[網(wǎng)友新聞業(yè)務(wù)周刊]證監(jiān)會(huì)推出公司債券是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的一件大事，請(qǐng)問(wèn)發(fā)展公司債券的重要意義在何處呢？[2007-09-12 16:19:21]
[屠光紹]當(dāng)前我們要大力發(fā)展公司債市場(chǎng)有很重要的意義。目前，我們?cè)诮鹑诟母锇l(fā)展方面，我們一直在提要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資的比重，這是什么意思呢？也就是說(shuō)過(guò)去我們?nèi)谫Y體系里面中比較多的依靠銀行的體系來(lái)進(jìn)行間接融資，而直接融資這塊的比例非常低，這是不利于金融結(jié)構(gòu)的完善的。所以我們提出要大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資的比重。而提高直接融資的比重既包括發(fā)展股票市場(chǎng)還包括我們的債券市場(chǎng)，尤其是債券市場(chǎng)，因?yàn)橄鄬?duì)于我們的股票市場(chǎng)而言，我們的債券市場(chǎng)尤其是公司債券市場(chǎng)發(fā)展非常緩慢，而且這個(gè)比例在整個(gè)直接融資比例中也是很低的，所以提高直接融資的比重，包括發(fā)展公司債市場(chǎng)是一個(gè)非常迫切而重要的任務(wù)之一。[2007-09-12 16:19:53]
[屠光紹]從另一方面來(lái)看除了要大力提高直接融資的比重以外還要發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，這是從資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)講的。剛才我也說(shuō)到了，從結(jié)構(gòu)來(lái)看也存在一個(gè)結(jié)構(gòu)的失衡，就是在直接融資的結(jié)構(gòu)里面相對(duì)于股票市場(chǎng)而言債券市場(chǎng)發(fā)展得慢，在債券市場(chǎng)當(dāng)中相對(duì)于國(guó)債，公司債的市場(chǎng)發(fā)展也比較慢。所以這樣來(lái)看，無(wú)論是從總量上提高直接融資的比重要求，還是完善結(jié)構(gòu)的要求，公司債都是很重要的內(nèi)容。[2007-09-12 16:24:39]
[網(wǎng)友許三多]公司債會(huì)不會(huì)分流股市的資金呢？會(huì)對(duì)股市有什么影響呢？[2007-09-12 16:25:35]
[屠光紹]一般而言，投資人對(duì)收益性、安全性和流動(dòng)性都應(yīng)當(dāng)考慮，就是說(shuō)投資人在投資的時(shí)候會(huì)根據(jù)自己承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和他的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及投資的需求在這三者當(dāng)中進(jìn)行選擇，有的人偏重的是收益性，這樣股票市場(chǎng)他可能就相對(duì)地會(huì)投入得多一點(diǎn)，但是股票市場(chǎng)可能收益性會(huì)高一些，安全性就會(huì)低一點(diǎn)。投資人比較看重安全性的話，他可能就會(huì)投資債券市場(chǎng)，因?yàn)閭袌?chǎng)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要低一些，當(dāng)然安全性會(huì)高一些，當(dāng)然收益也會(huì)低一點(diǎn)。還有一點(diǎn)就是流動(dòng)性，就是買到的股票還是債券無(wú)論是什么品種容易買得到也容易賣到。 [2007-09-12 16:26:03]
[屠光紹]所以在這個(gè)當(dāng)中不同的投資人根據(jù)自身能力、風(fēng)險(xiǎn)防范以及承受程度的判斷會(huì)在不同的品種之間尋找一個(gè)平衡，在這三者之間達(dá)到一個(gè)很好的平衡。在這個(gè)意義上講，我認(rèn)為投資到證券市場(chǎng)上的資金將來(lái)有一部分還會(huì)繼續(xù)投到股票上來(lái)，當(dāng)然，我覺(jué)得如果我們開(kāi)辟了公司債的市場(chǎng)，我想也會(huì)有一些偏重于安全性和流動(dòng)性的資金也可能會(huì)進(jìn)入債券市場(chǎng)。所以我覺(jué)得從總體上來(lái)講，公司債的推出會(huì)使我們的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加合理，也會(huì)給投資人更多的選擇。所以我認(rèn)為它會(huì)使這個(gè)市場(chǎng)整體的功能和效率得到提高。當(dāng)然如果說(shuō)在具體某一個(gè)時(shí)點(diǎn)上資金會(huì)不會(huì)有一個(gè)變動(dòng)，我認(rèn)為資金的變動(dòng)一定會(huì)根據(jù)不同的品種，根據(jù)投資人的不同偏好會(huì)不斷進(jìn)行調(diào)整的，所以我覺(jué)得這是屬于市場(chǎng)的正常現(xiàn)象，因?yàn)檫@都是來(lái)自于投資人自身對(duì)投資和風(fēng)險(xiǎn)的偏好�！2007-09-12 16:32:02]
