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感性財(cái)經(jīng):一個(gè)私募基金的"意外"清盤

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月08日 07:49

趙彤剛

    私募“大佬”趙丹陽“意外”轉(zhuǎn)身！

    新年伊始，趙丹陽這位國(guó)內(nèi)首只陽光化信托私募基金的締造者、赤子之心資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理，將旗下與深國(guó)投、平安信托聯(lián)合發(fā)行的5只私募基金全部清盤，此舉在業(yè)內(nèi)引起不小反響。

    趙丹陽似乎與大家開了個(gè)玩笑。就在幾年前，是他首開內(nèi)地私募基金借助信托陽光化之先河，而在信托私募基金如雨后春筍般興起的今天，又是他率先選擇了離開。在寂寞的熊市中執(zhí)著守望，在繁華的牛市里悄然淡出，趙丹陽似乎是一個(gè)難解之謎。

    時(shí)間指針撥回到2002年。那時(shí)香港仍未走出亞洲金融風(fēng)暴的陰影，股市非常低迷，恒生指數(shù)在1萬點(diǎn)左右，國(guó)企指數(shù)在2000點(diǎn)左右。2003年1月，趙丹陽于香港成立了赤子之心中國(guó)成長(zhǎng)基金，投資于在香港上市的中國(guó)概念股。他提出，國(guó)企指數(shù)未來若干年有望挑戰(zhàn)1萬點(diǎn)。這一觀點(diǎn)在當(dāng)時(shí)被許多人視為笑談。而國(guó)企指數(shù)后來的走勢(shì)，證實(shí)了這一預(yù)言。從成立起至2006年11月16日，赤子之心中國(guó)成長(zhǎng)投資基金也以424.28%的累計(jì)收益率，取得了驕人業(yè)績(jī)。

    2004年初，內(nèi)地A股市場(chǎng)在已經(jīng)下跌了近三年后，趙丹陽認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，于是他來了個(gè)漂亮轉(zhuǎn)身，和深國(guó)投合作成立了赤子之心中國(guó)集合資金信托一期，這也是國(guó)內(nèi)首只陽光信托私募基金。這只誕生于熊市的私募基金，2004年、2005年年度加權(quán)收益率分別達(dá)13.98％和23.13％，而同期上證指數(shù)分別下跌26%和8.33%。

    在2005年A股股指逼近千點(diǎn)大關(guān)、市場(chǎng)一片恐慌之時(shí)，趙丹陽放言A股未來三到五年會(huì)達(dá)到3000到5000點(diǎn)。伴隨著他的預(yù)言，赤子之心中國(guó)一期產(chǎn)品凈值迅速躥升。至2006年11月15日，赤子之心中國(guó)一期累計(jì)收益率已達(dá)159.44%，該信托產(chǎn)品也被布隆博格評(píng)為2005年度中國(guó)表現(xiàn)最好的基金。

    但正是這位“熊市英雄”，在牛氣沖天的2007年備感“英雄氣短”。他旗下的香港赤子之心中國(guó)成長(zhǎng)基金2007年加權(quán)收益率約為13%，而同期恒生指數(shù)上升38.06%，國(guó)企指數(shù)上升54.32%；赤子之心中國(guó)集合資金信托一期全年加權(quán)收益率約為48%，但同期上證指數(shù)升幅達(dá)96.7%。同任何相關(guān)指數(shù)相比，其產(chǎn)品收益率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。趙丹陽在2007年歲末致投資者的一封信中，就此向投資者表達(dá)了歉意：“對(duì)赤子之心的投資者而言，去年是艱苦的一年�！�

    而早在2006年年底，趙丹陽在致投資者的信中就談到，“充沛的流動(dòng)性一次次把市場(chǎng)推向更高的位置，2007年我們最重要的事情依然是風(fēng)險(xiǎn)控制”，“在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)有些估值偏高的股票，我們會(huì)考慮套現(xiàn)”。如其所言，由于H股和A股都已越過其所理解的范圍，趙丹陽在國(guó)企指數(shù)1萬點(diǎn)、A股3500點(diǎn)時(shí)兌現(xiàn)收益離場(chǎng)，時(shí)間大約在2007年4、5月份。但在后來，國(guó)企指數(shù)與上證綜指分別大幅飆升至2萬多點(diǎn)、6124點(diǎn)。

    “現(xiàn)在回頭來看，我們是過早地出局”，趙丹陽承認(rèn)。

    但他也指出，指數(shù)的頂和底永遠(yuǎn)是個(gè)謎，今天就其投資能力而言，已找不到既符合投資標(biāo)準(zhǔn)又有足夠安全邊際的投資標(biāo)的。“未來一段時(shí)間，市場(chǎng)的強(qiáng)勁也許會(huì)持續(xù)很久，但經(jīng)過慎重考慮仍選擇退出�！�

    不過，赤子之心中國(guó)成長(zhǎng)基金過去五年累計(jì)升幅約為541%，赤子之心中國(guó)集合資金信托一期過去四年累計(jì)升幅約371%，堪稱表現(xiàn)不俗。

    趙丹陽將其投資哲學(xué)歸納為生存的藝術(shù)，“基金的優(yōu)勢(shì)首先不體現(xiàn)在一段時(shí)間、某只股票賺錢的多少，而是體現(xiàn)在持續(xù)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力上”，“風(fēng)險(xiǎn)的量化程度是衡量基金經(jīng)理專業(yè)化程度的標(biāo)志。在投資界，‘活下來’永遠(yuǎn)是第一位的�！�

    無獨(dú)有偶，在2007年年中的火熱氛圍中，股神巴菲特也選擇了退出中石油。盡管他在大約12港元左右拋出后，中石油股價(jià)一度沖高至20港元，這位聲名顯赫的投資大師也自謙地說“賣早了”，但站在投資哲學(xué)的高度來看，大師的選擇無疑是明智的，這也從中石油暴漲后緊接著的暴跌中得到了印證。

    投資是長(zhǎng)跑、是馬拉松，唯有生存下來才能到達(dá)成功的終點(diǎn)，這就是投資大師們堅(jiān)守的“秘笈”。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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