本周，前期表現(xiàn)搶眼的創(chuàng)業(yè)板股票出現(xiàn)了大幅下跌。分析人士認(rèn)為，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)可能批量發(fā)行的消息，引發(fā)市場對于創(chuàng)業(yè)板再現(xiàn)“殺估值”的憂慮，使得近期中小個(gè)股出現(xiàn)大幅調(diào)整。而基金目前對于A股的風(fēng)險(xiǎn)意識也逐漸升溫，IPO重啟、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏空、美元升值等因素都影響著基金做多的信心。有偏成長風(fēng)格的基金經(jīng)理近期就調(diào)整了持倉，減持了中小股票，增持了低估值的藍(lán)籌股。

    創(chuàng)業(yè)板恐現(xiàn)“估值殺”

    最近五個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板股票累計(jì)下跌了7.63%，一改此前強(qiáng)勁的反彈勢頭。目前，市場對IPO重啟存在著較大的憂慮，而關(guān)于創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)可能批量發(fā)行的消息，更是對本輪反彈再度享受高估值的創(chuàng)業(yè)板股票形成了重大沖擊。有基金經(jīng)理指出，近期中小盤股票本輪反彈漲幅較大，估值水平也迅速提高。雖然業(yè)績增長預(yù)期給風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者帶來了信心，但創(chuàng)業(yè)板股票估值相對于大盤藍(lán)籌股而言風(fēng)險(xiǎn)依然較大。

    而倘若未來出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板批量發(fā)行，則將直接擊穿創(chuàng)業(yè)板股票高估值的“命門”。有私募人士認(rèn)為，此舉將殺低創(chuàng)業(yè)板股票的整體估值。如果實(shí)現(xiàn)批量發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板股票很難出現(xiàn)過去高價(jià)發(fā)行的情況，而是由市場決定公司的價(jià)值給予相應(yīng)的估值，這樣過去一級市場抬高價(jià)格、二級市場大肆炒作的局面將很難重現(xiàn)。

    在創(chuàng)業(yè)板或?qū)⑹芪磥砼�量發(fā)行影響，重現(xiàn)“估值殺”的預(yù)期下，某注重成長股投資的基金經(jīng)理近期也減持一些反彈幅度較大的中小個(gè)股，增加了低估值藍(lán)籌股的配置。不過，目前對于IPO批量發(fā)行僅僅是預(yù)期。有基金經(jīng)理認(rèn)為，未來IPO批量發(fā)行可能或出現(xiàn)在市場氛圍比較好的時(shí)候。批量發(fā)行之初可能對會對估值有所沖擊，但由于屆時(shí)市場環(huán)境較好，投資情緒高漲，反而可能形成推波助瀾的作用。IPO并不是影響市場走勢的主要原因。

    3月基金憂慮多

    目前來看，制約A股反彈前景的因素較為復(fù)雜�；�金較為憂慮的風(fēng)險(xiǎn)主要有IPO重啟、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱、流動(dòng)性收緊等，而美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與美元升值，也將對新興市場造成重大打擊。多數(shù)基金經(jīng)理投資情緒也由樂觀轉(zhuǎn)向了謹(jǐn)慎。

    大摩華鑫專戶理財(cái)部總監(jiān)王建立認(rèn)為，當(dāng)前有幾個(gè)需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素：一是流動(dòng)性趨勢的邊際轉(zhuǎn)向跡象，2月末央行逆回購缺位導(dǎo)致貨幣市場利率急速上行，部分期限利率甚至超過春節(jié)高點(diǎn)創(chuàng)下年內(nèi)新高，需要關(guān)注后續(xù)央行的動(dòng)作；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢的動(dòng)態(tài)變化，國務(wù)院剛剛出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策在時(shí)點(diǎn)上明顯超出市場預(yù)期，如果因此而導(dǎo)致房地產(chǎn)成交量出現(xiàn)大幅萎縮，房地產(chǎn)開工投資的啟動(dòng)將出現(xiàn)較大變數(shù)，從而可能使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力減弱，管理層趨緊的政策態(tài)度亦值得警惕；三是IPO重啟的風(fēng)險(xiǎn)，如果3月下旬后管理層開始考慮重啟IPO，這將可能改變本輪上漲行情的市場基礎(chǔ)。

    對于近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，大成基金看法偏負(fù)面，認(rèn)為需要看3月份的數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)拐點(diǎn)。從行業(yè)配置看，維持真實(shí)收入驅(qū)動(dòng)可選消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)鏈好于投資驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的判斷。大成基金認(rèn)為，投資驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的需求和盈利并未出現(xiàn)改善，因此對這一產(chǎn)業(yè)鏈的煤炭、有色、機(jī)械、鋼鐵等行業(yè)并不看好，但是考慮到房地產(chǎn)投資和銷售數(shù)據(jù)環(huán)比趨勢良好，與之相關(guān)的建筑建材行業(yè)可考慮標(biāo)配。而可選消費(fèi)品汽車行業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料和TMT相關(guān)產(chǎn)業(yè)則值得密切關(guān)注。