日前，上海期貨交易所對《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》進(jìn)行了修訂，調(diào)整了有關(guān)持倉梯度保證金和時(shí)間梯度保證金的條款，并完善了期貨公司會(huì)員的比例限倉制度。

    在持倉梯度保證金方面，上期所根據(jù)各品種2010年1月1日至2012年12月31日區(qū)間主力合約平均持倉情況的測算，調(diào)整了銅、鋁、鋅、螺紋鋼和天然橡膠5個(gè)品種的持倉梯度保證金基準(zhǔn)值，并相應(yīng)調(diào)整各梯度間距。

    在時(shí)間梯度保證金方面，一是簡化隨時(shí)間梯度加收保證金的梯度設(shè)置，將原有的六檔和五檔統(tǒng)一下調(diào)為四檔；二是降低臨近交割月的保證金水平，將“交割月前第一月的第一個(gè)交易日起”設(shè)置為10%，將“交割月份第一個(gè)交易日起”設(shè)置為15%，將“最后交易日前兩個(gè)交易日起”設(shè)置為20%(燃料油品種的時(shí)間段表述略有不同)。

    分析人士指出，減少時(shí)間梯度保證金標(biāo)準(zhǔn)檔次，能有效降低近月合約的資金成本，同時(shí)更好地與國際市場接軌，使得臨近交割月合約的期現(xiàn)契合度提高，提高基差點(diǎn)價(jià)交易的使用效果。

    此外，上期所還放寬了期貨公司比例限倉。上期所統(tǒng)一所有品種期貨公司一定持倉規(guī)模以上比例限倉的數(shù)值，原規(guī)定為15%或20%不等，新規(guī)定均擴(kuò)大至25%；同時(shí)，將螺紋鋼的限倉基準(zhǔn)值上調(diào)至120萬手。

    原先，限倉制度是交易所為了防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為，對會(huì)員和客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。近年來，期貨市場的交易量和持倉量逐年增加，產(chǎn)業(yè)客戶等機(jī)構(gòu)投資者不斷進(jìn)入，投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。隨著市場規(guī)模和套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理需求的擴(kuò)大，偏低的持倉限額標(biāo)準(zhǔn)在一定程度上影響了投資者的參與深度和持倉結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，原有的限倉比例已經(jīng)不能適應(yīng)市場發(fā)展的需要。

    同時(shí)，在“五位一體”監(jiān)管體系下，期貨市場監(jiān)管能力得到顯著增強(qiáng)，市場操縱和違規(guī)交易的空間不斷壓縮，操縱和違規(guī)成本大大提高。隨著交易品種、交易規(guī)模的不斷增加，市場參與者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，操縱市場的行為也很難發(fā)生。此外，期貨公司資本實(shí)力不斷增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理水平持續(xù)提高，可以承擔(dān)更大規(guī)模的交易。因此，放寬期貨公司比例限倉符合市場發(fā)展需求且風(fēng)險(xiǎn)可控，將為市場功能的有效發(fā)揮提供有力支撐。

    業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，對期貨公司比例限倉的調(diào)整，將有利于提升產(chǎn)業(yè)客戶等機(jī)構(gòu)投資者參與套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的積極性，為機(jī)構(gòu)投資者提供更為廣闊的空間。