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外資能否操縱股指對股指期貨市場影響有幾何?

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月07日 10:37

儲和平

    要談外資對中國股指期貨的影響，就要先從外資與中國股票市場聯(lián)系入手。我國目前人民幣在資本項目下沒有實現(xiàn)自由兌換，外資投資中國股票市場采取的是QFII方式。我國QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）制度，是指允許經(jīng)核準的合格境外機構(gòu)投資者，在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為人民幣，通過嚴格監(jiān)管的專門賬戶投資我國證券市場，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種市場開放模式。

    可以說，采取QFII制度是適應(yīng)我國資本市場“新興+轉(zhuǎn)軌”時期的特點，有限度地引進外資、開放資本市場的制度。這一制度安排有助于管理層對外資的進入進行必要的限制和引導(dǎo)，從而使其與本國的證券市場發(fā)展相適應(yīng)，抑制境外投機性游資對本國經(jīng)濟的沖擊，促進資本市場健康發(fā)展。

    在QFII額度確立上，我國也采取了適應(yīng)國民經(jīng)濟和證券市場發(fā)展情況的漸進式調(diào)整的政策。2002年，QFII試點推出時的累計投資額度上限為40億美元，2005年7月獲準增加60億美元的額度。2007年12月，國家外匯管理局宣布，QFII投資額度將從100億美元擴大到300億美元。這種有序推進的QFII進程，有助于中國金融體系國際競爭力的不斷提升，推動中國資本市場成長為國際化的資本市場。

    從國際范圍看，股指期貨是在股票市場發(fā)展到一定階段后出現(xiàn)的。全球主要經(jīng)濟體都已推出股指期貨，期指已經(jīng)成為各國資本市場中的有機組成部分�？梢哉f股指期貨是服從和服務(wù)于股票市場、服務(wù)于資本市場大局的一種風(fēng)險管理工具。股指期貨市場的發(fā)展離不開資本市場發(fā)展。我國采取QFII方式積極主動，有管理引進外資，以合格境外投資者方式有序參與國內(nèi)股票市場。在自2002年以來5年多的實踐中取得了重要一線監(jiān)管經(jīng)驗，QFII與國內(nèi)基金、保險機構(gòu)等機構(gòu)投資者一起構(gòu)成了中國資本市場上重要組成力量，改變了國內(nèi)股票市場發(fā)展初期散戶為主體的局面，有利促進了市場又好又快發(fā)展。

    股指期貨順利上市和平穩(wěn)運行關(guān)系到中國金融改革創(chuàng)新進程。監(jiān)管層反復(fù)強調(diào)“高標(biāo)準，穩(wěn)起步”，就是為了保障金融期貨改革試點能夠穩(wěn)妥推進，從而為金融市場深層次改革創(chuàng)新探索經(jīng)驗。我們已經(jīng)從2002年以來QFII的發(fā)展進程中看到，在有序監(jiān)管下，外資通過QFII的方式已經(jīng)成為了中國資本市場上機構(gòu)投資者隊伍中一員，已經(jīng)并將繼續(xù)為中國資本市場發(fā)展發(fā)揮作用，促進國內(nèi)資本市場籌資功能及資源配置功能的有效發(fā)揮。

    股指期貨也已經(jīng)從制度規(guī)范上構(gòu)建了“公開、公平、公正”的平臺，從開戶實名制，保證金監(jiān)控，大戶持倉報告制度，限倉制度，跨市場監(jiān)管制度，風(fēng)險警示制度等諸多方面加以規(guī)范，有助于股指期貨上市工作安全平穩(wěn)推進。QFII參與股指期貨也將會按國內(nèi)監(jiān)管部門的要求規(guī)范下，有序參與。外資也只是參與股指期貨市場中一個組成成員，并不是市場主導(dǎo)力量和決定性力量。從國內(nèi)證券市場目前發(fā)展規(guī)模來看，基金、保險、社保等仍是國內(nèi)證券市場主要機構(gòu)投資者，其市場份額遠遠高出QFII的份額。從國際經(jīng)驗來看，作為發(fā)揮風(fēng)險管理職能的股指期貨市場，市場參與者規(guī)模與相應(yīng)證券市場參與者規(guī)模有極大相關(guān)性。

    我們相信，在股指期貨推出后，外資也不會是市場上主導(dǎo)力量，中國股指期貨將在服從和服務(wù)于股票市場的基礎(chǔ)上穩(wěn)定成長。

來源：上海證券報

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