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電力板塊:電價上調(diào)希望渺茫下半年業(yè)績增長走弱

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年09月27日 08:02

周婷

    分析師認為，下半年電價上調(diào)希望渺茫，電煤成本高企侵蝕利潤，雖然有資產(chǎn)注入的整體預期，但下半年電力行業(yè)利潤增長弱于去年同期和今年上半年的趨勢難以扭轉(zhuǎn)。

    利潤增長受益投資收益

    根據(jù)WIND資訊對56家電力企業(yè)(按照申萬行業(yè)分類標準)統(tǒng)計的結(jié)果，上半年電力行業(yè)平均每股收益0.12元，低于所有A股企業(yè)0.15元，主營收入增長26%。

    在所有電力企業(yè)中，每股收益最高的是熱電企業(yè)，12家熱電廠每股盈利0.17元，主營業(yè)務增長只有22%，但凈利潤增長了10倍以上。27家火電企業(yè)平均每股盈利0.15元，同比增長47%；主營業(yè)務收入增長25%，凈利潤同比增長82%。

    由于大多河流在上半年內(nèi)未進入汛期，所以14家水電企業(yè)每股收益較低，只有0.07元，同比增長26.4%，主營業(yè)務同比增長16%，凈利潤同比增長49.6%；燃機發(fā)電企業(yè)虧損，每股盈利為-0.14元，主營業(yè)務和凈利潤同比分別下滑164%和100%。

    中原證券研究報告指出，電力行業(yè)上半年利潤主要來源于煤電聯(lián)動、資產(chǎn)注入和投資收益。

    上半年以來，部分電力企業(yè)由于收購母公司資產(chǎn)、新機組投產(chǎn)等，導致發(fā)電量增幅較大，這是利潤增長的直接原因。長江電力（600900行情,資料,評論,搜索）今年5月底收購大股東兩臺機組，上半年發(fā)電量增長11%；國投電力（600886行情,資料,評論,搜索）因去年底收購的新電廠，發(fā)電量同比增長86%。

    此外，由于2006年下半年二次煤電聯(lián)動翹尾影響，2007年上半年，我國火電企業(yè)上網(wǎng)電價同比上升約為5%，因而火電行業(yè)毛利率仍稍有上升。

    值得注意的是，投資收益大幅增長是本期電力公司中報的亮點。由于今年國內(nèi)證券市場行情大漲，很多上市公司投資收益大幅增長。

    中原證券的數(shù)據(jù)顯示，火電和水電上市公司投資收益分別同比增長195%和844%，占利潤總額的22%和36%。金山股份、華能國際、大唐發(fā)電、上海電力等公司的投資收益增長率同比已超過100%，對利潤的貢獻很大。

    下半年利空多

    由于第三次煤電聯(lián)動計劃因國內(nèi)物價水平居高不下而擱淺，電價年內(nèi)上漲的可能性被扼殺，火電公司業(yè)績增長速度將趨緩。

    西南證券研究員陳毅聰表示：“下半年電力板塊利潤總體增長幅度將遠遠小于今年上半年，更小于去年下半年�！�

    他認為，下半年電力利潤增長來自于新投產(chǎn)電力機組。但是下半年由于煤炭價格高位運行，機組利用小時減少，這些都是侵蝕電力行業(yè)利潤的主要因素。因而總體算起來，電力行業(yè)利潤的總體漲幅大約為一成多。

    他解釋說，上半年電力行業(yè)利潤總體同比漲幅達到40%左右，這是因為去年同期電價沒有提高，電力行業(yè)利潤來自煤電聯(lián)動帶來的電價提升利潤；而今年下半年的電價與去年同期相同，所以不論是相對于去年同期，還是相對于今年上半年，電力利潤的增幅都有限。

    從不同發(fā)電類型看，因火電受煤價高位成本的影響較大，而今年夏季的來水情況總體還不錯，所以水電利潤有可能較好，火電利潤增長幅度將小于水電。

    資產(chǎn)注入主題不變

    中原證券研究員潘杭鈞認為，下半年電力企業(yè)資產(chǎn)注入的主題仍然不會改變，這對于上市公司和母公司意味著“雙贏”。

    “對上市公司來說，資產(chǎn)注入對企業(yè)的業(yè)績提升有著明顯的作用，同時企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、成長性、盈利能力、競爭力、抵抗風險能力也將獲得大幅提升。因此，上市公司對資產(chǎn)注入的愿望相當強烈。目前發(fā)電集團新建項目一般均由集團進行，經(jīng)過幾年的連續(xù)建設，各集團手中形成了大量盈利能力較強的新建資產(chǎn)，但同時也造成負債率高企，現(xiàn)金流短缺的困境。因此，集團公司通過注入方式變現(xiàn)資產(chǎn)來緩解財務壓力的需求非常強烈�！�

    他指出，在國有股權占主導的電力行業(yè)，股權激勵也促進發(fā)電公司走向整體上市。在推行上市公司管理層股權激勵的過程中，集團高管也存在激勵的需求。要順利實施下屬上市公司的股權激勵，先推動集團整體上市，再施行股權激勵是解決問題的最好方法。（來源：中國證券報）

來源：中金在線

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