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借鑒美國經驗發(fā)展我國萬能壽險

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2006年11月13日 16:09

郭麗軍程溢

    美國壽險市場產品結構的變遷

    總體而言，美國壽險市場產品結構的變化可以分為以下四個階段：

    第一階段，19世紀20年代到20世紀70年代末。這一階段，定期壽險和終身壽險等傳統(tǒng)產品占據了主導地位，變額壽險雖然已經出現(xiàn)，但是其市場份額可忽略不計。

    第二階段，80年代初到90年代初。萬能壽險成為美國壽險市場上的主打產品，它為客戶提供了更多的靈活性，非常受美國民眾歡迎，并在1985年達到巔峰，占壽險市場的38%。由于萬能壽險是投資型險種的一種，因此，可以認為，美國壽險市場早在上世紀80年代開始，就已經成為投資型產品所主導的壽險市場。

    第三階段，90年代初到90年代末。進入90年代之后，美國的壽險市場再次發(fā)生巨大變化，由于變額萬能壽險在美國股票市場表現(xiàn)越來越好的背景下逐步獲得人們的青睞，從1991年開始，其市場份額就一直上升，每年的平均增幅達到25%，整個90年代，變額萬能壽險逐漸取代萬能壽險的地位成為美國壽險市場上最主要的壽險產品，美國壽險市場成了變額萬能壽險的天下。在這期間，傳統(tǒng)壽險產品的市場份額逐漸穩(wěn)定，在90年代的大部分時間里，這兩類險種的市場總份額始終在30%到50%的區(qū)間內波動。如1992年傳統(tǒng)終身壽險按年保費計算的市場份額約為36.7%, 1995年和1996年的市場份額則分別為45%和41%。

    第四階段，21世紀初至今。進入21世紀，美國壽險市場的產品結構再次發(fā)生重大變化，其主要特征就是在定期壽險和終生壽險份額變化不大的情況下，變額萬能壽險的市場份額出現(xiàn)大幅下滑，萬能壽險重新奪回了不少陣地。2002年之后，萬能壽險再次成為美國壽險市場上份額最大的壽險產品。2000年之后美國壽險市場各產品所占市場份額詳見下表。

    美國萬能壽險發(fā)展歷程及主要影響因素

    可見，美國壽險市場的產品結構是一個動態(tài)發(fā)展的過程，各種類型壽險產品的市場份額根據經濟環(huán)境的變化發(fā)生巨大調整，而其中萬能壽險的跌宕起伏最為引人注目。萬能壽險( Universal Life Insurance)在1979年由美國的加利福尼亞人壽保險公司首次推出，最初的產品結構是在彈性保費年金的基礎上，附加一份每月更新的定期壽險，在保留傳統(tǒng)壽險稅收優(yōu)惠的基礎上，提供足夠的彈性滿足客戶們不斷變化的投資需求。到了1983年，美國幾乎所有的壽險公司都推出了至少一種萬能壽險保單。此外，美國1984年的新稅法也解決了有關萬能壽險稅收的一些遺留問題，至此，萬能壽險成為壽險市場上的主要產品。由于萬能壽險最大的特點是具有靈活性,保險單所有人能定期改變保險費金額,可以暫時停止繳納保險費,還可以改變保險金額,是一種彈性保費壽險。因此，自推出后，其保單銷售量不斷增加,到1985年時萬能壽險的市場份額達到歷史峰值，以當年保費計算達到整個市場年保費收入的38%,并且該險種很快傳到國外,成為國際三大壽險新險種之一。但自此之后，萬能壽險在美國市場上的份額一再下滑，下滑的主要原因就是變額萬能壽險在美國股票市場表現(xiàn)越來越好的背景下逐步獲得人們的青睞。值得注意的是：本世紀這種情況有所改變，變額萬能壽險開始走下坡路，而萬能壽險則再次成為最主要的壽險品種，其2004年的市場份額為36.5%，與1985年的歷史峰值已非常接近。

