的毛利率基本穩(wěn)定。高檔雙膠紙行業(yè)需求穩(wěn)定，部分因環(huán)保問題而停產的文化紙廠商，采用商品漿之后，正在逐步恢復生產。供需總體平衡。

    5.1中低檔雙膠紙毛利率將繼續(xù)上升，高檔雙膠紙行業(yè)毛利率預計將穩(wěn)定

    中低檔雙膠紙毛利率未來將維持上升趨勢，高檔雙膠紙行業(yè)毛利率變化不大。文化紙分為低檔、中檔和高檔三種，低檔文化紙指用于練習本的書寫紙，纖維原料的重量構成為17%針葉漿、68%麥草漿，目前單價為5800元/噸，比去年同期漲價450元/噸，扣除針葉漿價格上漲因素之后的實際漲幅約300元/噸，毛利率上升6%。中檔文化紙指用于書本和雜志的混漿雙膠紙，纖維原料的重量構成為40%針葉漿、30%麥草漿或蘆葦漿、10%的楊木機械漿，目前單價為6600元/噸，比去年同期漲價450元/噸，扣除針葉漿和楊木價格上漲因素之后的實際漲幅約200元/噸，毛利率上升4%。高檔文化紙指用于復印紙和雜志紙的全木漿雙膠紙，纖維原料的重量構成為15%針葉漿、60%闊葉漿，目前單價為7100元/噸，比去年同期漲價300元/噸，扣除針葉漿和闊葉漿價格上漲因素之后的實際漲幅約50元/噸，毛利率上升1%。

     5.2國內雙膠紙價格上升

    國內雙膠紙價格受到原料價格上漲的影響，價格持續(xù)上升，8-9月份高檔雙膠紙價格上漲350元/噸。

     5.3美國文化紙價格將維持穩(wěn)定

    美國文化紙消費量保持平穩(wěn)。作為國際文化紙價格代表的歐洲A4復印紙月度價格近年穩(wěn)步上升，預計未來將保持穩(wěn)定。

     6.白卡紙行業(yè)：增持(維持)

    白卡紙行業(yè)評級維持“增持”，主要依據為：未來白卡紙毛利率將維持上升趨勢，主要原因是在2008年6月份太陽紙業(yè)30萬噸產能投產之前，競爭狀況趨緩。

    6.1白卡紙行業(yè)毛利率預計將穩(wěn)定

     2007年8-9月份白卡紙行業(yè)毛利率為24%，提高2.5%，主要原因是白卡紙價格上升。隨著2007年底美利紙業(yè)30萬噸產能和2008年6月份太陽紙業(yè)30萬噸產能的陸續(xù)投產，市場供需未來預期將基本平衡，白卡紙行業(yè)毛利率水平預計在太陽紙業(yè)30萬噸投產之后將保持穩(wěn)定。針葉漿占成本的10%，闊葉漿占成本的30%，兩者合計占總成本的40%，是影響成本的主要因素。闊葉漿2007年下半年價格下降。

     6.2國內白卡紙價格穩(wěn)定

    預計未來白卡紙供需失衡狀況得到改善，但由于紙漿價格的下跌，未來白卡紙價格有望下降�？鄢垵{降價因素之后，白卡紙毛利率仍會穩(wěn)定。

來源：海通證券

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