[網(wǎng)友證券商]證監(jiān)會(huì)推出公司債券是選在中國(guó)人民銀行第四次加息之后，這樣的時(shí)機(jī)合不合適？為什么選在這個(gè)時(shí)候呢？ [2007-09-12 16:35:34]
[屠光紹]就像我前面談到的，正是因?yàn)楣緜?jiǎn)單來(lái)說(shuō)是一個(gè)新的品種，但是實(shí)際上它是著眼于整個(gè)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步平衡，功能的完善，所以我認(rèn)為這是從資本市場(chǎng)全局考慮的問(wèn)題，是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的問(wèn)題，公司債試點(diǎn)的推出更重要的是從制度上，從資本市場(chǎng)整體功能上做了一個(gè)完善的措施。我更加看重它的整體性和長(zhǎng)期性。 [2007-09-12 16:36:48]
[屠光紹]另外一方面，我們也要看到盡管目前大家對(duì)加息有一定的預(yù)期，但是我認(rèn)為從整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和總體金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看公司債市場(chǎng)也會(huì)面臨很好的條件和環(huán)境。從國(guó)家整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有整個(gè)企業(yè)融資需求，包括投資人拓寬投資渠道來(lái)看，我覺(jué)得公司債市場(chǎng)這個(gè)時(shí)候的啟動(dòng)從總體上具備了很好的條件和機(jī)遇。 [2007-09-12 16:39:32]
[屠光紹]具體到是不是說(shuō)在加息的時(shí)候會(huì)影響融資的成本，因?yàn)榘ɡ⒌淖儎?dòng)尤其是利率的變動(dòng)會(huì)在某些時(shí)點(diǎn)方面會(huì)對(duì)發(fā)行主體——公司會(huì)有一些影響，但是我認(rèn)為這是正常的。有的公司覺(jué)得現(xiàn)在不是最好的時(shí)間，但是也有的公司覺(jué)得現(xiàn)在就是比較好的時(shí)間，公司之間會(huì)有判斷的不同。前面我也說(shuō)到了我們是著眼于總體和長(zhǎng)期，而且整體市場(chǎng)的環(huán)境和條件又比較成熟，具體對(duì)加息的判斷我想這會(huì)對(duì)不同的公司選擇具體的發(fā)行時(shí)點(diǎn)有一定的影響。盡管如此目前這些因素不足以影響公司債試點(diǎn)的推出，也不會(huì)影響長(zhǎng)期公司債的發(fā)展�！2007-09-12 16:43:13]
[網(wǎng)友]現(xiàn)在在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行中，公眾要等到機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)申購(gòu)以后才會(huì)有具體的票價(jià)利率，公眾只能被迫接受這個(gè)利率，公司債的發(fā)行方式會(huì)不會(huì)也是這樣呢？ [2007-09-12 16:46:00]
[屠光紹]無(wú)論是股票還是債券發(fā)行的過(guò)程當(dāng)中都會(huì)有一些發(fā)行的具體方式，這個(gè)不同的方式一定會(huì)在發(fā)行主體包括市場(chǎng)參與者之間希望達(dá)到一種平衡。發(fā)行主體總希望有一個(gè)最低的成本來(lái)發(fā)行它的證券。而作用投資者來(lái)參與，他有一個(gè)最基本的要求，就是希望以最低的價(jià)格買到證券。這樣發(fā)行人希望價(jià)高一些，成本就低一些；投資人希望價(jià)低一點(diǎn)，這樣將來(lái)上漲的空間會(huì)大一點(diǎn)。所以這里面的不同的發(fā)行方式是想試圖在發(fā)行人和投資人之間找到一種平衡。我覺(jué)得公司債下一步的發(fā)行我們非常鼓勵(lì)采取不同的發(fā)行方式，主要是盡可能的讓更多的投資人能夠非常方便的參與這個(gè)市場(chǎng)，同時(shí)使這個(gè)價(jià)格能夠有更好的定價(jià)基礎(chǔ)。 [2007-09-12 16:47:58]
