2012年，中國券商直投在資本市場(chǎng)依然表現(xiàn)活躍，但市場(chǎng)疲軟狀態(tài)依然對(duì)其回報(bào)水平產(chǎn)生負(fù)面影響。投中集團(tuán)日前報(bào)告稱，市場(chǎng)寒冬影響券商直投退出回報(bào)，新政加速直投市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。

　　根據(jù)投中統(tǒng)計(jì)，2012年共有25家券商直投投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，涉及9家券商直投公司，共發(fā)生賬面退出25起；總賬面回報(bào)金額達(dá)20 .29億元，平均賬面回報(bào)率達(dá)1.78倍，遠(yuǎn)低于2011年超過4倍的退出回報(bào)水平。

　　時(shí)間分布來看，2012年披露的25起賬面退出多數(shù)發(fā)生于上半年，下半年僅有7筆退出，而自9月份國信弘盛在煌上煌IPO中賬面退出之后，至今仍未有新的券商直投退出案例發(fā)生。其主要原因即2012年下半年A股市場(chǎng)新股首發(fā)節(jié)奏的明顯放緩，而近期A股市場(chǎng)IP O更是基本處于關(guān)閉狀態(tài)。

　　從投資周期來看，根據(jù)投中統(tǒng)計(jì)，2012年券商直投IPO賬面退出距離其首次投資時(shí)間周期為21個(gè)月，已逐漸接近行業(yè)平均水平。

　　從上市地點(diǎn)分布來看，深交所依然是券商直投公司收獲最多的資本市場(chǎng)，中小板及創(chuàng)業(yè)板各有9起和10起券商直投支持的企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，上交所則有5家。

　　值得關(guān)注的是，2012年披露一起港交所券商直投退出案例，即興業(yè)創(chuàng)新資本在華電福新IPO中的退出，這也是迄今為止券商直投唯一一起境外退出案例，預(yù)示著中國券商直投更為多元化的投資與退出策略。

　　此外，2012年還披露多起券商直投持股公司借殼上市案例，中油金鴻借殼ST領(lǐng)先、富奧汽車借殼*ST盛潤相繼獲批，而金石投資為上述兩企業(yè)股東之一。S*ST聚友資產(chǎn)重組，其借殼方陜西華澤的股東則包括魯證投資和西證投資兩家直投公司。

　　投中高級(jí)分析師馮坡表示，由于券商直投公司母公司在投行資源方面的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于借殼上市退出確有其優(yōu)勢(shì)。但是，選擇借殼上市更多是IPO受阻后的無奈選擇，長期來看難以成為券商直投退出的主流方面。

　　報(bào)告稱，證監(jiān)會(huì)新政影響下，券商直投加速市場(chǎng)化探索。自2011年7月中國證監(jiān)會(huì)公布《證券公司直接投資業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》以來，部分券商直投公司已通過設(shè)立直投基金轉(zhuǎn)型為專業(yè)化基金管理機(jī)構(gòu)。投中統(tǒng)計(jì)，截至2012年年底，已獲批券商直投基金達(dá)到11只，涉及券商直投公司10家。

　　2012年年底，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)向各券商直投子公司下發(fā)《證券公司直接投資子公司自律管理辦法》(征求意見稿)，明確規(guī)定券商發(fā)行直投基金將由證監(jiān)會(huì)行政審批監(jiān)管改為在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案。實(shí)行備案制后，預(yù)計(jì)券商直投基金將加速擴(kuò)容。

　　馮坡認(rèn)為，設(shè)立直投基金將直接推動(dòng)券商直投公司的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型�！豆芾磙k法》(征求意見稿)首次明確界定了管理團(tuán)隊(duì)的跟投行為，該內(nèi)容將有利于券商直投團(tuán)隊(duì)市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制的形成，并有望吸引更多市場(chǎng)化基金管理人才的加入。