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一場(chǎng)為了穩(wěn)定食用油價(jià)格的期貨大戰(zhàn)
——解密3月4-19日豆油期貨最大暴跌行情行情中，誰(shuí)在做空？
■就在豆油期貨價(jià)格一路單邊上揚(yáng)中，從3月4日起市場(chǎng)在沒有任何征兆下開始狂跌，巨額財(cái)富頃刻蒸發(fā)。在這場(chǎng)一輩子都難得見到的大
■如果真是中國(guó)最大的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與進(jìn)出口企業(yè)中糧集團(tuán)在做空，那么他們的目的真的是通過(guò)打壓價(jià)格來(lái)幫助政府平抑物價(jià)？
■誰(shuí)是這波罕見暴跌行情的贏家？生產(chǎn)包括金龍魚油在內(nèi)的外資糧油集團(tuán)正在抄底。對(duì)已獲得發(fā)改委提價(jià)許可的外資油來(lái)說(shuō)，提價(jià)只是個(gè)時(shí)間問題
期貨市場(chǎng)噩夢(mèng)：做多者瞬間巨虧
噩夢(mèng)來(lái)得毫無(wú)征兆。
3月4日一早，幾個(gè)相識(shí)的豆油期貨大客戶集合了近4億元資金，從北京、杭州等地滿倉(cāng)殺入做多。
幾乎沒有理由不做多。之前一個(gè)多月，豆油期貨一直單邊上漲。而且各種渠道的消息，都無(wú)一例外地指向“價(jià)格還會(huì)大漲”。
然而，從當(dāng)天下午1點(diǎn)半進(jìn)去，到3點(diǎn)鐘收盤，僅僅一個(gè)半小時(shí)，這近4億元資金就已灰飛煙滅。
這天，豆油期貨的價(jià)格突然暴跌，當(dāng)天從每噸14630元的高位跌到13826元。
大客戶吳應(yīng)良(化名)這天損失了一千多萬(wàn)，但是他根本不相信第二天還會(huì)跌下去，他認(rèn)為跌到1.3萬(wàn)多元就到頭了。
吳手里握著近十個(gè)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，長(zhǎng)期做農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口生意，對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)了如指掌。
當(dāng)時(shí)，豆油期貨價(jià)格一直低于現(xiàn)貨價(jià)。3月4日期貨價(jià)是1.4萬(wàn)多元，而現(xiàn)貨價(jià)格普遍在每噸1.6萬(wàn)元以上。
期貨價(jià)低于現(xiàn)貨價(jià)，這樣的價(jià)格差太反常了。豆油在現(xiàn)貨市場(chǎng)1.4萬(wàn)元都買不到，期貨市場(chǎng)1.4萬(wàn)元為什么不敢買？大不了買了之后變成現(xiàn)貨，再1.4萬(wàn)元賣出去。吳本人就是做農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)銷的行家，賣出去有什么難？
于是第二天他又追加500萬(wàn)保證金進(jìn)去。期貨交易采取保證金制度，任何一個(gè)交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例(通常為5%-10%)繳納少量資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能繼續(xù)期貨合約的買賣。
沒想到第二天竟是一個(gè)跌停。吳應(yīng)良不敢再做下去了。第三天他當(dāng)機(jī)立斷，退了出來(lái)。“第三天他要是還繼續(xù)玩下去，就會(huì)以穿倉(cāng)(不僅保證金全部虧掉，而且還倒欠期貨公司的錢)收?qǐng)觥！币晃唤咏鼌堑娜耸吭u(píng)價(jià)道。
因?yàn)榈谌煊质潜┑�，倉(cāng)位較重的炒家都損失慘重。
