據(jù)媒體報(bào)道，摩根大通周一發(fā)布環(huán)球新興市場(chǎng)策略報(bào)告稱(chēng)，將中國(guó)市場(chǎng)在新興市場(chǎng)和亞太(日本除外)股票組合的評(píng)級(jí)下調(diào)至“輕倉(cāng)持有”，并建議做空四大行，其主要依據(jù)是未來(lái)通脹將卷土重來(lái)，促使央行收緊流動(dòng)性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)高于去年，增長(zhǎng)動(dòng)力減退。

　　星石投資總裁楊玲對(duì)此表示，摩根大通的論證可以理解，但我們認(rèn)為這只是摩根大通一家之言，并不能反映市場(chǎng)主流觀點(diǎn)的全貌，理由有三：

　　首先，我國(guó)目前通脹壓力并沒(méi)有顯著上升，2月份CPI同比高漲是受季節(jié)因素和春節(jié)錯(cuò)位的低基數(shù)效應(yīng)影響，春季過(guò)后食品價(jià)格回落，CPI也將回到較低的區(qū)間，因此沒(méi)必要過(guò)于擔(dān)心通脹。雖然央行行長(zhǎng)表態(tài)關(guān)注通脹，但我們分析這只是監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行預(yù)期管理的措施之一。目前通脹尚處溫和水平，還遠(yuǎn)未到導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向的程度。

　　其次，我國(guó)今年的貨幣政策基調(diào)是穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的實(shí)施均需要保持適度的流動(dòng)性，這決定了我國(guó)流動(dòng)性不會(huì)大幅收緊。雖然市場(chǎng)擔(dān)心房?jī)r(jià)的上漲將有可能導(dǎo)致央行收緊流動(dòng)性，但央行行長(zhǎng)周小川已經(jīng)表態(tài)房地產(chǎn)調(diào)控將主要采取結(jié)構(gòu)性信貸政策，而非采取總量政策，因此我們認(rèn)為不必過(guò)分擔(dān)心。

　　最后，摩根大通關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法，我們也不認(rèn)同，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐雖然有所放緩，但復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，今年新政府上臺(tái)，市場(chǎng)化改革態(tài)度十分堅(jiān)決，未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將受益于改革的政策紅利，實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇。

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