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私募大清盤激蕩基金界危險(xiǎn)信號(hào)還是優(yōu)勝劣汰

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月07日 06:57

周宏

    1月2日晚，赤子之心資產(chǎn)管理公司關(guān)于清盤旗下5只私募信托產(chǎn)品的公告，成為上周基金業(yè)內(nèi)的最大新聞。

    作為最早啟動(dòng)陽光私募信托的管理人，赤子之心總經(jīng)理趙丹陽在公司網(wǎng)站上發(fā)布的致投資者的信中提及了清盤原因：“今天，就我們的投資能力，已找不到既符合我們投資標(biāo)準(zhǔn)又有足夠安全邊際的投資標(biāo)的。

    未來一段時(shí)間，市場(chǎng)的強(qiáng)勁也許會(huì)持續(xù)很久，經(jīng)過慎重考慮，并和兩個(gè)信托公司溝通后，赤子之心作為顧問的所有信托將盡快清盤。將投資款返還給投資者，便于投資者自由把握未來投資機(jī)會(huì)。”

    這一條消息同時(shí)把更多眼球從公募基金帶向了私募基金，一個(gè)剛剛啟動(dòng)正在不斷興旺的行業(yè)，怎么出現(xiàn)了清盤的事情？這是私募信托產(chǎn)品走向艱難的危險(xiǎn)信號(hào)，還是行業(yè)內(nèi)生存劣汰的森林法則的表現(xiàn)呢？

    清盤不是壞事

    僅就赤子之心對(duì)外宣布的情況看，這是一個(gè)正常的基金經(jīng)理的行為。

    當(dāng)一個(gè)基金經(jīng)理或者投資團(tuán)隊(duì)，認(rèn)為市場(chǎng)超越了個(gè)人的能力理解范圍，已無力實(shí)現(xiàn)原先的對(duì)投資者的承諾的時(shí)候，把資金還給投資人，應(yīng)該是個(gè)相對(duì)負(fù)責(zé)的行為。

    看不清市場(chǎng)方向，但又把投資者的錢留在手中，一面讓大把資產(chǎn)衍生銀行利息，一面繼續(xù)提取基金管理費(fèi)，這才是不負(fù)責(zé)任的基金管理人的行為。畢竟，投資者把錢托付給基金管理人，是讓他(她)們進(jìn)行投資管理的，而不是代存銀行的。

    如果說有什么不正常的話，就是在現(xiàn)階段的中國市場(chǎng)環(huán)境中，在資產(chǎn)管理行業(yè)存在一股追逐管理規(guī)模勝于業(yè)績(jī)的風(fēng)氣的時(shí)候，這樣合乎投資理性的事情比較罕見，因?yàn)楹币姸行胺闯！薄?

    當(dāng)然，如果深究的話，我們還可以問一下，就是赤子之心為何在今年年初才決定返還投資者的全部資金。因?yàn)楦鶕?jù)“致投資者的信”中，基金經(jīng)理在3500點(diǎn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了的收益，大致是2007年上半年的事情，此后的大半年中，赤子之心信托業(yè)績(jī)平平，嚴(yán)重落后于同業(yè)。對(duì)于基金持有人來說，更早獲得資金返還，是個(gè)更好的結(jié)局。

    清盤不是趨勢(shì)

    不過，總體看來，私募信托產(chǎn)品的旺盛季節(jié)并沒有過去。

    就在赤子之心宣告清盤信托的同時(shí)，同樣托管在深國投的星石4期、5期證券投資集合資金信托計(jì)劃客戶見面會(huì)宣布將于周末進(jìn)行。這表明，繼續(xù)有新的資產(chǎn)管理公司涌入陽光私募這塊“熱土”。

    而從投資角度考慮，每個(gè)私募基金經(jīng)理的投資理念、風(fēng)格、適合的市場(chǎng)階段也不同，覆蓋的公司范圍也不同。赤子之心認(rèn)為不能理解的市場(chǎng)階段，對(duì)其他公司來說未必不適合。赤子之心挖掘不到“有足夠安全邊際的投資標(biāo)的”，其他管理公司未必沒有辦法覆蓋到。

    僅就理念而言，有清盤信托同時(shí)有新發(fā)信托，這才是一個(gè)正常的市場(chǎng)機(jī)制，只有進(jìn)入沒有退出，除了市場(chǎng)面臨系統(tǒng)性大機(jī)會(huì)的特殊階段，似乎只能說明這個(gè)行業(yè)沒有形成一個(gè)正常的進(jìn)入退出機(jī)制，行業(yè)中應(yīng)有的篩選功能并沒有出現(xiàn)，存在一哄而上的苗頭。

    清盤的提示

    當(dāng)然私募信托清盤的出現(xiàn)，也提示整個(gè)投資者，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的階段。不同的投資者群體之間，不僅在市場(chǎng)的熱點(diǎn)發(fā)展上分歧很大，甚至對(duì)于市場(chǎng)的總體方向都開始出現(xiàn)不同的意見，這不能不令人關(guān)注。

    今年開市的首個(gè)交易周情況也證實(shí)了這一點(diǎn)，基金持有的重倉股和市場(chǎng)大部分股票的表現(xiàn)出現(xiàn)悖離，這個(gè)情況在2007年初曾經(jīng)出現(xiàn)，而在2008年，類似的一幕再度上演。

    有意思的是，趙丹陽管理的信托產(chǎn)品其實(shí)并不是私募信托清盤的第一次，2007年年初，托管于上海一家信托公司的一信托產(chǎn)品，因?yàn)閮糁挡▌?dòng)過大，而被清盤。而今年這個(gè)情況繼續(xù)上演。

來源：上海證券報(bào)

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