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美元下跌及庫(kù)存預(yù)期下降商品期貨再掀上漲熱潮

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月11日 10:20

胡東林

    112.21美元！受美元下跌以及庫(kù)存數(shù)據(jù)較預(yù)期大幅下降推動(dòng)，隔夜國(guó)際市場(chǎng)原油期價(jià)再度創(chuàng)下歷史新高。此外，倫銅于昨日電子盤中創(chuàng)下8818美元/噸紀(jì)錄新高，CBOT玉米改寫歷史新高至616.0美分/蒲式耳，其余品種中，黃金、大豆以及原糖期貨也紛紛大幅回升，國(guó)際商品市場(chǎng)再度掀起上漲熱潮。

    分析人士認(rèn)為，隨著次貸危機(jī)不斷深化，08年美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入實(shí)質(zhì)性衰退階段，預(yù)計(jì)08年一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)零增長(zhǎng)，為此美國(guó)實(shí)行美元貶值的策略，向全世界釋放流動(dòng)性，導(dǎo)致全球通貨膨脹壓力加大，助推大宗商品價(jià)格上漲的態(tài)勢(shì)。

    就本輪漲勢(shì)而言，原油無(wú)疑是"發(fā)起者"。美國(guó)公布上周(3月31日-4月6日)原油庫(kù)存降低320萬(wàn)桶，較之前市場(chǎng)預(yù)期的增加220萬(wàn)桶大幅下降，而這正是此次油價(jià)大漲的主要原因。鑒于美元的繼續(xù)疲軟及颶風(fēng)天氣的到來(lái)，未來(lái)國(guó)際油價(jià)仍將保持強(qiáng)勢(shì)。而實(shí)際上，繼隔夜創(chuàng)下112.21美元/桶的紀(jì)錄高點(diǎn)后，NYMEX原油期貨10日亞洲電子盤一直在110美元/桶上方窄幅盤整，并大有挑戰(zhàn)新高之勢(shì)。

    基本面因素是商品漲勢(shì)的有力支撐，而美元下跌促使投資者再度將資金移向大宗商品市場(chǎng)，這也是包括原油在內(nèi)的商品價(jià)格回暖的重要推力。據(jù)花旗集團(tuán)分析師稱，隨著投資者規(guī)避通脹及美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，紛紛涌入商品市場(chǎng)，08年一季度，全球商品投資規(guī)模增長(zhǎng)20%，達(dá)到了4000億美元；全球商品指數(shù)投資增長(zhǎng)400億美元，達(dá)到了1850億美元，增幅較2007年全年還大。而由于預(yù)計(jì)歐洲央行將在10日的政策會(huì)議后發(fā)表措辭強(qiáng)硬的講話，再加上國(guó)際貨幣基金組織(IMF)作出悲觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期以及美國(guó)股市下挫，美元指數(shù)繼9日下跌之后，10日跳低開盤一路下挫，截至北京時(shí)間昨日18：16，報(bào)71.46。

    通脹的金融環(huán)境，加上人們對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性擴(kuò)大的預(yù)期，無(wú)疑將推高包括大宗商品在內(nèi)的商品價(jià)格。而面對(duì)美元大幅貶值，中國(guó)在控制通脹的主要目標(biāo)下，可望采用更有彈性的匯率政策，以一定幅度的人民幣升值來(lái)控制輸入型的成本推動(dòng)通脹，即人民幣升值會(huì)降低國(guó)內(nèi)大宗商品的進(jìn)口成本，從而緩解國(guó)內(nèi)通脹的壓力。至人民幣匯率破7之時(shí)，08年短短3個(gè)月，人民幣升值幅度已達(dá)到4.3%，以此速度換算成年率，08年人民幣升值幅度將達(dá)到19%，而07年全年人民幣的升值幅度僅為6.9%。

    需要指出的是，人民幣"升值"對(duì)商品價(jià)格上漲的推動(dòng)力遠(yuǎn)不如美元"貶值"來(lái)得大。實(shí)際上，人民幣對(duì)于歐元和日元自07年以來(lái)是貶值的。不過，面對(duì)人民幣加速升值引發(fā)中美利差加大的問題，中國(guó)如果在加大金融監(jiān)管的同時(shí)，實(shí)行增加進(jìn)口、控制出口的外貿(mào)格局以控制熱錢的涌入，這對(duì)國(guó)內(nèi)大宗商品而言屬于利空。大量進(jìn)口大宗商品的涌入、加之國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的釋放，使得08年國(guó)內(nèi)大宗商品供應(yīng)相對(duì)充足，同時(shí)人民幣升值對(duì)出口產(chǎn)生一定的限制，外需下降也將一定程度上增加內(nèi)需的壓力。因此，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格上漲動(dòng)力應(yīng)相對(duì)要弱，但整體價(jià)格重心上移則是可以預(yù)期的。而鑒于美國(guó)降息空間的不斷縮小，未來(lái)美元也有觸底反彈的可能性，從而對(duì)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的商品價(jià)格有所抑制。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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