據(jù)知情人士透露，北京中期的很多主力客戶賬戶上到了6日都只剩下一點(diǎn)零頭，都被打癱了。北京中期是中國(guó)規(guī)模最大的期貨經(jīng)紀(jì)公司之一。
這次突然且反常的大跌一直持續(xù)到3月10日，連續(xù)5天(除掉中間的周六、日)。此后11-13日是震蕩，14日又開始新一輪大跌，17、18日跌停，至20日才出現(xiàn)反彈。
劉揚(yáng)(化名)經(jīng)歷了整個(gè)暴跌行情。他400萬(wàn)入的期貨，十多天的工夫做豆油就盈利一千多萬(wàn)，但是經(jīng)過(guò)這一輪巨幅震蕩行情過(guò)后他手上只剩下了300萬(wàn)。前后20天豆油期貨一個(gè)過(guò)山車，劉揚(yáng)經(jīng)歷了從大喜到大悲�！斑@樣的客戶比比皆是�！蹦称谪浌靖吖芡嘎�。“如果接著再有2個(gè)跌停，很多小期貨公司就都只能關(guān)門歇業(yè)�！币晃煌顿Y者感嘆。
綜觀整個(gè)過(guò)程，以幾家浙江期貨公司為主力的多頭損失最為慘烈。
根據(jù)大連商品交易所公布的日成交持倉(cāng)排名數(shù)據(jù)，3月4日排在持買單量前三名的是清一色的浙江期貨公司：
浙江永安14955手，當(dāng)日增加2892手；
浙江天地8578手，當(dāng)日增加449手；
浙江新華7178手，當(dāng)日增加2044手。
三家機(jī)構(gòu)合計(jì)多頭倉(cāng)位達(dá)到30711手。5日，三家機(jī)構(gòu)持買單量小幅減少341手。6日，三家機(jī)構(gòu)多頭倉(cāng)位大幅減少至13059手。7日浙江天地多頭倉(cāng)位再次減少1407手，而浙江永安和浙江新華多頭倉(cāng)位則基本維持不變。
4月2日，取名“獨(dú)行客”的網(wǎng)友在文華期貨論壇發(fā)帖，述說(shuō)自己在浙江一家期貨公司跟別人做豆油期貨，幾天之內(nèi)從620萬(wàn)跌到25萬(wàn)的慘痛經(jīng)歷�！蔼�(dú)行客”2004年8月介入期貨市場(chǎng)，一年時(shí)間28萬(wàn)變成了60多萬(wàn)，到2007年底時(shí)資金已超過(guò)500萬(wàn)元。“災(zāi)難是從今年2月14日種下的。從這一天開始，瘋狂的豆油讓我失去了理智，倉(cāng)位增加到了80%。當(dāng)3月4日我在5日線附近滿倉(cāng)后，災(zāi)難便開始了。當(dāng)我清醒過(guò)來(lái)時(shí)已是3月19日。清倉(cāng)后資金還剩25萬(wàn)多一點(diǎn)。老婆被我的虧損驚得目瞪口呆�！彼麑懙馈�
而同在該論壇的網(wǎng)友“無(wú)倉(cāng)一身輕”向南方周末記者證實(shí)，“獨(dú)行客的經(jīng)歷肯定是真實(shí)的”。
中糧大規(guī)模做空，為平抑物價(jià)？
3月7日，在豆油期貨暴跌3天之后，中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)寧高寧露面。他表態(tài)，中糧集團(tuán)作為中央直接管理的國(guó)有重要骨干企業(yè)，會(huì)認(rèn)真貫徹落實(shí)中央宏觀調(diào)控政策，保證國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)的同時(shí)加強(qiáng)價(jià)格控制力度，不得因?yàn)槌杀驹黾佣鴾p緩生產(chǎn)，不得因?yàn)橛档投鴾p少銷售。
他說(shuō)這話時(shí)正值“兩會(huì)”，意義深遠(yuǎn)。中糧作為中國(guó)最大的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)與進(jìn)出口企業(yè)，承擔(dān)著執(zhí)行國(guó)家宏觀調(diào)控政策、平抑物價(jià)的重?fù)?dān)。
“要是中糧3月4日之前出來(lái)說(shuō)這番話，我肯定就不會(huì)買進(jìn)了�！蓖顿Y者王德樂向南方周末記者訴苦。王第一天買入豆油期貨，經(jīng)歷了2個(gè)半天的大跌之后痛苦退出。
