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銀行業(yè):業(yè)績預(yù)增提升投資信心買入2只股

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月21日 18:55

    事件描述：

    伴隨上證指數(shù)跨越6000點(diǎn)大關(guān)，投資者在投資品種選擇變得更加謹(jǐn)慎。在這樣的氛圍下，銀行股三季度預(yù)增公告的陸續(xù)披露提升了投資者對銀行業(yè)信心，銀行股在市場上的表現(xiàn)非�；钴S。已披露前三季度業(yè)績預(yù)增的銀行有：民生銀行前三季度凈利潤預(yù)增70%；深發(fā)展前三季度凈利潤預(yù)增100%—120%；招商銀行前三季度凈利潤預(yù)增大于100%。

    分析：

    1.在2007年中期銀行業(yè)績綜述的時(shí)候，我們就堅(jiān)定看好銀行業(yè)的發(fā)展?jié)摿εc投資價(jià)值。這是因?yàn)殂y行業(yè)利差持續(xù)擴(kuò)大、信貸規(guī)�？焖僭鲩L、中間業(yè)務(wù)發(fā)展迅速、實(shí)際所得稅率降低等多個(gè)利好因素推動銀行業(yè)業(yè)績快速增長。

    2.截至到今日(10月16日)人民銀行在2007年內(nèi)對存、貸款進(jìn)行了五次加息，由于對存款結(jié)構(gòu)中占比較高的活期存款加息幅度很小，銀行業(yè)的利差持續(xù)擴(kuò)大，這有助于銀行業(yè)的利息收入快速增長。此外，我國金融機(jī)構(gòu)的存、貸款增長勢頭不減，今年前三季度存款余額同比增長16.00%，貸款余額同比增長17.34%。存、貸款規(guī)模的不斷增長也推動了銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。各銀行的中間業(yè)務(wù)在07年增勢迅猛，投行業(yè)務(wù)、信用卡、基金委托代理費(fèi)用等成為銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)快速增長的亮點(diǎn)。實(shí)際所得稅率降低對各銀行的業(yè)績增長起到錦上添花的作用�；谝陨系囊蛩兀覀兙S持對銀行業(yè)的“增持”評級。

    3.我們在中期銀行業(yè)績綜述報(bào)告中調(diào)高了對大型商業(yè)銀行的投資評級，將工商銀行、中國銀行調(diào)升為“買入”。

    這是因?yàn)橥ㄟ^對工行和中行07年—09年的業(yè)績預(yù)測，相對其他銀行我們認(rèn)為在這兩家具有較好的投資價(jià)值。

    工行和中行不僅具有完善的網(wǎng)絡(luò)分支，在人員儲備和技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，在獲取新領(lǐng)域經(jīng)營資格的公關(guān)能力上要強(qiáng)于其他的股份制商業(yè)銀行。盈利能力增強(qiáng)與資產(chǎn)質(zhì)量提高為兩家銀行的PE估值提供了有力的支撐，工行與中行的持續(xù)上漲同樣印證了我們之前的判斷，我們維持對工行和中行的“買入”評級。

    4.我們也曾重點(diǎn)推薦另一家新上市的大型商業(yè)銀行——建設(shè)銀行。建設(shè)銀行首日漲幅度(32.25%)低于我們之前的預(yù)期，我們在首發(fā)當(dāng)天發(fā)送了《建設(shè)銀行首日開盤價(jià)并不昂貴》的報(bào)告，并向投資者提出“買入”的投資建議。如我們所預(yù)期，建設(shè)銀行的價(jià)值很快得到體現(xiàn)。截至10月15日，建設(shè)銀行的收盤價(jià)為9.95元，剔除首日的累計(jì)漲幅達(dá)到16.65%(含首日的累計(jì)漲幅為54.26%)，我們依然維持對建設(shè)銀行的“買入”評級。

    5.對于中小股份制商業(yè)銀行我們也在持續(xù)關(guān)注。近期民生銀行在股權(quán)投資上有所行動，首先是對陜國投的25%的股權(quán)投資，此項(xiàng)股權(quán)投資除了股權(quán)投資收益之外，還有利于民生銀行今后獲得項(xiàng)目融資的投資平臺，而且投行業(yè)務(wù)也會給民生銀行帶來不菲的中間業(yè)務(wù)收入。民生銀行還擬訂投資了美國的聯(lián)合控股的股權(quán)，根據(jù)協(xié)議在2008年末民生銀行可以獲得聯(lián)合控股9.9%的股權(quán)，此項(xiàng)股權(quán)投資有利于民生銀行與聯(lián)合控股在貿(mào)易融資、零售銀行、私人銀行等項(xiàng)目上的合作，是民生銀行踏上多元化、國際化的發(fā)展策略的重要舉措。我們認(rèn)為民生銀行利息收入與中間業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持良好增長的態(tài)勢，根據(jù)民生銀行07年三季度業(yè)績預(yù)增公告，前三季度凈利潤增長70%符合我們的預(yù)期，我們維持對民生銀行的“增持”評級。

    6.深發(fā)展A10月15日公布業(yè)績預(yù)增，預(yù)計(jì)深發(fā)展07年前三季度凈利潤增長100%—120%。業(yè)績快速增長主要是深發(fā)展盈利能力增強(qiáng)，優(yōu)勢業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出所推動的。深發(fā)展在零售銀行、供應(yīng)鏈融資上獨(dú)具特色，良好的國際貿(mào)易形勢為深發(fā)展發(fā)展供應(yīng)鏈融資提供了廣闊市場。我們看好深發(fā)展的增長潛力，維持對公司的“買入”評級。(來源：天相投資)

來源：中金在線

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