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股指期貨與商品期貨周期性比較

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月19日 07:52

    商品價格大多有周期性，階段性的高點或者是低點總是在某一時點或者是某一時間間隔有規(guī)律地出現(xiàn)。一部分商品價格的周期與商品生產(chǎn)周期有關(guān)，比如說是小麥等農(nóng)產(chǎn)品，收獲季節(jié)是現(xiàn)貨集中上市的時候，一般價格會形成全年的一個較低點。還有一部分與消費的循環(huán)周期有關(guān)，比如說春節(jié)一般是食品消費的旺季，現(xiàn)貨價格在這個時候一般會比較堅挺，對期貨價格也有支撐作用。再如夏天是空調(diào)的消費旺季，對于銅需求自然比較旺盛，石油在美國是汽車和取暖的重要能源，因此在夏季旅游高峰期與寒冬時節(jié)，原油價格較其他時間較高。

    另一個對商品價格周期影響深遠的是經(jīng)濟周期，經(jīng)濟運行的規(guī)律性波動表現(xiàn)為經(jīng)濟增長、投資、失業(yè)率、物價、貨幣供應量、對外貿(mào)易等活動的增長率的波動。經(jīng)濟周期一股經(jīng)過繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段，在復蘇與繁榮期對商品尤其是工業(yè)品的需求較大，價格上漲，在衰退以及蕭條時期，對商品需求較小，價格自然較低。經(jīng)濟周期較生產(chǎn)或者消費周期要長得多，雖然沒有固定的時間長度，但一般認為，一個完整的經(jīng)濟周期一般需要5到10年。

    我國將推出的股指期貨的標的物是以A股市場流通市值最大的300只股票按修正后的流通市值加權(quán)計算的，流通市值覆蓋率超過60%。而A股市場的總市值在20萬億左右，接近2006年GDP的21萬億水平。因此，現(xiàn)在的A股市場與前兩年有了質(zhì)的變化，已經(jīng)具備成為中國經(jīng)濟晴雨表的客觀條件。因此，滬深300指數(shù)與中國經(jīng)濟周期的相關(guān)性較高，股指期貨的周期較商品期貨的周期更長。統(tǒng)計數(shù)據(jù)上對于以上結(jié)論給予了充分支持，按照歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，以國內(nèi)交易所上市的商品期貨品種為統(tǒng)計對象，農(nóng)產(chǎn)品的周期在30天左右，工業(yè)品的周期在50天左右，而滬深300指數(shù)的周期在120天左右。

    兩者除了周期長短不同外，周期出現(xiàn)的先后次序也有一定關(guān)聯(lián)。商品期貨的標的物一般是基礎商品，是工商業(yè)活動的基礎，商品期貨的價格一定程度上反映了供需關(guān)系。當基礎商品需求旺盛時，說明經(jīng)濟活動比較活躍，相關(guān)的公司的經(jīng)營效益也相應得到提高，經(jīng)營效益最終體現(xiàn)在公司財務報表報表中，從而對公司股票價格有所提升，因此商品期貨的周期對經(jīng)濟周期有一定的先行指標作用。

來源：證券時報

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