    影響美國萬能壽險發(fā)展的主要因素

    第一，高漲的利率環(huán)境。萬能壽險引入市場時，正值歷史上的一段高利率時間，萬能壽險的即期利率累積機制在利率水平上升時表現(xiàn)出極大的優(yōu)勢，其始終保持的高額投資回報使其極具競爭力。隨后利率下降，萬能壽險的銷售額開始減少，萬能壽險中的即期利率累積機制在利率下降時成為其發(fā)展的障礙。

    第二，變額萬能壽險的發(fā)展狀況。變額萬能壽險(Variable Universal Life Insurance)最早出現(xiàn)在美國，這種結合了變額壽險投資特性和萬能壽險彈性的壽險產品最早是由Prudential保險公司于上世紀80年代中期第一次在美國市場上銷售，但當時的高利率環(huán)境，使其與萬能壽險相比沒有太大的優(yōu)勢。該產品在90年代之前一直沒有太好表現(xiàn)，市場份額一直在10%以下。直到1993年以后，由于利率下降到一個很低的水平，證券市場蓬勃發(fā)展，變額萬能壽險才在美國得到快速增長，市場份額不斷提高。但是自2001年開始，標準普爾500指數持續(xù)下降，變額萬能壽險的吸引力不再，最直接的后果是萬能壽險重回到人們的視線中，萬能壽險再次成為美國壽險市場上份額最大的壽險產品。

    第三，萬能壽險產品的創(chuàng)新。在美國萬能壽險的發(fā)展過程中，保險公司根據市場環(huán)境變化不斷加入一些新的設計元素，以增強與其它壽險產品相競爭的優(yōu)勢，滿足消費者不斷變化的新需求。如在保單中加入第二保證條款，使保單持有人無須繳納額外的保費而保持保單的持續(xù)有效，在很大程度上解決了萬能壽險保單的高失效率問題。再如，一些公司設計了股指型萬能壽險，將現(xiàn)金價值的累積利率與標準普爾500指數掛鉤，增強了萬能壽險中個人賬戶中現(xiàn)金價值累積的選擇余地。

    對我國的啟示

    2000年，中國太平洋保險公司首先在國內推出萬能型壽險產品，突破了以往的壽險產品規(guī)定期限、固定金額的保費繳納方式，在市場上的反映很好，一些公司萬能壽險保費收入占比已經超過了50%。但是萬能壽險在受到市場追捧的同時，也暴露出諸如夸大投資收益、不實告知等問題，監(jiān)管部門不得不一再進行風險警示。筆者以為，在我國萬能壽險發(fā)展的過程中，必須解決好如下幾個問題：

    第一，不斷進行產品創(chuàng)新。萬能壽險的發(fā)展依賴于能夠與消費者多變的需求相契合，不斷地對已有的產品進行完善和更新。如借鑒普通終身壽險中關于保單到期日延長選擇權的規(guī)定，以降低投保人負擔的到期日以后的保險成本；在保單中設立第二保證期，以降低保單失效率。

    第二，加強保單保障功能的宣傳。萬能壽險是基于繳費靈活基礎上的一種安全保障的財務安排，并不是基于利潤或投資收益的資金安排。但是由于部分營銷人員的隱瞞欺詐、夸大回報的誤導，以及投保人快速致富的心理，使得很多投保人將萬能壽險保單用于投資而不是保障需求，一旦利率水平下降，則不可避免地導致投保人退保及產生諸多糾紛。因此，強化保單的保障功能的宣傳，使投保人從關注投資業(yè)績轉移到萬能壽險的靈活性和保障功能之上，是今后我國萬能壽險健康發(fā)展的關鍵所在。

    第三，提高資產負債管理水平。萬能壽險的靈活性使其與其他產品的現(xiàn)金流具有完全不同的特點，加大了保險公司對未來資金進行控制的難度，加劇了投資風險，從而對資產負債管理提出了更高的要求。因此，必須根據萬能壽險中的期限要求、收益要求、流動性要求及風險承受能力的要求等，通過分析資產和負債的風險偏好和利率敏感性，制定相應的資產投資組合，選擇成熟的資產負責匹配技術和方法，對利率等因素進行合理的模擬預測，評估未來的現(xiàn)金需求和資產收益變化情況，從而制訂相應的應對方案，避免資產運用形態(tài)上的無形損耗和經營的不穩(wěn)定性。

來源：中國保險報

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