權力與利益在這里交鋒，新希望的劉永好、泛海的盧志強、東方的張宏偉、復星的郭廣昌、健特的史玉柱等資本市場的梟雄扎堆于此，這里沒有圣徒，只有血腥。

　　股價冰火兩重天

　　2013年1月7日，民生銀行上漲4.26%，收報8.32元，股價創(chuàng)近五年新高。根據公告，史玉柱控股的上海健特增持民生銀行8.096億股，成本約在5.88元每股，以7日收盤價8.32元計算，每股浮盈約2.44元，單這一塊史玉柱賬面浮盈高達20億。

　　令人瞠目結舌的是，2012年9月份和11月份，民生銀行還接連遭遇被國際投行研報降級，并被大肆做空情況。如此短暫的時間里經歷了從被棄之如敝履，到又被力捧上天的冰火兩重天，這如同“羅生門”一樣撲朔迷離。

　　談到做空，不得不提到史玉柱。史玉柱一直是民生銀行的守護神，一向以做多民生銀行自居，且屢屢通過網絡發(fā)布看好民生銀行的言論。

　　公開資料顯示，在2011年3月30日到7月15日的74個交易日內，史玉柱旗下上海健特生命科技有限公司，共計42次增持民生銀行，累計增持近7億股，占A股股本3.54%。綜合來看，史玉柱增持價格多在5.7元~5.9元之間，以5.75元/股為估算均價計，史玉柱耗資已近38億元。

　　史玉柱瘋狂增持的一個重要原因是急于鞏固他在民生銀行的董事地位。因為他已經捕捉到作為第二大股東的中國人壽要控股民生銀行的消息，而對于資金雄厚的中國人壽來說，控股成本不高。

　　史玉柱的擔心并不是沒有道理的，因為此前中國人壽前任董事長楊超曾表示，中國人壽要實現(xiàn)對銀行“一控一參”。中國人壽謀求控股民生銀行的消息一直在市場上廣為流傳。中國人壽高管也在2011年8月24日的業(yè)績發(fā)布會上稱：“如果民生銀行未來有進一步融資的計劃，國壽還將進一步投資，給予支持�！�

　　因此，史玉柱便開始在微博上高調炮轟中國人壽，“拜托中國人壽，別虎視眈眈想控股民生銀行。中國唯一的民營的重要銀行(總資產2萬億元以上)，別倒退成為國有銀行，給民營留一塊小小的天空吧。失去民營機制的民生銀行，將失去核心競爭力，告別高速成長�！币贿吺茄赞o激烈的炮轟，一邊是幾近瘋狂的增持。

　　除了A股，H股市場也是史玉柱買入民生銀行的主戰(zhàn)場。在2012年，史玉柱先后3次買入民生銀行H股。港交所信息顯示，史玉柱最近的一次增持是2012年9月6日，以每股5.76港幣的價格場內增持民生銀行500萬股。之前，史玉柱還于2012年6月4日和5日，分兩次增持民生銀行H股2440萬股，鎖定三年。

　　所以，當2012年9月3日，民生銀行遭遇跌停媒體將矛頭指向史玉柱時，他理直氣壯地以9月份3次增持為由，公開宣稱媒體是對其的污蔑。

　　史玉柱回應稱：“今年我僅有3次交易：1.為了增持，六月少量買了認股權+沽看跌期權的組合產品，典型打折買股成熟產品。2.八月一份一年期現(xiàn)金交割的認股權證產品(CALL+PUT)自然到期，怕別人誤解我減持，同日在市場購入等額的股票，這行為被說成做空。3.九月股價大跌時增持了股票，卻污蔑我是做空一分子�！�

　　然而，調查發(fā)現(xiàn)，2012年內史玉柱并非只有3次交易，其向港交所提交的權益披露數(shù)據變動顯示，在2012年6月4日至9月6日間，累計發(fā)生9次交易。

　　做多魅影

　　史玉柱所謂的三次增持只是其年內游戲股市的下半場表現(xiàn)，并無助于改變其年內左右手互博對沖交易的事實。

　　今年6月4日，史玉柱買入1320萬股民生銀行H股好倉，同時建立1320萬股淡倉。此前他也曾表示賣出淡倉，有媒體專門采訪港交所，據港交所回應，這一行為純屬賣空，因賣空須先借入要賣空的股票。

　　6月5日，史玉柱再次做了一筆對沖交易，買入1320萬股好倉和1320萬股淡倉。

　　6月8日，1320萬股等額的好倉、淡倉雙向交易再次發(fā)生。

　　8月27日，史玉柱建立一筆240萬股好倉，同時還有一筆240萬股等額好倉，但該筆好倉披露代碼為122(L)，代碼含義是“不再持有上市法團的股份的權益”。

　　9月6日，史玉柱再次買入500萬股。

　　根據上述交易記錄，史玉柱僅有8月27日、9月6日兩筆增持交易。

　　業(yè)內人士分析稱，史玉柱在H股上的交易就是為了做套利價差。在股價大跌期間買進，此時已經規(guī)避了價格風險。更值得一提的是，他對其套利行為避而不談，單純以其幾筆增持交易來簡單劃分多空陣營對壘，這里有些問題。

