PE/VC巨頭對(duì)公募基金的興趣遠(yuǎn)比人們想象得高。筆者多方了解到，意欲開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)，打通一、二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的多家國(guó)內(nèi)知名VC/PE已經(jīng)積極行動(dòng)起來(lái)。2009年已有投資項(xiàng)目上市的部分知名VC/PE機(jī)構(gòu)，將有可能成為第一批“吃螃蟹”者，這只擁有產(chǎn)業(yè)資本DNA的公募基金行業(yè)新軍實(shí)力不容小覷。

　　從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，很多PE/VC機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)展成為多元化綜合資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。如美國(guó)，黑石、凱雷等大型PE機(jī)構(gòu)，在投資對(duì)象和投資方式上，已經(jīng)從專業(yè)化的PE管理機(jī)構(gòu)，發(fā)展成為涵蓋股權(quán)、杠桿收購(gòu)、債務(wù)、房地產(chǎn)、證券和對(duì)沖基金等多元化投資的綜合資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

　　一位PE高管私下表示，其對(duì)公募基金感興趣的原因主要有以下四點(diǎn)：一是獲取借助券商與公募基金渠道募資的新通道；二是爭(zhēng)取更高的稅收優(yōu)惠；三是增加退出形式；四是發(fā)揮其綜合性人力資源優(yōu)勢(shì)。VC/PE業(yè)務(wù)天然就跟二級(jí)市場(chǎng)接軌，如果將產(chǎn)業(yè)鏈上下游打通，其金融服務(wù)的靈活性和開(kāi)放程度將大為提高。這與基金向PE進(jìn)軍的難度要小很多。

　　事實(shí)上，近一兩年來(lái)，很多PE/VC考慮到“退出的藝術(shù)”以期達(dá)到最好的回報(bào)，已悄然挖角明星經(jīng)理組建針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)退出的管理團(tuán)隊(duì)，甚至于發(fā)起私募證券投資基金。越來(lái)越多的PE更加關(guān)注一級(jí)半市場(chǎng)，通過(guò)參與上市公司的定增等方式盡可能實(shí)現(xiàn)利益最大化。

　　不過(guò)，進(jìn)軍公募也將加劇VC/PE行業(yè)內(nèi)部的分化程度。一方面是規(guī)模分化，如大型機(jī)構(gòu)由于自身實(shí)力較強(qiáng)，一旦開(kāi)展公募基金領(lǐng)域的投資，資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)更加龐大；另一方面，一部分VC/PE機(jī)構(gòu)將發(fā)展為一、二級(jí)市場(chǎng)并重的投資機(jī)構(gòu)，在深挖一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的同時(shí)增強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

　　當(dāng)然，VC/PE機(jī)構(gòu)進(jìn)軍公募業(yè)務(wù)也會(huì)存在幾個(gè)問(wèn)題：一是收費(fèi)模式不一樣，公募為收取固定小比例的管理費(fèi)，而私募多為盈利分成；二是公募和私募面對(duì)的客戶群體不一樣，VC/PE現(xiàn)有客戶多數(shù)以高凈值個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者為主，與公募基金針對(duì)的個(gè)人投資者并不匹配；三是兩者的運(yùn)作模式、風(fēng)險(xiǎn)控制以及監(jiān)管體系均不一樣。

　　無(wú)論如何，從去年允許公募基金進(jìn)軍PE，到如今PE可以進(jìn)軍公募，泛資管的方向越來(lái)越清晰，未來(lái)資管市場(chǎng)參與者將進(jìn)入一個(gè)短期重競(jìng)爭(zhēng)、中期重合作的競(jìng)合時(shí)代。銀行、信托、保險(xiǎn)、券商、公募、私募等機(jī)構(gòu)各具優(yōu)勢(shì)，究竟誰(shuí)能笑傲江湖，還看誰(shuí)能在渠道及產(chǎn)品線上找準(zhǔn)位置，揚(yáng)長(zhǎng)避短做出特色。