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人民幣進入6時代金屬市場緣何無動于衷？

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月15日 08:22

    4月10日，人民幣匯率時隔十多年后再次進入“6”時代，分析人士就此表示，未來人民幣將會繼續(xù)適度升值。金屬市場分析師認為，人民幣升值有利于緩解國內(nèi)持續(xù)通膨的壓力，將會改善國內(nèi)金屬市場進口環(huán)境，但人民幣升值速度的加快已對中國出口形成較大壓力，這對于國內(nèi)金屬市場來說是利弊參半。五礦實達期貨分析師梁智剛就此表示，進口變得容易將釋放國內(nèi)的銅消費潛力，對國際銅價將形成較好的支撐。但是對于像鋁(將來可能包括鋅)這樣的出口型金屬來說，雖然人民幣升值會在一定情況下抑制出口，而從另一方面來看，中國可以依靠大量進口鋁土和鋅精礦賺取加工費變來擬抵消一方面的損失，這有可能使得這些基本金屬價格進一步走低。不過，梁智剛認為，目前決定金屬價格走勢的主要因素還是供求等基本面因素，人民幣升值只能加速或者是凸顯這方面的供需矛盾。

    首創(chuàng)期貨分析師肖靜表示了同樣的觀點，她稱，進出口量的大小一方面與匯率有關(guān)，另一方面更重要的也與局部供需相關(guān)，影響還是不會太大，主要還是局部供需。如果國內(nèi)供給量很大，需求萎靡，再有利于的匯率條件，也無濟于事。

    人民幣加速升值，推動進口需求

    在美元全線走軟的推動下，人民幣對美元匯率中間價于上周四進入“6”時代，今年以來人民幣升值速度明顯加快，人民幣對美元中間價已經(jīng)升值4.47%，匯改以來的升幅則達到了15.99%。次貸危機沖擊下，美元不斷貶值帶動了人民幣對美元相對快速升值。

    人民幣匯率中間價今年以來所展示的快速升值態(tài)勢大大超出年初預期，僅僅三個多月的時間就突破此前預計需要花費半年時間的整數(shù)大關(guān)也是所有人都始料未及的，受此影響不少國際研究機構(gòu)紛紛上調(diào)人民幣全年升值幅度預期至15%。東方證券首席宏觀分析師馮玉明日前表示，“年內(nèi)預計人民幣升值幅度將達到10%左右�！瘪T玉明稱，二季度人民幣升值幅度將繼續(xù)一季度的高速。

    盡管有觀點認為，若美元反彈將會抑制人民幣升值速度，但市場對于人民幣升值的熱情卻未削減。因從有效匯率的角度來看，一季度有效匯率僅升值0.06%。而從調(diào)控的角度來看，人民幣匯率還有適當升值的空間。

    目前，由于美元持續(xù)貶值，國際市場上價格與美元掛鉤的大宗商品，包括石油、鋼鐵、銅、礦石、糧食等，價格持續(xù)大幅上漲或高位運行。這些價格上漲也傳遞到國內(nèi)，增大了國內(nèi)通貨膨脹壓力。因此，有些業(yè)內(nèi)人士建議通過人民幣加速升值的方式，抵消部分上漲進口成本，抑制國際產(chǎn)品價格增長的傳遞效應(yīng)。中國國際金融公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘稱，“當人民幣升值，以人民幣計價的進口貨品價格則變得相對便宜�！�

    五礦實達期貨分析師梁智剛就此表示，人民幣加速升值對于中國較為稀缺的基本金屬和原材料進口--如銅，鋅和相關(guān)精礦來說變得有利的，因為進口比值的走低使得進口將更容易達到，在2007年初銅的滬倫比值要超過9.3才能進口，到了目前滬倫比值只要達到8.0左右就能進口，而按照今年人民幣遠期匯率可能跌破6.5來計算，到明年年初滬倫比值只要達到7就可能進口了。

    中國銅進口增加，需求依舊強勁

    在弱勢美元的推動下，國際銅價一路飆升，且數(shù)次逼近歷史高位。盡管較高的價格令中國買家望而卻步一度打擊了市場的需求信心，且市場預計，中國第二季度金屬需求或不會達到傳統(tǒng)的季節(jié)性高峰。不過強勁的進口數(shù)據(jù)顯示，中國需求依舊旺盛，這再度給市場帶來支撐。