他認(rèn)為，中糧說(shuō)這番話，就是表明要在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)有所動(dòng)作；3月4日和5日的突然暴跌完全就是中糧背后一手操縱的結(jié)果。很多投資者也贊成這種看法。
這種判斷并非無(wú)中生有。事后來(lái)看，“空軍”中糧系在此次大跌中大獲全勝。
根據(jù)大連商品交易所公布的日成交持倉(cāng)排名數(shù)據(jù)，3月4日，中糧期貨及中糧集團(tuán)持賣單量分別達(dá)到 24939手和18978手，遙遙領(lǐng)先于其他會(huì)員，中糧系空頭倉(cāng)位合計(jì)為43917手，達(dá)到全部會(huì)員持買單量的48.65%。兩家機(jī)構(gòu)當(dāng)日持賣單量分別增加81手和6828手，合計(jì)為6909手，成為市場(chǎng)主要的做空力量。
隨后3月5日，中糧期貨及中糧集團(tuán)空頭倉(cāng)位增加512手，6日減少1322手，7日倉(cāng)位維持不變。
至4月8日記者截稿日，豆油期貨收于10766元，浙江永安多頭倉(cāng)位5210手，仍然排在第一，但浙江天地和浙江新華已經(jīng)倉(cāng)位很低�？疹^方面，中糧系合計(jì)持倉(cāng)依然高達(dá)39427手，占空頭總倉(cāng)位的54.48%。
由此可見，中糧系在此次大跌行情中所起的關(guān)鍵性作用。
業(yè)內(nèi)流行一種對(duì)該事件的解密版本：寧高寧接到有關(guān)部門平抑物價(jià)的指示，組織了一個(gè)值得信任的、極其保密的隊(duì)伍，親自督戰(zhàn)指揮這場(chǎng)“做空戰(zhàn)”。3月3日晚他直接向操盤手下令，注入于多頭主力數(shù)倍的資金，把豆油價(jià)格打下去。當(dāng)天大跌之后，第二天又組織一批資金再進(jìn)去，開盤就直接打到跌停。
第二天很多期貨公司就慌了，空頭把多頭打跌停之后，就出現(xiàn)了穿倉(cāng)、盤中透支交易等危險(xiǎn)情況。根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，截至3月底，短短幾天之內(nèi)，上海外高橋(600648行情,股吧)期貨經(jīng)紀(jì)公司、黑龍江龍興期貨公司、海南海證期貨和江蘇期望期貨等4家期貨公司，相繼被中國(guó)證監(jiān)會(huì)注銷了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證�！斑@些期貨公司并不完全是因?yàn)檫@輪暴跌而被注銷經(jīng)營(yíng)許可，國(guó)家也并不需要通過(guò)市場(chǎng)大跌來(lái)整頓期貨行業(yè)，但是這次大跌確實(shí)讓那些風(fēng)險(xiǎn)控制不力、經(jīng)營(yíng)管理能力不強(qiáng)的期貨公司存在的問題暴露無(wú)遺。”宏源期貨北京營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理湯永兵說(shuō)。
寧高寧也并沒有狠到真的要三板強(qiáng)減，或者搞垮一批期貨公司。和訊期貨論壇上有網(wǎng)友形容說(shuō)，空頭對(duì)待多頭就像是在拷打逼供，打暈了就緩一緩，潑點(diǎn)涼水弄清醒了接著再打，目的是要多頭一點(diǎn)點(diǎn)把錢交出來(lái)，而不是一棍子打死。
寧高寧領(lǐng)導(dǎo)的這一戰(zhàn)，中糧的很多高管都不知情。知情者向南方周末記者透露，數(shù)個(gè)期貨公司的高管、做農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的財(cái)團(tuán)在這一戰(zhàn)中都敗北而歸。暴跌前夕，他們通過(guò)各種渠道向中糧的高管探聽市場(chǎng)動(dòng)向，得到的回答都是“將會(huì)大漲”的利好消息，因而在市場(chǎng)風(fēng)向突變之際毫無(wú)心理準(zhǔn)備。
