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汽車行業(yè):通過并購重組做大做強推薦5只股

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月21日 19:09

    汽配行業(yè)并購重組有其內在必要性和外在可行性。整車行業(yè)并購重組活動加劇、汽配行業(yè)模塊總成供貨方向確立、以及汽配行業(yè)增強自身競爭力的需要等3大因素為并購重組提供了必要性。政策支持、汽配企業(yè)從整車中分離的大趨勢、以及汽配行業(yè)良好成長背景下的周期性波動特征為并購重組的實施提供了充分可能。雙重力量使并購重組成為汽配行業(yè)一大趨勢。

    汽配上市公司并購重組有4類不同目的，1個共同宗旨。(1)實現上下游產業(yè)鏈的一體化；(2)通過上市公司實際控制權的轉移，改善企業(yè)的經營環(huán)境和發(fā)展前景預期；(3)通過集團整體上市，增強上市公司實力；(4)實現相關產品的適度多元化經營，降低單一產品的經營風險。4類不同整合目的下的共同宗旨是：在行業(yè)洗牌中做大做強。在這個過程中，我們認為主導產品型和相關產品型的上市公司的市場表現值得期待。

    國企、民企共同奏響整合主旋律，跨區(qū)域整合特征明顯。11家汽配上市公司的集團內整合涵蓋央企、地方國企和民企內部的整合；集團外整合包括：(1)民企整合國企；(2)央企整合地方國企；(3)外資整合國企。整個汽配行業(yè)的整合形式則更為豐富。實施跨區(qū)域并購重組是汽配上市公司整合的顯著地域特征。

    并購重組合適時機的選擇和低成本定價帶來資產增值預期。在收購資產的交易價格方面，11家汽配上市公司存在4種方式：(1)折價收購；(2)零支付；(3)股權無償劃撥；(4)市場化詢價、定價。前3種方式由于低廉的交易成本，為重組后資產的增值創(chuàng)造了可能；市場化詢價、定價一般伴隨著上市公司的增發(fā)行為和控股股東的資產注入或其他優(yōu)質項目的開展，同樣具有提升上市公司長遠價值的預期。

    并購重組行為對財務指標的影響不盡相同，與股價走勢多呈現正相關特征。外延式擴張一般能夠帶來汽配上市公司收入、利潤規(guī)模的擴大。盈利能力的變化則與并購重組資產的質量密切相關，顯現3種不同的可能結果。二級市場上，我們認為并購重組行為帶給11家汽配上市公司股價影響多為正面的，但由于當前市場的非完全有效特征，股價走勢與市場預期有較大關系：少數資產重組行為低于市場預期的汽配公司在重組公告后股價出現一定幅度下跌。

    重點上市公司和相關風險。在11家具有并購重組概念的汽配上市公司中，我們建議重點關注的上市公司包括：寧波華翔(002048)、濰柴動力(000338)、福耀玻璃(600660)、威孚高科(000581)、萬向錢潮(000559)，均為“增持”評級。同時我們提醒投資者關注并購整合效應達不到預期的風險、由并購重組融資可能引起的現金流風險、多元化經營可能帶來的新業(yè)務風險和跨國并購帶來的經營風險。(來源：天相投顧)

來源：中金在線

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