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07年債券市場(chǎng)全年低迷，我們預(yù)計(jì)08年上半年的CPI都將在5.5%以上，市場(chǎng)資金狀況偏于樂觀，明年央行將會(huì)慎用加息手段，最多還有兩次加息。建議投資者在一季度末建倉長端國債。
07年債券市場(chǎng)熊市一年，宏觀調(diào)控政策頻頻出臺(tái)，在通脹預(yù)期不斷攀升的情況下，收益率曲線不斷攀高。國債收益率曲線整體向上平移了150個(gè)基點(diǎn)以上，金融債收益率曲線向上平移了160個(gè)基點(diǎn)以上。
07年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決定08年實(shí)施從緊的貨幣政策，我們認(rèn)為明年央行將采用多種手段落實(shí)從緊貨幣政策，調(diào)控將以數(shù)量工具調(diào)整為主，嚴(yán)格控制信貸投放，加息手段將會(huì)較少運(yùn)用。信貸方面，預(yù)期央行的力度將較今年明顯增強(qiáng)，明年有可能實(shí)施季度信貸指標(biāo)制度，預(yù)計(jì)年度整體的信貸增速將控制在15%以內(nèi)。目前一年期定期存款已經(jīng)上調(diào)至4.14%，若需扭轉(zhuǎn)負(fù)利率局面，需要上調(diào)兩次存款利率，每次二十七個(gè)點(diǎn)。我們認(rèn)為明年央行將會(huì)慎用加息手段，最多還有兩次加息。
人民幣升值有利于緩解國內(nèi)的通貨膨脹壓力，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的提高有利于抑制熱錢的流入，但是考慮到政策委員會(huì)的態(tài)度，以及快速升值可能對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，我們認(rèn)為明年人民幣匯率升值速度將與07年基本持平，升值幅度在8%以內(nèi)。
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