　　顯然，史玉柱對沖套利交易，讓國際大行投行嗅到了血腥的味道。

　　因此，在資本市場里，沒有什么是固守的，只有利益才是永恒的。

　　大股東們的如意算盤

　　從股東左手買進增發(fā)股票、高價賣出既有股票，到為大股東提供關聯(lián)貸款，民生銀行儼然成了大股東們的取款機。

　　民生銀行在2009年11月進行H股IPO融資之時，董事長董文標曾經對外鄭重承諾，在未來三年之內不再進行股權融資。然而僅僅過了兩年，2011年1月8日，民生銀行就推出了《2011年非公開發(fā)行A股股票預案》，讓民生銀行陷入了一次信任危機。

　　與出爾反爾的違反諾言相比，更讓投資者憤憤不平的是，在此次定向增發(fā)背后隱含對增發(fā)對象的公開利益輸送。公開信息披露，此次定向增發(fā)的對象為上海健特、南方希望、中國泛海、中國人壽、中國船東。

　　增發(fā)方案一出，投資者紛紛表示憤慨，上市公司以低價（4.57元）只向大股東融資，尤其是參與定向增發(fā)的股東在增發(fā)前都持有大量的非限售流通籌碼，完全可以在市場上進行套利。左手買進低價增發(fā)股，右手拋出現(xiàn)有流通股，轉瞬之間10％的利潤到手。

　　2011年1月10日，國泰君安在研究報告《增發(fā)有利夯實資本，但定價略顯偏低》中稱，本次定增的價格為4.57 元，為20 個月以來的股價最低點，僅相當于2011年攤薄前動態(tài)PE 5.7 倍、動態(tài)PB 0.96 倍，對定向增發(fā)的參與者而言是獲得了二級市場難以獲得的低價買入民生銀行股權的機會，但對于其他股東利益考慮不夠周全。

　　事實上，大股東左手買進增發(fā)股票、高價賣出既有股票的遠不止這一次。

　　2006年7月民生銀行啟動A股首次定向增發(fā)。增發(fā)對象為上海健特、中國泛海、新希望、南方希望等。

　　值得注意的是，當時民生銀行定向增發(fā)最初定價為9.08元/股，由于公司2006年度實行每10股轉增1.9股資本公積分紅，定向增發(fā)發(fā)行隨之除權為7.63元，定向增發(fā)價較股權登記日前30個交易日的平均價12.4元足足折讓了38.5％。

　　這個價格成了2006-2007年那輪大牛市行情中最引人注目的一道風景。

　　此外，業(yè)內人士還表示，民生銀行不是普通的制造業(yè)上市公司，大股東通過對民生銀行的控制以獲取更多的金融支持。

　　據悉，盧志強參股的聯(lián)想控股出現(xiàn)在民生銀行的關聯(lián)交易名單上，盧志強持有聯(lián)想控股29％的股權，該公司當年與民生銀行的關聯(lián)貸款金額為10億元。

　　事實上，與民生銀行形成關聯(lián)貸款的并不僅僅是盧志強一個股東，張宏偉控制的東方家園，劉永好控制的南鋼希望等有關公司，均有過金額不等的關聯(lián)交易貸款記錄。

　　網友雜談：

　　@小蛋：民生的連坐制短期看壞帳不會暴露太多，但這不代表其潛在的風險不大，我十分反感民生上下聯(lián)保的做法，這不能提高民生挑選企業(yè)的能力，反而會帶來風險的多米諾骨牌效應，上海鋼貿事件就是一個開端。小微企業(yè)間的關系很復雜，你指望通過它們選擇一批好企業(yè)鎖到一塊是很難的，很有可能最后鎖到一塊的是關系最鐵的企業(yè)而不是業(yè)務最優(yōu)秀的。

　　@青城山中鳥：民生銀行公司業(yè)務一直很牛B，2000年至2007年，民生的大客戶戰(zhàn)略是民生領跑同業(yè)的關鍵性因素，期間民生的資產規(guī)模和凈利潤增速等指標是同行業(yè)中最快的。 07年民生開始事業(yè)部改革，房地產、鋼鐵等幾個大行業(yè)上收到總行歸事業(yè)部管理，主要行業(yè)上收后支行業(yè)務銳減，支行沒多少事可干，09年開始，老董就讓支行干小貸。

　　@有謙：現(xiàn)在PB最低的三家銀行，浦發(fā)銀行、平安銀行、華夏銀行。說穩(wěn)健，應屬浦發(fā)；說成長性和特色，當屬平安銀行。民生銀行商貸通起來之前，我曾認為她是在夾縫中生存，因為那幾年“國進民退”。沒有政府背景和大企業(yè)資源的民生，也就沒有金飯碗的束縛，硬是開辟了適合自己的小微金融之路。

　　@潛艇快樂：如果民生銀行被低估，那么持有民生近9億股的東方集團會如何？東方集團目前的市值93億。而其持有的民生股權市值是50億。如果民生股價能到每股10元，以東方集團目前的市值計算，民生銀行之外其他所有資產均是白送！

　　@香草子：柳傳志今年在公開場合表示，1996年民生銀行準備注資時，他第一個獲得投資批準，假如當初投一個億，今天大概會獲得兩千多億的回報。然而他坦言并不后悔�！皠�(chuàng)業(yè)過程中，身邊不斷有這樣的事兒出現(xiàn)，是好事兒還是壞事真不好說。（來源：老虎財經）