兩周內(nèi)，兩度強調(diào)“用好增量、盤活存量”，總理的貨幣政策新思路呼之欲出。

    受到“震蕩”的市場接下來最關心的是，央行會怎么做？

    交通銀行首席經(jīng)濟學家連平對《中國經(jīng)營報》記者表示：“調(diào)整存量信貸資產(chǎn)結構、推進銀行資產(chǎn)證券化與發(fā)展非信貸融資或是激活存量的主要手段�！�

    首先，對存量信貸資產(chǎn)結構進行調(diào)整�！斑^去一些資金可能流向了不支持的領域，以后應讓更多資金流向國家政策導向的產(chǎn)業(yè)�！边B平稱。

    從已經(jīng)公布的信貸數(shù)據(jù)看：真正進入實體經(jīng)濟的貸款并不多。在通常被視作衡量實體貸款走向的公司中長期貸款數(shù)據(jù)上，其在總?cè)谫Y額中的占比近兩年持續(xù)下降。該數(shù)據(jù)2011年3月末為58.9%，而截止到今年5月底，已經(jīng)下降到了52.6%。而1~5月份，新增公司類中長期貸款也在逐月下降。

    融資成本高企，成為阻礙資金進入實體經(jīng)濟的瓶頸。

    央行最新數(shù)據(jù)顯示，2013年1~5月社會融資規(guī)模為9.11萬億元，比上年同期多3.12萬億元。

    “這其中98%是債務融資，增加的部分也是高價債務。”業(yè)內(nèi)專家鈕文新日前撰文指出，這樣的融資是不可持續(xù)的。

    據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年5月份，社會融資規(guī)模為1.19萬億元，比上月少5763億元，比上年同期多424億元。但從融資方式看，盡管社會融資總規(guī)模同比有所上升，但商業(yè)銀行的貸款卻沒有正向貢獻。數(shù)據(jù)顯示，當月人民幣貸款增加6674億元，同比少增1258億元。

    在一份央行近期召開信貸形勢會議的紀要中顯示：6月前10天全國新增貸款中70%以上是票據(jù)。

    浙商證券宏觀分析師郭磊認為目前主要面臨的問題是，信用體系沒有形成，大企業(yè)之外，大量中小企業(yè)很難直接拿到信貸，大量民間資金也沒有直接投資渠道，信托貸款上半年來一直走高就是例證。這種投融資渠道不暢的結果是資金成本比較高。

    6月19日召開的國務院常務會議上指出，“金融和實體經(jīng)濟密不可分。”可以解讀監(jiān)管層就此規(guī)定了未來信貸支持實體經(jīng)濟的方向。

    央行在最新發(fā)布的《2012年中國區(qū)域金融運行報告》中稱，今年要進一步優(yōu)化信貸資源配置，加強存量信貸資產(chǎn)結構調(diào)整，加大對國家重點在建續(xù)建項目、三農(nóng)、小微企業(yè)、服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等信貸支持。

    “銀行信貸資產(chǎn)量很大，收回來再放還是信貸，但如果將部分資產(chǎn)通過證券化形式打包賣掉，這樣信貸資金就騰出來，可以繼續(xù)發(fā)放貸款，也就激活了�！边B平看來，銀行資產(chǎn)證券化未來發(fā)展空間大。

    有專家稱，我國目前有67.2萬億元銀行信貸資產(chǎn)，如果能將其中的5%進行證券化，就可在很大程度上減小銀行面臨的資本充足率壓力，減小其不斷在資本市場進行融資帶來的溢出效應。

    “非信貸融資跟銀行信貸融資也有一定關系，非信貸融資是基礎，也是商業(yè)銀行信貸的補充。如果發(fā)展好非信貸融資，可以增加整個貨幣供應。”連平表示。

    “激活貨幣的方式很多，但不外乎幾個方向�！惫诒硎�，理順一直以來很棘手的融資平臺問題，讓新增資金不再卷入到還本付息，而是投入到新的實體投資中；改變投融資方式，減少渠道成本，讓資金從居民到企業(yè)之間不再有那么多食利環(huán)節(jié)；最后是通過貨幣政策操作，降低銀行間和實體經(jīng)濟資金利率。