中國(guó)是全球最大的大豆和植物油進(jìn)口國(guó)，去年進(jìn)口大豆3082萬(wàn)噸，進(jìn)口植物油數(shù)量達(dá)到830萬(wàn)噸。據(jù)湯永兵透露，中國(guó)第一季度大豆和各類油脂油料進(jìn)口量占到了總消費(fèi)量60%以上。
中國(guó)每年用來(lái)榨取食用油的大豆消費(fèi)量約為3500萬(wàn)噸，食用植物油年消費(fèi)量在2300萬(wàn)噸左右，人均食用植物油脂消費(fèi)量為每年16公斤，相較于美國(guó)的36公斤、香港地區(qū)的30公斤仍有較大差距。
而生產(chǎn)大豆的國(guó)家主要是美國(guó)、巴西、阿根廷和中國(guó)，中國(guó)年產(chǎn)量大約在1800萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠滿足國(guó)內(nèi)需要。湯永兵認(rèn)為，中國(guó)可耕地面積是有限的，而且可耕種面積還在逐年地減少，要想突破目前的產(chǎn)量幾乎不可能。但是國(guó)內(nèi)需求卻在逐步增加，只能靠進(jìn)口補(bǔ)足，且進(jìn)口量不斷攀升。
正是在這樣一種大豆和豆油稀缺的情況下，豆油現(xiàn)價(jià)呈上漲趨勢(shì)，湯永兵認(rèn)為已經(jīng)高于綜合物價(jià)指數(shù)。
國(guó)家并不是通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)調(diào)控物價(jià)，更多是調(diào)控現(xiàn)貨，在流通環(huán)節(jié)上做文章。從去年12月份在物價(jià)指數(shù)一步步走高的過(guò)程中，就不斷地釋放豆油庫(kù)存，增加進(jìn)口，采取相應(yīng)的措施使物價(jià)保持平穩(wěn)。
沒有辦法精確確定現(xiàn)貨能在多大程度上影響到期貨價(jià)格，期貨畢竟是屬于投資市場(chǎng)。但是，期貨價(jià)格受現(xiàn)貨價(jià)格的影響，現(xiàn)貨價(jià)格是期貨價(jià)格變化的基礎(chǔ)。現(xiàn)貨價(jià)格在宏觀調(diào)控下較為平穩(wěn)，期貨價(jià)格卻一路高漲，過(guò)高之后，得不到現(xiàn)貨市場(chǎng)的支持，就成了泡沫。越吹越大，遲早要破滅。
湯永兵認(rèn)為，這就是中糧有本事能做空的理由——外部環(huán)境支持了它�！皩�(duì)中糧來(lái)說(shuō)，如果外部的條件不是在配合它的話，它也不會(huì)去做。”湯永兵所說(shuō)的外部條件，指的是國(guó)家的政策導(dǎo)向、期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)較高的價(jià)格差(期貨價(jià)格被高估)、公司內(nèi)部偏緊的程度等等這些方面的綜合因素決定了做空有利于中糧，中糧擁有中國(guó)最多的大豆和豆油存貨，當(dāng)然有條件做豆油的保值。
便宜了金龍魚等外資油？
中糧如此大規(guī)模做空，除了平抑物價(jià)，中糧自己有沒有贏利？在這個(gè)問題上，期貨市場(chǎng)的爭(zhēng)論很大。
王德樂認(rèn)為中糧目前的盈利是紙面的，“只要中糧平倉(cāng)就會(huì)虧損。它平倉(cāng)，期貨價(jià)格馬上上來(lái)。中糧怎么打下去的，仍舊還要怎么拉回去。”
原因在于，作為期貨定價(jià)基礎(chǔ)的豆油現(xiàn)價(jià)事實(shí)上還在平穩(wěn)增長(zhǎng)，現(xiàn)價(jià)漲，期貨價(jià)肯定會(huì)緊跟。
