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大量的套利機(jī)會(huì) 股指期貨將使指數(shù)基金柳暗花明

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2006年08月10日 12:26

    “指數(shù)基金是股指期貨最好的現(xiàn)貨參照基礎(chǔ)，這種現(xiàn)貨與期貨的關(guān)系，將給指數(shù)基金和股指期貨帶來大量的套利機(jī)會(huì)，從而活躍指數(shù)基金市場�！贝蟪蓽�300指數(shù)基金經(jīng)理?xiàng)畹け硎?BR>
    股指期貨與指數(shù)現(xiàn)貨之間的套利機(jī)會(huì)，有望給蹣跚而行的與指數(shù)掛鉤的基金，帶來一根救命稻草。

    記者了解到，今年上半年，在國內(nèi)股市久違的上漲行情里，投資者將資金重點(diǎn)移向了股票投資，使得欲搭乘股市上漲列車的ETF、滬深300指數(shù)基金等遭受不同程度的冷落。

    中信證券的一位負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)股市出現(xiàn)整體上漲行情時(shí)，給了投資者較高的看漲預(yù)期，盡管個(gè)別股票仍然存在投資風(fēng)險(xiǎn)，但一般投資者仍會(huì)偏向于購買股票，而不購買指數(shù)基金。畢竟，個(gè)股的盈利率一般高于指數(shù)基金的盈利率。因此，今年上半年股票交易量大幅增長，而ETF等指數(shù)基金的表現(xiàn)并不活躍。

    今年上半年，先后有深證 100ETF、上證180ETF、中小板ETF等三只ETF面市，據(jù)悉，緊隨其后的至少有五只ETF在等待發(fā)行，但記者從一位籌備某只ETF的基金經(jīng)理處得知，由于上半年ETF的交易量低于預(yù)期，說明現(xiàn)在并不是發(fā)行指數(shù)基金的最佳時(shí)機(jī)，因此打算保持觀望，推遲發(fā)行。而目前市場上已有的嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金、大成滬深300指數(shù)基金成交也不是很活躍，流動(dòng)性較差。

    而今，隨著股指期貨的漸行漸近，這一窘?jīng)r正在發(fā)生改變。

    “指數(shù)基金是股指期貨最好的現(xiàn)貨參照基礎(chǔ)，這種現(xiàn)貨與期貨的關(guān)系，將給指數(shù)基金和股指期貨帶來大量的套利機(jī)會(huì)，從而活躍指數(shù)基金市場�！贝蟪蓽�300指數(shù)基金經(jīng)理?xiàng)畹け硎尽?BR>
    顯然，相比主動(dòng)式投資基金，指數(shù)基金既有基金周轉(zhuǎn)率及交易費(fèi)用較低、管理費(fèi)用較小等優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)也不可避免地承受著被動(dòng)跟蹤指數(shù)的尷尬，難以給投資者帶來通過優(yōu)化投資組合而加速盈利的想象空間。而股指期貨的上市，將利用與指數(shù)基金的期現(xiàn)套利模式，反向推動(dòng)指數(shù)基金的發(fā)展。

    嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金經(jīng)理?xiàng)钣罱榻B，當(dāng)某個(gè)股指期貨合約價(jià)格高于當(dāng)前股票指數(shù)，如果這一差額折合的年收益率高于資金成本，投資者可以賣出股指期貨，同時(shí)持有一只相同標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)基金，即可獲取穩(wěn)定收益。

    據(jù)悉，盡管國內(nèi)首只股指期貨標(biāo)的指數(shù)確定為滬深300指數(shù)，但同樣跟蹤指數(shù)價(jià)格的ETF，仍然不失為滬深300指數(shù)期貨的現(xiàn)貨對(duì)沖工具，這給ETF也帶來了市場振興的機(jī)會(huì)。

    易方達(dá)深證100ETF基金經(jīng)理林飛指出，隨著國內(nèi)股指期貨的推出，對(duì)相關(guān)指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品的交易活躍程度也會(huì)有影響。考慮目前設(shè)計(jì)的滬深300指數(shù)期貨，雖然還沒有跨市場ETF作為直接的現(xiàn)貨對(duì)沖工具，但通過研究不難發(fā)現(xiàn)，深證100和上證50指數(shù)的組合與滬深300指數(shù)的相關(guān)性已高達(dá)99.4%，兩個(gè)指數(shù)相關(guān)的ETF產(chǎn)品目前具有充分的流動(dòng)性和完善的套利機(jī)制，它們的組合也是滬深300股指期貨重要的現(xiàn)貨對(duì)沖工具。

來源：全景網(wǎng)