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股指期貨指引新產(chǎn)品開發(fā) 基金應(yīng)慎對新金融工具

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2006年08月04日 08:43

    隨著股指期貨推出時間越來越近，基金管理業(yè)如何應(yīng)對這一新金融工具也逐漸提上日程。

    基金進(jìn)行股指期貨交易與個人投資者一樣均難以避免系統(tǒng)性風(fēng)險，所以，股指期貨基金產(chǎn)品較指數(shù)基金產(chǎn)品更具有替代性，不過，正如指數(shù)基金的優(yōu)勢一樣，投資者無需購買金額龐大的一籃子股票組合構(gòu)建指數(shù)，只需要購買構(gòu)建成本的幾百分之一金額的基金即可完成這一過程。期貨基金的低門檻優(yōu)勢也在于此，用少量資金即可以嘗試這一投資，而以獨立投資者身份進(jìn)入期貨市場，成本則將是其十幾甚至幾十倍。

    整個證券業(yè)早已看到股指期貨魅力，券商、私募基金、理財產(chǎn)品等均在相應(yīng)層次具有需求，市場熱盼期待其發(fā)揮作用，通過衍生品工具為金融創(chuàng)新提供了諸多條件。截至2005年底,內(nèi)地期貨業(yè)保證金總額僅128億元,客戶總數(shù)僅為十萬戶量級,但截至2006年8月2日，證券市場僅不可限制股份市值已達(dá)1.58萬億,滬深兩市賬戶總數(shù)則達(dá)到7572萬戶�？v使有1%的證券客戶流向期貨市場,也是目前規(guī)模的3倍以上。

    股指期貨作為是投資者非常熟悉的股票指數(shù)與比較陌生、風(fēng)險高的期貨“聚合體”，由其而來的股指期貨基金市場未來擴(kuò)容原因很可能帶有現(xiàn)貨投資者交織本身需求和盲從、非理性的擴(kuò)大，而風(fēng)險性意識相對缺失的危險性。一方面，期貨基金貨產(chǎn)品本身就具有一定市場基礎(chǔ)，另一方面，期貨產(chǎn)品的風(fēng)險性卻未必為投資者所熟悉。前年基金發(fā)行潮的火爆，而因其后市場長期不振帶來的陰影直到今年才得以恢復(fù)�；鸸究梢酝ㄟ^提前結(jié)束募集解決火爆問題，但難以短時期根本解決投資者對基金產(chǎn)品風(fēng)險收益認(rèn)識的模糊性。從筆者的經(jīng)歷中，基金銷售依然存在承諾收益，詆毀同行這些嚴(yán)重違反相關(guān)規(guī)定的行為。所以，對期貨缺乏認(rèn)識的普通投資者而言，購買此產(chǎn)品，在上述銷售問題難以更好解決的情況下，對公募基金日后運作、流動性管理和客戶服務(wù)存在非常大的隱患，畢竟該產(chǎn)品不適合所有投資者。一個公募基金沒有義務(wù)承擔(dān)所謂社會責(zé)任，但整個行業(yè)則需慎重新產(chǎn)品帶來可能的風(fēng)險，造成整個行業(yè)聲譽(yù)的受損。所以可以預(yù)見的階段，推出真正意義上獨立性期貨以及衍生品產(chǎn)品(無論是股指、外匯期貨還是期權(quán)產(chǎn)品)還需慎重，而以現(xiàn)有產(chǎn)品的補(bǔ)充工具形式更為可行。

來源：上海證券報