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年底將至債券市場(chǎng)仍將盤整

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月20日 15:11

王志勇

    年底將至，各金融機(jī)構(gòu)備付金增加，加上太平洋保險(xiǎn)等多只新股申購(gòu)資金全部解凍，昨日銀行間回購(gòu)市場(chǎng)資金非常充裕，市場(chǎng)報(bào)價(jià)基本以逆回購(gòu)即資金融出為主，關(guān)鍵期限回購(gòu)利率也都出現(xiàn)持續(xù)大幅下行。其中，R007加權(quán)利率為2.47%，較上一交易日下降35.7bp，R014加權(quán)利率為2.91%，下降43.4bp。全天總成交量為2479.68億元，交易量較上日增加265.5億元。

    受年末機(jī)構(gòu)配置因素以及市場(chǎng)充裕資金面的支撐，近日現(xiàn)券市場(chǎng)交投也是異�；钴S。貨幣網(wǎng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，本周以來(lái)市場(chǎng)連續(xù)幾個(gè)交易日均放巨量，昨日現(xiàn)券市場(chǎng)共計(jì)成交564筆，成交量更高達(dá)1351.57億元。其中，短期品種表現(xiàn)尤為搶眼，一年以內(nèi)的短期品種共成交773億元，占市場(chǎng)總成交量的57.19%。不過，從收益率上來(lái)看，除了超短期品種因?yàn)槭芑刭?gòu)利率大幅下降而出現(xiàn)一定下行外，其他品種收益率變化并不明顯。

    我們認(rèn)為，在市場(chǎng)宏觀面和政策面并無(wú)明顯轉(zhuǎn)機(jī)的前提下，目前債券市場(chǎng)還很難走出像樣的行情，市場(chǎng)對(duì)短券的熱情除了資金面較充裕、短債收益率有較大吸引力等因素外，市場(chǎng)成員對(duì)明年債市仍然看不太清楚(只能謹(jǐn)慎參與短期品種)也是一個(gè)重要原因。另外，根據(jù)歷年規(guī)律，年底前的債券市場(chǎng)基本上就是圍繞各機(jī)構(gòu)的年終報(bào)表做文章，以信用類產(chǎn)品為主的品種在各個(gè)機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行大挪倉(cāng)是主要特征，也就是我們?nèi)粘Ｋf的“協(xié)議交易”。據(jù)估算，目前每日市場(chǎng)的巨量成交下有超過80%為協(xié)議交易。

    我們預(yù)計(jì)在今年剩下的兩周時(shí)間里，不明朗的市場(chǎng)形勢(shì)加上以銀行為主的市場(chǎng)成員受年底較多因素影響而無(wú)法做到專心交易，將資金重點(diǎn)放在回購(gòu)、短期券種上是目前主要的操作策略，短期品種有一定需求外其他期限品種的真實(shí)交投仍將比較清淡，債市的盤整局面仍將在一段時(shí)期內(nèi)延續(xù)。

    (東莞商行)

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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