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醫(yī)藥行業(yè):下半年投資策略　推薦3只龍頭股

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月19日 11:29

王博

    投資要點(diǎn)：

    在經(jīng)歷了政策及其他因素洗禮之后，醫(yī)藥行業(yè)在07年上半年開始復(fù)蘇。繼一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行取得良好開局后，上半年醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，整體效益明顯好轉(zhuǎn)。

    從醫(yī)藥行業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看：生產(chǎn)總值、銷售收入保持了穩(wěn)定增長；利潤總額得到了大幅提高；此外，成本費(fèi)用的控制能力也有所增強(qiáng)。

    從重點(diǎn)公司的財(cái)務(wù)對(duì)比來看：公司業(yè)績和盈利能力都有了大幅提高；費(fèi)用、償債能力、運(yùn)營能力均處在合理的范圍。

    綜合宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、上市公司三方面的考慮，我們認(rèn)為07、08年醫(yī)藥行業(yè)的景氣度將繼續(xù)提升，全行業(yè)總產(chǎn)值的增速在將保持在18%左右。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)整合、醫(yī)療器械行業(yè)大發(fā)展帶來的投資機(jī)會(huì)..重點(diǎn)關(guān)注的上市公司：華海藥業(yè)(600521)：未來業(yè)績持續(xù)快速增長；同仁堂(600085)：發(fā)展走向“正軌”；華蘭生物(002007)：行業(yè)地位突出、業(yè)績平穩(wěn)增長。

    1.上半年行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益回升明顯

    如我們?cè)凇?7年醫(yī)藥行業(yè)投資策略》中的判斷一致，在經(jīng)歷了政策及其他因素洗禮之后，醫(yī)藥行業(yè)在07年上半年開始復(fù)蘇。繼一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行取得良好開局后，上半年醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，整體效益明顯好轉(zhuǎn)。

    1.1生產(chǎn)總值保持穩(wěn)定增長

    07年上半年，我國醫(yī)藥工業(yè)累計(jì)完成生產(chǎn)總值2913.2億元，同比增長21.31%，增幅與06年同期相比提高了1.29個(gè)百分點(diǎn)。

    從重點(diǎn)子行業(yè)來看，生物制劑和衛(wèi)生材料的增幅高于全國平均增幅水平；而化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑、中成藥和醫(yī)療器械的增幅落后于全國平均增幅水平。

    1.2銷售收入保持平穩(wěn)增長

    07年上半年，醫(yī)藥工業(yè)累計(jì)完成銷售收入2677.82億元，同比增長21.75%，增幅與去年同期相比提高了1.54個(gè)百分點(diǎn)。

    從重點(diǎn)子行業(yè)來看，中成藥、醫(yī)療器械、生物制劑和衛(wèi)生材料的增幅高于全國平均水平；而化學(xué)原料藥和化學(xué)制劑的增幅落后于全國平均水平。

    1.3利潤總額大幅提高

    07年上半年，醫(yī)藥工業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額231.14億元，同比增長34.06%，增幅較06年大幅提高了25.26個(gè)百分點(diǎn)。利潤總額的大幅提高，使得醫(yī)藥行業(yè)擺脫了在06年“增收不增利”的尷尬局面。

    從重點(diǎn)子行業(yè)看，化學(xué)制劑、中成藥和生物制劑的增長速度高于全國平均水平；而化學(xué)原料藥、醫(yī)療器械和衛(wèi)生材料的增幅則低于全國平均水平。

    1.4成本費(fèi)用控制力加強(qiáng)

    07年上半年，醫(yī)藥行業(yè)的應(yīng)收賬款率從06年上半年的34.14%下降到07年的30.73%，下降了3.41個(gè)百分點(diǎn)。這表明醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)收賬款的控制力進(jìn)一步加強(qiáng)。

    重點(diǎn)子行業(yè)今年上半年的應(yīng)收賬款率相比06年上半年均有了不同程度的下降，但是化學(xué)制劑、生物制劑和中成藥的應(yīng)收賬款率仍高于全國平均水平。

    2.重點(diǎn)公司財(cái)務(wù)對(duì)比分析

    2.1業(yè)績變化對(duì)比：業(yè)績大幅增長

    我們挑選了醫(yī)藥行業(yè)中22家重點(diǎn)上市公司進(jìn)行對(duì)比。從業(yè)績變化方面看，多數(shù)重點(diǎn)公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績同比大幅增長，擺脫了“增收不增利”尷尬處境。06年上半年，重點(diǎn)公司的主營業(yè)務(wù)收入同比平均增長26.08%，07年為20.94%，同期回落了5.14個(gè)百分點(diǎn)；06年上半年，主營業(yè)務(wù)利潤同比平均增長15.71%，07年為21.73%，同期上升6.02個(gè)百分點(diǎn); 06年上半年，凈利潤同比平均增長25.87%，07年為52.89%，同期大漲27.02個(gè)百分點(diǎn)。

    3.下半年投資策略

    3.1行業(yè)景氣度將繼續(xù)提升

    我們認(rèn)為，我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)走出了過去2年的低谷，行業(yè)拐點(diǎn)在今年已經(jīng)形成。預(yù)計(jì)07、08年，醫(yī)藥行業(yè)景氣度將繼續(xù)提升，全行業(yè)總產(chǎn)值的增速在將保持在18%左右。我們判斷的依據(jù)主要有以下幾點(diǎn)：

    宏觀方面：我國宏觀經(jīng)濟(jì)今年的增速將保持在11%左右；在奧運(yùn)會(huì)的拉動(dòng)下我國經(jīng)濟(jì)在08年也將保持較快增長。在奧運(yùn)主題的感召下，民眾對(duì)生活健康素質(zhì)更為關(guān)注，醫(yī)藥行業(yè)的總體增長在一定程度上會(huì)受到整體經(jīng)濟(jì)利好的拉動(dòng)。

    行業(yè)方面：由于醫(yī)藥行業(yè)和人民健康息息相關(guān)，政府有必要對(duì)行業(yè)的健康發(fā)展進(jìn)行政策性的指導(dǎo)。政府在06年出臺(tái)了大量整頓醫(yī)藥行業(yè)的政策，包括政策性降價(jià)、反商業(yè)賄賂等。雖然從短期看，這些政策對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的利潤有較大的負(fù)面影響；但是從長期看，通過政府對(duì)行業(yè)秩序、產(chǎn)品價(jià)格的整頓，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展將更加健康。我們認(rèn)為，隨著今年藥品政策性降價(jià)時(shí)代的結(jié)束，醫(yī)藥行業(yè)的利空政策將逐漸減少。今年下半年和08年，一些政策還將出臺(tái)。我們預(yù)計(jì)，這些政策將有利于優(yōu)勝劣汰和行業(yè)整合。

    上市公司方面：無論是我們選出的重點(diǎn)上市公司，還是全部醫(yī)藥類上市公司，今年上半年的平均凈利潤增幅全部在40%以上，遠(yuǎn)高于06年同期的水平。由于市場因素，今年上市公司的金融類投資收益普遍較高；但是我們認(rèn)為，隨著政策面和行業(yè)基本面的好轉(zhuǎn)，優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績將持續(xù)增長，龍頭類公司將在行業(yè)洗牌中強(qiáng)者恒強(qiáng)。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)

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