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走過崎嶇國內(nèi)PE邁上金光道催化國企走向世界

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月14日 07:38

馬紅雨

    私募股權(quán)基金的運作模式

    私募股權(quán)投資業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括：需要資金的企業(yè)、私募融資顧問、基金管理公司和基金、基金募集顧問以及出資者這5個環(huán)節(jié)和市場參與者。

    首先是需要資金的企業(yè)和為企業(yè)提供融資服務(wù)的私募融資顧問，核心環(huán)節(jié)是基金和基金管理公司，以及為基金管理公司提供服務(wù)的基金募集顧問和為機(jī)構(gòu)投資者提供服務(wù)的基金顧問以及基金的基金，最后也是最重要的環(huán)節(jié)即出資者(機(jī)構(gòu)投資者)和市場參與者。

    在私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)中，機(jī)構(gòu)投資者在作為有限合伙人與基金公司或基金管理人作為一般合伙人簽訂一個有限合伙協(xié)議，有限合伙企業(yè)具有避免雙重課稅的優(yōu)點。有限合伙制的基金壽命一般為7~10年，到期時要全部清盤，所以一個基金只在前3~5年有較為活躍的投資活動，以后僅作已投項目的續(xù)投。有限合伙人不參與基金的日常運作，但設(shè)有顧問委員會以參與或批準(zhǔn)一些事先約定的狀況。這種基金屬封閉式基金，只做一次性投資，項目退出回收的資金不再循環(huán)使用。一般合伙人的投資記錄和信譽，對其日后募集下一輪基金的能力至關(guān)重要。

    從PE產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)成以及運行方式可看出，作為核心環(huán)節(jié)的基金和基金管理公司是PE業(yè)的主角，信譽與能力是它的生存之本，投資與管理的能力決定了它的信譽，良好的信譽能引來更多投資者的支持，一個好的基金公司掌控幾十億、幾百億的資金并不稀奇，強者愈強，這個行業(yè)不允許弱者存在，并且機(jī)會永遠(yuǎn)只有一次。

    目前在中國真正有實力的基金管理公司大多為境外機(jī)構(gòu)或具有外資背景的機(jī)構(gòu)，他們一方面掌握著雄厚的國際投資資本，一方面看好國內(nèi)潛力巨大的行業(yè)以及行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但他們也有逾越不了的鴻溝，這就是在國際標(biāo)準(zhǔn)和國內(nèi)特色之間有很多地方不兼容，什么是決定競爭優(yōu)勢的核心要素，很多時候要因時、因地、因情勢而設(shè)，不能刻舟求劍、一概而論。因此，既要突出被投資企業(yè)(項目)的亮點和價值，又要達(dá)到國際化的運作水平，就少不了專業(yè)的顧問公司，顧問公司的功能、作用正在于將國內(nèi)特色轉(zhuǎn)化為國際標(biāo)準(zhǔn)，再將國際規(guī)范翻譯成本土語言，促成被投資企業(yè)與基金管理公司從“結(jié)合”到“融合”直至共同利益的實現(xiàn)。

    實際上，PE業(yè)對顧問公司的要求是非常高的，在視野層面，他不僅要有國際觀，還要有宇宙觀，能從更高的時空層面審視項目的整體運行，并幫助參與者把握住每個關(guān)鍵性環(huán)節(jié);在實操層面，他不僅要懂得企業(yè)管理、行業(yè)規(guī)律，還要始終同經(jīng)濟(jì)社會的大背景結(jié)合起來，在市場觀念、技術(shù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略路徑選擇等方面，為身處其中的企業(yè)主體提供高質(zhì)量的咨詢建議以及資源渠道。

    我國需要投資的企業(yè)數(shù)不勝數(shù)，國際上有實力、有強烈意愿進(jìn)人中國市場的基金機(jī)構(gòu)也不在少數(shù)。但目前最薄弱的環(huán)節(jié)卻是高水準(zhǔn)、有戰(zhàn)略眼光、有實操能力的投融資顧問公司，這既是個“軟肋”，也是一個潛力無限的空白市場，國際鼎鼎有名的黑石基金就是從顧問公司做起并發(fā)家的，中國需要更多的種子“黑石”。

來源：證券日報

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