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黑色金屬:鋼價(jià)企穩(wěn)回升推薦07年鋼鐵投資組合

2007年01月04日 10:48

      4、各成本要素價(jià)格漲跌不一致，但成本總體水平基本持平或下降

    (1)煤電油運(yùn)煤電運(yùn)緊張狀況明顯緩解06年國內(nèi)焦碳供應(yīng)充足(全年預(yù)計(jì)產(chǎn)量2.4億噸、出口0.14億噸)、價(jià)格平穩(wěn)。

    預(yù)計(jì)07年焦碳價(jià)格上漲3-5%。

    電價(jià)基本持平(今年漲價(jià)2.5分，07年執(zhí)行上漲5分差別電價(jià)，但通過擴(kuò)大高爐TRT發(fā)電技術(shù)及節(jié)電技術(shù)推廣，可以消除電價(jià)上漲，預(yù)計(jì)與今年持平)。

    石油價(jià)格將在60-65美元美元/桶區(qū)間。

    隨著近年來造船大量投放市場(chǎng)、公路、鐵路加大投資及鐵路幾次大提速，運(yùn)力顯著增加、除鐵路小幅上調(diào)運(yùn)價(jià)外，其他運(yùn)輸方式價(jià)格與去年基本持平或下降，運(yùn)輸緊張情況明顯緩解。

    (2)鐵礦石：07年上漲9.5%06年鐵礦石(鐵精粉)上漲19%，球團(tuán)礦下降5%(見圖14、15、16)。以進(jìn)口鐵礦石為主的企業(yè)因國際運(yùn)費(fèi)(BDI指標(biāo)見圖17)低于去年同期水平及人民幣升值3%以上因素，體現(xiàn)最終到廠礦石成本與去年基本持平。如中國最大民營鋼鐵企業(yè)江蘇沙鋼集團(tuán)目前的產(chǎn)能1500萬噸，通過長期供貨與運(yùn)輸合同等使得公司的鐵礦石運(yùn)輸成本低于國際市場(chǎng)價(jià)格的30%�；谇驁F(tuán)礦相對(duì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，鋼鐵企業(yè)加大球團(tuán)礦使用比例，推高球團(tuán)礦市場(chǎng)價(jià)格。12月21日寶鋼集團(tuán)與CVRD達(dá)成2007財(cái)年鐵礦石價(jià)格談判結(jié)果：

    卡拉加斯粉礦(SFCJ)和南部系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)燒結(jié)粉礦(SSF)，馬德里和圖巴朗港FOB價(jià)較2006年度同比上漲9.5%，新的基準(zhǔn)價(jià)格分別是0.7320美元/干噸·度和0.7211美元/干噸·度，寶鋼與CVRD達(dá)成的這一談判結(jié)果，基本上將成為2007財(cái)年粉礦基準(zhǔn)價(jià)格，預(yù)計(jì)塊礦的價(jià)格上漲幅度與粉礦價(jià)格上漲幅度相差不大。2007年中國進(jìn)口礦石價(jià)格上漲已塵埃落定。

        5、如何看待鐵礦石漲價(jià)？

    ①供求關(guān)系是鐵礦石價(jià)格漲跌的決定性因素，今后已不具備大幅上漲的動(dòng)力。世界及中國鋼鐵生產(chǎn)預(yù)期5%、10%以上鋼鐵產(chǎn)量增長對(duì)鐵礦石仍形成旺盛的需求，IISI統(tǒng)計(jì)，今年1-10月份全球61個(gè)國家地區(qū)生鐵產(chǎn)量7.53億噸，同比增長11.8%，直接還原鐵4000萬噸，同比增長8.7%。都是近年增幅較高的。2006年預(yù)計(jì)中國全年生鐵產(chǎn)量達(dá)到4.06億噸，較去年的3.44億噸增長近7000萬噸，增長18%，雖然增長速度下降，但絕對(duì)量可觀。

    但從供給的角度，CVRD公司在過去兩年里鐵礦石產(chǎn)量提高了5200萬噸，2006年產(chǎn)量達(dá)到將近2.63億噸，期望于2007年達(dá)到3億噸。世界三大鐵礦石生產(chǎn)商06年新增鐵礦石產(chǎn)量超過7000萬噸，中國鐵礦石預(yù)計(jì)今年新增折合進(jìn)口礦達(dá)到6000萬噸，即供給比05年增加1.3億噸，此外，印度、俄羅斯鐵礦石產(chǎn)量及出口量也將一定程度增加，我們粗略估計(jì)明年世界新增礦石需求在1.1億噸左右，供給與需求基本平衡。而且中國加大國內(nèi)鐵礦的開發(fā)供給顯著增加，對(duì)進(jìn)口礦的依賴度降低，進(jìn)口增速出現(xiàn)下降拐點(diǎn)，國內(nèi)礦石現(xiàn)貨價(jià)格今年總體上低于去年平均水平

