中國養(yǎng)老金缺口巨大，決定了未來中國居民儲蓄率不可能下降，儲蓄是居民對沖未來風(fēng)險的主要手段。
按照國務(wù)院常務(wù)會議部署，從今年1月1日起，按2012年企業(yè)退休人員月人均基本養(yǎng)老金的10%的水平，繼續(xù)提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平，達到1721元。這是連續(xù)9年提高，與2005年調(diào)整前月人均700元的水平相比，8年累計月人均增加1021元。
提高國民退休保障是負責(zé)任的政府的做法，但是必須正視中國養(yǎng)老金存在巨大的缺口。去年12月17日，中國社科院發(fā)布報告統(tǒng)計，2011年收不抵支的省份有14個，收支缺口達到767億元，高于2010年。在32個統(tǒng)籌單位中（31個省加新疆建設(shè)兵團），如果剔除財政補貼，2010年有17個收不抵支，缺口達679億元；2011年收不抵支的省份雖然減少到14個，但收支缺口卻高于2010年，達到767億元。中國養(yǎng)老金收支都在增加，但支出大于收入，導(dǎo)致缺口擴大。
做實個人養(yǎng)老賬戶成為不可能完成的任務(wù)。2011年記賬額達到24859億元，空賬額達22156億元。個人賬戶空賬額繼2007年突破萬億大關(guān)后，再次突破2萬億元。也就是說，大部分個人賬戶是空賬，隨著老年人口增加，額度還在繼續(xù)增加，目前的養(yǎng)老一族用的是未來一族養(yǎng)老的錢。
養(yǎng)老是世界難題。歐盟養(yǎng)老金債務(wù)是其GDP的5倍左右。其中法國2011年退休人員約占全國人口的23.8%，未來20年還會有250萬人退休，按照最樂觀的經(jīng)濟預(yù)期，2030年法國國家養(yǎng)老金赤字也會上升至700億歐元，超過目前一倍以上。因此，深陷債務(wù)危機的西班牙、希臘等國家已經(jīng)提出削減養(yǎng)老金數(shù)額、延長退休年齡等措施。
在養(yǎng)老方面，日本可作為前車之鑒。根據(jù)去年10月美國《大西洋月刊》雜志上的文章，日本形成了一套儲蓄、債務(wù)、支付循環(huán)體系，支付養(yǎng)老金。
日本總國債是每年GDP的2.358倍，負債凈額也達到了每年GDP的1.358倍，是世界上負債最多的國家。今年，日本政府需要發(fā)售相當(dāng)于本年GDP59.1%的國債。這相當(dāng)于，日本每10美元的收入中，6美元都是日本政府通過發(fā)售國債的方式借來的。由于量化寬松政策，日本負債將超過預(yù)期�，F(xiàn)在日本每年大約一半的年度政府預(yù)算都在支付養(yǎng)老金和利息上。
日本一直是高儲蓄率國家，二戰(zhàn)以后，日本低息吸納大量國民儲蓄用于投資拉動經(jīng)濟；泡沫經(jīng)濟崩潰后，由于經(jīng)濟前景不明朗、原有的就業(yè)養(yǎng)老體系崩潰，日本國民還是熱衷于儲蓄，以應(yīng)對不確定的未來。日本國內(nèi)的養(yǎng)老金計劃規(guī)定每人必須購買大量的政府債券，加上日本國債未發(fā)生兌付危機，因此，日本政府債務(wù)的債權(quán)人95%都是本國人。
由于中國目前養(yǎng)老個人賬戶空賬嚴重，老年人口增加，人們很難相信到老年可以獲得經(jīng)濟尊嚴。為了對沖風(fēng)險，以目前的儲蓄、投資應(yīng)對未來的養(yǎng)老難題，成為必然之選。其他風(fēng)險包括子女教育、醫(yī)療等等，目前我國方興未艾的留學(xué)潮等，正是以高價獲取優(yōu)質(zhì)教育資源的表現(xiàn)，未來還將延續(xù)。值得關(guān)注的是，政府與企業(yè)的儲蓄率居高不下，超過居民儲蓄的增長。
中國儲蓄率一直很高，并將一直高下去。根據(jù)國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)，中國的國民儲蓄率從20世紀(jì)70年代至今一直居世界前列，90年代初居民儲蓄占國民生產(chǎn)總值的35%以上，到2005年更是高達51%，而全球平均儲蓄率僅為19.7%。2009年我國居民儲蓄余額已經(jīng)突破了18萬億元，儲蓄率在全世界排名第一，人均儲蓄超過1萬元。雖然人均儲蓄低于美國等國家，雖然多數(shù)人的儲蓄并不足以養(yǎng)老，但對沖風(fēng)險的本能不可能消失，這是行為金融學(xué)上的經(jīng)典案例。
有專家提出延長工作年齡，也有專家提出將外儲或者大部分國有資產(chǎn)劃歸社保基金，將地方社�；鹜度牍善笔袌龅荣Y本貨幣市場，以增加收益率。除了社保金投資外，外儲收益、新增國資等可能劃歸社保，其他方案虛無縹緲。
面對居高不下的儲蓄率，政府將增加發(fā)債、金融投資品以供居民進行金融儲蓄，2012年債券市場已經(jīng)大大發(fā)展，同時市場上各種各樣的投資品如古玩、茶葉等增加了更多的投資品種，以供居民進行實物儲蓄。
要保障居民養(yǎng)老，善待居民儲蓄，杜絕負利率、增加投資品種的信用度、安全性，才是根本之道。負利率、失信的投資品是釜底抽薪，把居民養(yǎng)老自保的錢都搶走了。
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