據(jù)新華社消息，國(guó)家發(fā)改委4月1日表示，已受理并同意益海嘉里小包裝食用植物油價(jià)的提價(jià)申請(qǐng)。益海集團(tuán)是美國(guó)ADM集團(tuán)以及世界糧油巨頭新加坡豐益集團(tuán)投資組建的糧油集團(tuán)，是一家全外商投資企業(yè)，在中國(guó)生產(chǎn)“金龍魚”、“胡姬花”等16個(gè)品牌的小包裝食用油。也就是說(shuō)，獲批漲價(jià)的食用油產(chǎn)品可能涉及上述16個(gè)品牌的所有品類的產(chǎn)品。
嘉里糧油在公開聲明中稱，之所以提請(qǐng)漲價(jià)是因?yàn)槟瓿跻詠?lái)，國(guó)際市場(chǎng)食用植物油價(jià)格暴漲，該公司生產(chǎn)的小包裝油因?yàn)榧{入了臨時(shí)價(jià)格干預(yù)范圍，價(jià)格一直未作調(diào)整，導(dǎo)致小包裝豆油價(jià)格倒掛，企業(yè)生產(chǎn)小包裝豆油虧損嚴(yán)重。
而中糧集團(tuán)的小包裝業(yè)務(wù)今年初以來(lái)也已經(jīng)虧損超過(guò)1億元。
雖然嘉里糧油和中糧都還沒有實(shí)施漲價(jià)，但是漲價(jià)的趨勢(shì)勿容置疑，期貨價(jià)格上漲的趨勢(shì)也是必然。
另一方則認(rèn)為中糧無(wú)論怎么平倉(cāng)都不會(huì)虧損。
“在現(xiàn)在的這個(gè)價(jià)位，中糧就算是全部平倉(cāng)，對(duì)期貨價(jià)格的抬升也是有限的，例如在1.3萬(wàn)元/噸的價(jià)位上拋空，平倉(cāng)的話頂多也就到1.2萬(wàn)元/噸，價(jià)格抬升最多達(dá)到30%到40%。即使從今天開始平倉(cāng)，中糧大部分的倉(cāng)還都會(huì)處于盈利狀況。”湯永兵說(shuō)。
另外，他認(rèn)為，中糧不來(lái)做空，也會(huì)有像嘉里糧油這樣的外資企業(yè)來(lái)做空。“中糧出手的根本意義在于迫使期貨價(jià)格回歸到一個(gè)更為理性的區(qū)間內(nèi)�！睖辣f(shuō)，“如果沒有人來(lái)出手校正的話，瘋狂的投資者可能就把這個(gè)泡沫吹得更大，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)更大�！�
現(xiàn)在的問題是，在吸干了巨額財(cái)富之后的豆油期貨市場(chǎng)，誰(shuí)在抄底？誰(shuí)在撿便宜？“在這一輪的大跌中，便宜了那些非國(guó)營(yíng)的公司，例如益海集團(tuán)�！蓖醯聵窇崙嵅黄降貙�(duì)南方周末記者說(shuō)。益海集團(tuán)占國(guó)內(nèi)糧油市場(chǎng)份額高達(dá)40%�！斑@一次它進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)份額�！�
王的說(shuō)法并非毫無(wú)根據(jù)。
某知情人士向南方周末透露，這次在期貨市場(chǎng)抄底的，就有益海集團(tuán)。它要買豆油現(xiàn)貨是每噸1.3萬(wàn)元左右，但買期貨只要1.1萬(wàn)元左右。所以期貨價(jià)格走低的時(shí)候，它大量吃進(jìn)。
另一方面，益海集團(tuán)旗下的金龍魚等品牌的食用油已經(jīng)拿到提價(jià)許可。它沒貨可以少賣，但是一定會(huì)囤積居奇，在不久的將來(lái)提價(jià)。
4月8日記者截稿日，豆油期貨收于10766元，而現(xiàn)貨價(jià)格在每噸1.12萬(wàn)到1.35萬(wàn)元之間。
期貨價(jià)低于現(xiàn)貨價(jià)，很多投資者認(rèn)為只是一時(shí)，按照市場(chǎng)規(guī)律，前者遲早要高于后者。
“并不是任何政府調(diào)控手段每次都是救命稻草，調(diào)控也只能管一時(shí)�！蹦巢辉竿嘎缎彰耐顿Y者對(duì)南方周末記者說(shuō)�！耙粋�(gè)人一輩子都難得見到過(guò)一次這么大的行情！像中糧這樣大規(guī)模做空的做法并沒有給各方帶來(lái)明顯的好處。”他說(shuō)。
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