    ②對(duì)鋼鐵成本的影響不大。鐵礦石價(jià)格上漲首先是鋼鐵原材料價(jià)格的上漲，但具體到到廠價(jià)及與上年度是漲是跌最終體現(xiàn)到鋼鐵產(chǎn)品的成本上，要結(jié)合運(yùn)費(fèi)及人民幣匯率的變化具體分析。根據(jù)CVRD在第三季度公布的平均價(jià)格，鋼廠將支付CVRD每噸精度為61%的鐵礦石44.47美元，這對(duì)鋼鐵企業(yè)來說，生產(chǎn)每噸鋼的成本提高了5.8美元。

    如果按上漲9.5%計(jì)算，力拓西澳大利亞哈默斯利管理人員認(rèn)為，其高品位礦石價(jià)格將達(dá)到54.47美元/噸，上漲4.72美元/噸。預(yù)計(jì)明年中國進(jìn)口鐵礦石3.65億噸，如以65%左右長期協(xié)議礦測(cè)算，長期協(xié)議礦漲價(jià)格此項(xiàng)增加中國企業(yè)采購成本11.2億美元，預(yù)計(jì)明年中國生鐵產(chǎn)量達(dá)到4.6億噸，平均噸鐵增加成本2.44美元/噸，從行業(yè)看沒有太大影響。盡管FOB價(jià)格上升，但預(yù)計(jì)海運(yùn)費(fèi)成本下降和人民幣升值3%左右，這意味著2007年鐵礦石成本大致不變或更低，且國內(nèi)鐵礦石產(chǎn)能不斷增加將削弱進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格。2006年鋼廠利潤的增加得益于進(jìn)口礦成本比2005年下降6%。即使2007年海運(yùn)費(fèi)上漲5%，預(yù)計(jì)鋼廠生產(chǎn)成本也會(huì)大致不變。

    ③有利于支撐鋼價(jià)，穩(wěn)定市場(chǎng)。鐵礦石價(jià)格上漲帶來的成本上升將部分轉(zhuǎn)移到鋼價(jià)上，在后期的鋼材定價(jià)中體現(xiàn)為上漲，有利于維護(hù)行業(yè)下游中間商的利益，對(duì)市場(chǎng)起穩(wěn)定作用。

    ④獲取定價(jià)的主動(dòng)權(quán)意義重大。中國作為世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國理應(yīng)成為談判的主角，但從1981年到2006年的總計(jì)26次談判中，有12次是日本企業(yè)談定的，有14次是歐洲企業(yè)談定的，這是由于鐵礦石談判是以歐洲代表鋼廠和亞洲以日本鋼廠為代表的鋼鐵企業(yè)來決定的國際慣例潛規(guī)則的存在導(dǎo)致的，2006年中國最終被動(dòng)接受19%漲價(jià)，讓中國鋼鐵業(yè)蒙受數(shù)十億美元的損失。中國今年談判中汲取教訓(xùn)，順應(yīng)形勢(shì)，講求策略，靈活應(yīng)對(duì)，果斷決策，雖然做出一定程度的犧牲但取得了談判的主動(dòng)權(quán)，是現(xiàn)實(shí)與無奈的選擇，談判組付出了巨大努力。中國今年將生產(chǎn)4.2億噸以上的粗鋼，占世界鋼總量的35%左右，已是鋼鐵大國，但離鋼鐵強(qiáng)國還差鐵礦石價(jià)格等原燃料定價(jià)權(quán)等多方面因素。取得了鐵礦石價(jià)格談定權(quán)力，實(shí)際上也是國際上對(duì)中國鋼鐵業(yè)的認(rèn)可，也是對(duì)一個(gè)國家的認(rèn)可。

    行業(yè)投資評(píng)級(jí)由中性上調(diào)為推薦基于未來2-3年世界鋼鐵業(yè)增長主要來自中國，因主要成本要素價(jià)格稟賦形成的國內(nèi)鋼鐵業(yè)成本價(jià)格低于國際優(yōu)勢(shì)仍將保持；中國鋼鐵業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長所形成的10%以上的消費(fèi)增長，而同期鋼鐵業(yè)固定資產(chǎn)投資增速下降，將促使鋼鐵行業(yè)由供求過剩向供求平衡轉(zhuǎn)變。行業(yè)價(jià)格及成本以穩(wěn)為主，行業(yè)的周期性一定上被熨平，所以我們上調(diào)鋼鐵行業(yè)投資評(píng)級(jí)為“推薦”。我們認(rèn)為現(xiàn)在仍是買入鋼鐵股時(shí)機(jī).

來源：中金在線

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