    中國海關(guān)上周五公布數(shù)據(jù)顯示，3月未鍛造的銅及銅材進口量上升6%至240,634噸，2月進口226,980噸，1月為239,000噸；1-3月進口量706,994噸，同比下降8.9%。由于南方地區(qū)遭遇雪災導致中國2月銅進口下降，但在消費旺季來臨之際，中國需求已經(jīng)重新走強。

    “中國官方發(fā)布的報告顯示，盡管銅價很高，但需求仍很強勁�！钡聡虡I(yè)銀行金屬分析師EugenWeinberg說，“一方面，來自中國的需求非常強勁，而另一方面，拉丁美洲銅生產(chǎn)出現(xiàn)中斷。這樣一來市場看漲銅價�！蹦壳�，LME銅庫存仍處于較低水準，僅夠全球約兩天的消費量，市場擔憂供應(yīng)將難以滿足需求。

    CRU分析師GillianMancur在出席圣地亞哥召開的CRU全球銅行業(yè)會議上表示，在奧運會推動的建筑業(yè)繁榮過后，中國的銅需求不可能下降。Mancur稱：“中國企業(yè)正在步入全球市場，通過成本改革及提供高科技產(chǎn)品。”她稱，隨著該亞洲國家持續(xù)其現(xiàn)代化進程，將需要更多的銅。此外，基本生活條件的改善將加速對器具的需求。

    Mancur預估，未來五年中國將占全球銅消費總量的40%左右，長期將超過全球需求的一半。然而，她警告稱，中國的需求對價格非常敏感。如果價格維持強勁，今年的消費量可能將同比增長10%-15%，降至其預估的低端。

    人民幣升值影響有限，金屬市場仍關(guān)注供需前景

    盡管人民幣加速升值對于有利于進口，這將會給金屬市場帶來利好支撐，但目前看來，市場對此卻反應(yīng)平淡，因市場關(guān)注的焦點仍在于決定金屬價格的主要因素--供求關(guān)系上。

    梁智剛分析師認為，人民幣加速升值令銅進口變得容易將釋放國內(nèi)的銅消費潛力，對國際銅價將形成較好的支撐。但最終決定基本金屬價格的還是供應(yīng)和消費等基本面原因，而中國需求是決定基本金屬基本面的其中一個重要因素，人民幣升值只能加速或者是凸顯這方面的供需矛盾。

    首創(chuàng)期貨分析師肖靜表達了同樣的觀點稱，人民幣升值對金屬市場影響不大。其一，無論是進口還是出口，國內(nèi)有色行業(yè)都已經(jīng)有了預期了。其二，以銅角度看，最顯著的影響在于進口的盈虧平衡點會繼續(xù)下調(diào)，這有利于國內(nèi)進口環(huán)境的改善。但需求增長的根本動力還是緣于終端消費是否平穩(wěn)、強勁。而對有出口的品種，比如鋅、鋁影響則相反。以原鋁為例，可能會刺激更多的進口。總的來說，還是有利于金屬市場的，如果基金多頭想拿這個炒作，確實不失為一個很好的噱頭。但短期影響恐怕真的不大。

    不過肖靜認為，人民幣升值有可能會刺激國際鋁價上漲，因為國際市場認為中國今年會變成原鋁凈進口國。國際鋁價穩(wěn)步走升，有穩(wěn)固的基礎(chǔ)。特別是中期，他們關(guān)注成本的上升、能源的緊缺。例如成本的上升，也能與匯率聯(lián)系起來。中國作為原鋁生產(chǎn)大國，人民幣匯率的上升意味著以美元計價的工資成本的上升，從而推升鋁價。

    “我們預計第二季銅金屬將再度出現(xiàn)大幅短缺，庫存重回紀錄低位，銅價料將再次測試歷史高位，”巴克萊資本在研究報告中稱，“未來最有可能因能源市場緊俏而導致生產(chǎn)放緩的金屬將是鋁�！绷碛胁糠址治鰩燁A期，而在消費者和投資者的需求不減強勢的情況下，鋁價有可能升向2006年5月創(chuàng)下的紀錄高位每噸3,310美元。

來源：文華財經(jīng)

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