中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，業(yè)績(jī)變臉已經(jīng)不是什么新鮮事。而天澤信息這家公司不但上市后業(yè)績(jī)重挫，連招股書承諾的募投項(xiàng)目也遙遙無期，公司管理層似乎更喜歡通過股權(quán)買賣游戲，來消耗掉“多余”的募投資金。我們將聚焦這家公司的諾言與現(xiàn)狀之間巨大的反差。

    天澤信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天澤信息”，股票代碼300209)作為一家2011年登陸A股的上市公司，自上市以來業(yè)績(jī)下滑速度驚人，2012年公司凈利潤(rùn)487.4萬元，較2011年同期的5395.26萬元下降90.97%。而今年一季度凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑31.58%。

    同招股書中對(duì)于其公司和募投項(xiàng)目前景大加溢美之詞不同，上市兩年多來，天澤信息的募投項(xiàng)目時(shí)間不但延長(zhǎng)了一倍，而且5.87億元的剩余募集資金還安放在銀行里。形成鮮明對(duì)比的是，天澤信息三次使用超募資金收購(gòu)小型的軟件公司，而且還曾經(jīng)試圖花8000萬高價(jià)購(gòu)買金礦企業(yè)股權(quán)，不知道公司管理層為何要“丟了西瓜揀芝麻”。

    業(yè)績(jī)暴跌招股書成“反面教材”

    2012年年報(bào)顯示，天澤信息實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13115.41萬元，較2011年同期下降18.13%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12761.51萬元，較2011年同期下降18.35%�？鄢�非經(jīng)常性損益后，天澤信息去年僅有凈利潤(rùn)74.71萬元，較2011年同期下降了98.52%。

    而在其招股書中，天澤信息2008、2009、2010年的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 42.69%、54.84%。并且號(hào)稱是工程機(jī)械車輛遠(yuǎn)程管理信息服務(wù)領(lǐng)域最主要和最有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一，在挖掘機(jī)車輛遠(yuǎn)程管理信息服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域公司的市場(chǎng)占有率第一。

    天澤信息在招股書中對(duì)于工程機(jī)械領(lǐng)域車輛遠(yuǎn)程管理信息服務(wù)業(yè)務(wù)的良好前景描述頗多，并且稱這項(xiàng)核心業(yè)務(wù)一直保持較高的毛利率，2010年達(dá)到77.14%。然而2012年年報(bào)中，核心業(yè)務(wù)的毛利率就下降至68.85%。

    對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，天澤信息認(rèn)為主要原因有三：一是國(guó)家持續(xù)對(duì)包括房地產(chǎn)在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)實(shí)施宏觀調(diào)控，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械銷量受較大影響；二是公司新拓展多個(gè)重要知名客戶，在滿足新客戶深度定制需求上持續(xù)投入，從而在經(jīng)營(yíng)成本上增加較大，而相應(yīng)的收入產(chǎn)生有一定的滯后性；三是公司繼續(xù)吸引高端人才，加大研發(fā)投入，導(dǎo)致管理費(fèi)用有較大幅度的提升。

    但更深層次的原因是天澤信息的客戶過于集中，中聯(lián)重科、徐工集團(tuán)等前五大客戶占總銷售額的36.69%，而整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的不景氣蔓延至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條。特別是其2012年末的應(yīng)收賬款3877.11萬元，較2011年2326.52萬元增長(zhǎng)了66.65%，更顯示出天澤信息過度依賴大客戶，在現(xiàn)金回流方面的弱勢(shì)地位。

    正業(yè)變“副業(yè)”管理層“丟西瓜撿芝麻”

    與2011年上市時(shí)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)相比，天澤信息的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降107%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流由7000萬降至虧損2000萬，降幅達(dá)128%。而在主業(yè)不振同時(shí)，天澤信息卻利用超募資金收購(gòu)多家小型軟件公司，并且還企圖購(gòu)買金礦股權(quán)來扮靚業(yè)績(jī)。

    去年12月22日天澤信息發(fā)布公告稱，擬8000萬認(rèn)購(gòu)靈寶金源礦業(yè)公司2.82%的股權(quán)，并向湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所繳納了1200萬的保證金。天澤信息在公告中稱，公司目前尚未涉入礦山機(jī)械領(lǐng)域，為快速拓展新的細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)，公司有必要選擇礦山類戰(zhàn)略合作伙伴，共同探索礦山機(jī)械物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和應(yīng)用。

    但事實(shí)上靈寶金源主要是以黃金采選冶、精深加工、網(wǎng)上交易為主體，以黃金生產(chǎn)、硫鐵化工、多金屬開發(fā)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，天澤信息的收購(gòu)大計(jì)或更多是為了黃金礦產(chǎn)股權(quán)的豐厚回報(bào)。

    在收購(gòu)金礦股權(quán)的公告一出，隨后的12月24日，天澤信息開盤即報(bào)漲停，股價(jià)從9.26元/股飆升至10.38元/股，但幾天之后，天澤信息就發(fā)布公告稱競(jìng)買失敗，股價(jià)也迅速回落到8.6元的區(qū)間內(nèi)。

    除此之外，天澤信息多次使用超募資金收購(gòu)企業(yè)股權(quán)，2011年11月21日，天澤信息使用750萬超募資金收購(gòu)無錫捷瑪物聯(lián)科技有限公司70%股權(quán)，2012年2月27日，使用600萬超募資金增資上海鯤博通信技術(shù)有限公司60%股權(quán)。

    而在2012年年底，天澤信息又使用960萬超募資金收購(gòu)了鄭州圣蘭軟件科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“圣蘭軟件”)，而這家公司的注冊(cè)資金只有60萬元，原控制人呂進(jìn)毅在成立時(shí)出資只有6.75萬元，而天澤信息收購(gòu)價(jià)則達(dá)到了135萬元，圣蘭軟件從天澤信息手中“收獲”了20倍的溢價(jià)投資。

    在募投項(xiàng)目從24個(gè)月延長(zhǎng)至44個(gè)月的時(shí)候，在公司業(yè)績(jī)變臉嚴(yán)重、經(jīng)營(yíng)壓力不斷增大的時(shí)候，天澤信息卻不斷以高價(jià)收購(gòu)小企業(yè)，并且收購(gòu)的這三家公司在2012年沒有實(shí)現(xiàn)任何收益。對(duì)于這種“丟了西瓜揀芝麻”的行為，不知道是否能為天澤信息糟糕的業(yè)績(jī)帶來一絲轉(zhuǎn)機(jī)。

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