[網(wǎng)友 q1w2e3r4]請(qǐng)問(wèn)屠主席,目前信托公司可以在公司債發(fā)行中充當(dāng)何種角色？保薦人還是受托管理人？ [2007-09-12 16:50:50]
[屠光紹]信托公司參與公司債市場(chǎng)有不同的參與方式，當(dāng)然，《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》沒(méi)有排除信托公司作為債券受托管理人，也就是說(shuō)他們可以作為債券受托管理人參與公司債的市場(chǎng)。當(dāng)然，它參與市場(chǎng)還可以有兩種方式，一個(gè)可以作為自營(yíng)參與市場(chǎng)，另外也可以帶著理財(cái)?shù)姆绞絽⑴c市場(chǎng)。隨著公司債市場(chǎng)的發(fā)展，信托公司也會(huì)在公司債市場(chǎng)進(jìn)行當(dāng)中發(fā)現(xiàn)更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)�！2007-09-12 16:51:07]
[網(wǎng)友 allen123456789]請(qǐng)問(wèn)屠主席，公司債是否考慮跨市場(chǎng)交易(交易所和同業(yè)市場(chǎng)同時(shí)交易)，如果銀行不能投資公司債，保險(xiǎn)公司又只能投資3a級(jí)的債券，那請(qǐng)問(wèn)公司債的投資主體是那些機(jī)構(gòu)？會(huì)不會(huì)影響公司債發(fā)展？或者銀行將會(huì)獲準(zhǔn)進(jìn)入新的交易平臺(tái)投資公司債嗎？ [2007-09-12 16:53:31]
[屠光紹]這個(gè)網(wǎng)友的問(wèn)題問(wèn)得很好，我也認(rèn)為他的問(wèn)題實(shí)際上是代表了很多人在這方面的想法，而且這個(gè)問(wèn)題也是下一步公司債市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中要不斷完善或者是需要逐步解決的問(wèn)題。目前的債券市場(chǎng)實(shí)際上分為兩個(gè)市場(chǎng)，一個(gè)是銀行間市場(chǎng)；一個(gè)是交易所市場(chǎng)。這兩個(gè)市場(chǎng)大家也都注意到了，在一定程度上是存在著一個(gè)相互分割的狀態(tài)，所以應(yīng)該說(shuō)這幾年怎么樣建立一個(gè)互聯(lián)互通的債券市場(chǎng)、統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，也是這幾年監(jiān)管部門以及其他有關(guān)部門包括市場(chǎng)參與者共同推進(jìn)的一個(gè)進(jìn)程。 [2007-09-12 16:54:14]
[屠光紹]應(yīng)該說(shuō)目前隨著公司債的啟動(dòng)這個(gè)問(wèn)題更為迫切了，因?yàn)楣緜耐顿Y主體雖然機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以參與，但是機(jī)構(gòu)，尤其是金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該是債券市場(chǎng)的主體�，F(xiàn)在我們正在積極地和有關(guān)部門加快協(xié)調(diào)，希望能夠形成銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)之間能夠在參與主體、交易方面形成更為順暢的、聯(lián)通的兩個(gè)市場(chǎng)。我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題隨著公司債試點(diǎn)的啟動(dòng)和進(jìn)一步發(fā)展需要加快協(xié)調(diào)和解決。從試點(diǎn)來(lái)看，將來(lái)公司債市場(chǎng)可以在交易所市場(chǎng)也可以在銀行間市場(chǎng)，但是無(wú)論是在哪個(gè)市場(chǎng)關(guān)鍵是要形成這兩個(gè)市場(chǎng)之間的無(wú)障礙的聯(lián)通，這樣才能形成統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，使債券市場(chǎng)的效率更高，同時(shí)運(yùn)行的成本能夠更低。 [2007-09-12 16:56:46]
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