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合力推動(dòng)公司債券市場(chǎng)發(fā)展壯大

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月13日 13:03

鄭曉波

    深滬交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示合力推動(dòng)公司債券市場(chǎng)發(fā)展壯大

    深滬交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人昨日在論壇上同時(shí)表示，盡管目前公司債發(fā)展還面臨諸多問題，但隨著政府將大力發(fā)展直接融資作為壯大我國資本市場(chǎng)的發(fā)展重點(diǎn)，公司債市場(chǎng)有著光明的前景，交易所也將全面支持公司債券市場(chǎng)發(fā)展。

    上海證券交易所基金債券部總監(jiān)馮博認(rèn)為，公司債市場(chǎng)的發(fā)展也面臨不少挑戰(zhàn)。例如銀行非擔(dān)保與保險(xiǎn)認(rèn)購許可的矛盾問題，由于銀行對(duì)公司債不予擔(dān)保，導(dǎo)致很多投資者對(duì)公司債風(fēng)險(xiǎn)“看不準(zhǔn)”，使得券商發(fā)債較難。同時(shí)，商業(yè)銀行尚不能購買公司債，而保險(xiǎn)業(yè)也有相關(guān)的限制約束，投資者隊(duì)伍也不完善。另外，公司債發(fā)展還面臨社會(huì)信用體系不健全等問題。

    盡管如此，馮博對(duì)公司債發(fā)展仍表示樂觀。他說，未來公司債市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)要解決的問題就是監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)問題，這需要相關(guān)部門進(jìn)一步放寬政策限制。

    馮博建議，同時(shí)還要進(jìn)一步完善社會(huì)信用體系和市場(chǎng)組織體系，做好產(chǎn)品發(fā)行，做市商及債券投資人隊(duì)伍的建設(shè)等各方面工作，并鼓勵(lì)大機(jī)構(gòu)和銀行入市。

    馮博還表示，上交所將全面支持公司債券市場(chǎng)。為建設(shè)長期穩(wěn)定發(fā)展的公司債市場(chǎng)，上交所將以建設(shè)相對(duì)獨(dú)立固定收益市場(chǎng)支持體系為指導(dǎo)思想，在交易系統(tǒng)、產(chǎn)品發(fā)行與流通、信息和監(jiān)管以及做市商制度上，全面支持公司債券市場(chǎng)，努力打造一個(gè)以風(fēng)險(xiǎn)控制為核心的公司債市場(chǎng)。

    深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所將積極推動(dòng)中小企業(yè)通過公司債進(jìn)行直接融資。他建議，中小上市應(yīng)借鑒“2007深圳中小企業(yè)集合債券”的模式，通過集合發(fā)債的方式進(jìn)行融資。

    上述負(fù)責(zé)人指出，中小企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理使得其可發(fā)債券的規(guī)模較小，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，中小板176家公司平均可發(fā)債規(guī)模僅為2億元左右，規(guī)模較小導(dǎo)致實(shí)際融資成本上升。同時(shí)，由于規(guī)模小，進(jìn)入市場(chǎng)后流動(dòng)性會(huì)受到限制，這會(huì)使債券購買者對(duì)債券收益率提出更高要求，從而影響票面利率，導(dǎo)致發(fā)債成本提高。

    就具體操作，上述負(fù)責(zé)人指出，集合發(fā)債應(yīng)以“統(tǒng)一冠名，統(tǒng)一評(píng)級(jí)，集合發(fā)行，分開負(fù)債，統(tǒng)一安排付息兌付”的原則進(jìn)行。他建議，參與發(fā)債的中小上市公司的發(fā)債以1億規(guī)模為宜，打包企業(yè)家數(shù)以10-20家為宜，安排期限以3-5年為宜，還款付息方式可考慮以分期還本付息方式。

    該負(fù)責(zé)人還指出，中小上市公司集合發(fā)債，不僅可以降低發(fā)債成本，同時(shí)也可以緩解流動(dòng)性過剩問題。除此外，中小上市公司發(fā)債還具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義：一是改善企業(yè)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，改善短期負(fù)債化趨勢(shì)，優(yōu)化企業(yè)資金匹配；二是節(jié)省財(cái)務(wù)成本；三是改善公司治理，引入債券投資人對(duì)改善公司治理大有幫助；四是改變部分公司股票融資的觀念，使其認(rèn)識(shí)到應(yīng)用公司債融資對(duì)企業(yè)發(fā)展更具現(xiàn)實(shí)性。

來源：證券時(shí)報(bào)

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