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市場調(diào)整倒逼股指期貨

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月27日 08:16

易木

    去年，大盤權(quán)重股的大幅上揚(yáng)受到很多因素的影響，如整體上市的預(yù)期、對(duì)行業(yè)集中度不高的中小企業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合的預(yù)期、上市公司本身業(yè)績增長的因素等，除此以外，就是對(duì)股指期貨的預(yù)期。因?yàn)椋鶕?jù)境外推出股指期貨的經(jīng)驗(yàn)，在股指期貨推出前后權(quán)重股的走勢明顯將強(qiáng)于一般的股票，大盤權(quán)重股將因此獲得“權(quán)重股溢價(jià)”。

    但是，由于股指期貨遲遲不推，加上權(quán)重股紛紛進(jìn)行巨額再融資，權(quán)重股自去年4季度以來出現(xiàn)大幅調(diào)整，導(dǎo)致大盤屢創(chuàng)新低，“權(quán)重股溢價(jià)”變成“權(quán)重股折價(jià)”，市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因此顯現(xiàn)無遺。

    近期市場出現(xiàn)的調(diào)整，更顯得推出股指期貨之必要性，股指期貨是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。由于市場在權(quán)重股的帶動(dòng)下出現(xiàn)大幅調(diào)整，而這些權(quán)重股全是目前投資基金的重倉股，大盤下跌，基金業(yè)績受到嚴(yán)重的影響。盡管有關(guān)方面目前靠增發(fā)股票性基金來穩(wěn)定股市，但是當(dāng)基金業(yè)績普遍不盡如人意，基金難以對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加以管理時(shí)，基金的吸引力又在哪里呢？又有多少人還會(huì)去買基金呢？

    大盤股的再融資本身無可非議，要在資本市場里做大做強(qiáng)，再融資無疑是個(gè)有效的手段。但對(duì)市場來講，卻加大了資金的缺口。但是，如果有了股指期貨，再融資的市場副作用就不可能這么大。一是由于股指期貨有杠桿效應(yīng)，機(jī)構(gòu)投資者在資產(chǎn)配置上更留有余地，市場中資金的供求問題不至于如此尖銳；二是股指期貨能做多做空，能應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場的下跌也不至于如此猛烈；三是再融資的股份將影響到公司在標(biāo)的股指中權(quán)重比，這些股份具有戰(zhàn)略投資意義，會(huì)吸引機(jī)構(gòu)投資者的注意。

    “大非”和“小非”的集中減持也是今后相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)困擾市場的重要因素。有了股指期貨，上市公司的大股東多了股權(quán)管理的工具，增強(qiáng)了長期投資的信心，會(huì)減輕市場集中減持的壓力。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，通過股指期貨進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，保證了資產(chǎn)組合的問題，市場因此出現(xiàn)的震蕩將大大減少。

    值得欣慰的是，在上證指數(shù)創(chuàng)出調(diào)整以來新低的情況下，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)言人對(duì)股指期貨的推出發(fā)表了積極的發(fā)言，相信股指期貨的推出將不會(huì)太久遠(yuǎn)。

來源：新聞晨報(bào)

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