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大盤股影響上證綜指股指期貨前景難測

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月06日 09:31

胡劉繼

    近日，關(guān)于股指期貨可能會(huì)被外資操控的討論鋪天蓋地。事實(shí)上，關(guān)于股指期貨推出后是否可能被操縱的問題，已經(jīng)討論過許多回合了。但最近有媒體登出一篇很具影響力的關(guān)于外資或?qū)斯芍钙谪浀膱?bào)道，又將這個(gè)問題提上了桌面。此外，最近中國平安一紙?jiān)霭l(fā)的公告，一定程度影響了大盤走勢，也是不爭的事實(shí)。

    很多投資者開始思索：大盤指數(shù)真的像不少人之前所說的那樣難以被操控嗎？股指期貨是否前景堪憂？就此問題，記者訪問了多位專家。

    指數(shù)有可能被操縱

    世紀(jì)證券金融工程分析師鮑松柏認(rèn)為："目前國內(nèi)的股指是有可能被操縱的�？赡懿簧偃俗焐喜荒敲凑f，但心里都明白。"他表示，現(xiàn)在的中國股市，流通股占總股本的比例太少。中小盤股票對(duì)大盤指數(shù)可能沒什么影響，但一些大盤股的影響卻會(huì)相當(dāng)大。如果控制或影響到流通市值前20以內(nèi)的一些大盤股，就有可能對(duì)大盤指數(shù)造成相當(dāng)大的影響。

    長江證券金融工程研究主管范辛亭表示，像中石油這種股票，主力是有可能通過它來拉高或打壓指數(shù)，進(jìn)而影響投資者的心理。現(xiàn)在中石油在上證綜指的權(quán)重大約為14%，雖然它在滬深300指數(shù)的權(quán)重只有4%左右，但主力可以通過買賣中石油來影響上證綜指，而上證綜指對(duì)滬深300指數(shù)的影響很大，進(jìn)而滬深300指數(shù)就可能也受到影響。

    上證綜指可能淪為操縱工具

    東方證券曾經(jīng)發(fā)布報(bào)告稱，就滬深300指數(shù)本身而言，由于其行業(yè)分布比較均勻、成分股的權(quán)重較小，這使得以操縱滬深300成分股來影響滬深300指數(shù)的走勢變得非常困難。但是，由于滬深300指數(shù)與上證綜指相關(guān)性較強(qiáng)，并且上證綜指是以總股本加權(quán)，指數(shù)的權(quán)重集中于少數(shù)行業(yè)或者個(gè)股，這使得指數(shù)不能真正地反映市場走勢，同時(shí)其在市場上的權(quán)威性目前還是其他指數(shù)難以取代的。這些因素，都使得通過操縱上證指數(shù)的大權(quán)重股來影響滬深300的走勢成為可能。

    鮑松柏表示，現(xiàn)在滬深300指數(shù)還沒有深入人心，大部分投資者還是看上證綜指，而滬深300指數(shù)受上證綜數(shù)的影響很大。滬深300指數(shù)中，中信證券的權(quán)重很大，但它對(duì)滬深300指數(shù)的影響卻比較小。而上證綜指中，權(quán)重最高的中石油和工商銀行，對(duì)上證指數(shù)的影響就非常大。如果控制了中石油和工商銀行，那么，就能對(duì)上證綜指造成非常大的影響。另外，板塊整體變化對(duì)指數(shù)也有影響。而一只龍頭股，就有可能影響到整個(gè)板塊股的走勢，比如寶鋼之于鋼鐵板塊，萬科之于地產(chǎn)板塊。對(duì)一些重點(diǎn)板塊進(jìn)行布局，操縱幾只板塊龍頭，然后再操縱幾只大盤權(quán)重股，可能只要10來只股票，就可能對(duì)上證綜指的走勢造成相當(dāng)大的影響。

    外資規(guī)模不容小覷

    對(duì)于外資可能操縱指數(shù)的傳言，有分析人士表示，這也是無風(fēng)不起浪。在臺(tái)灣、香港，現(xiàn)在基本是外資說了算，外資的影響力極大，它們可以通過資金、輿論、報(bào)告等多種方式來影響市場。

    鮑松柏認(rèn)為，現(xiàn)在中國的熱錢量相當(dāng)可觀。目前中國的利率高，而美國方面又在降息，人民幣對(duì)美元又在升值�；旧现灰衙涝獡Q成人民幣就會(huì)賺錢，完全沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，再加上美國經(jīng)濟(jì)衰退的影響，所以大量的熱錢仍可能繼續(xù)涌進(jìn)中國。

    鮑松柏說，現(xiàn)在有一種現(xiàn)象是，每次國家宣布QFII額度擴(kuò)大，指數(shù)就下跌。這里面就可能是外資先拉下指數(shù)，再建倉的過程。

    范辛亭則認(rèn)為，外資在中國的目的主要是套利。目前來說，國內(nèi)的投資者對(duì)股指期貨這種產(chǎn)品并不熟悉，而國外的資本則有相當(dāng)豐富的操作經(jīng)驗(yàn)，他們可以為市場提供更高的流動(dòng)性。

    范辛亭表示，目前，國內(nèi)有不少證券公司亦準(zhǔn)備了很多資金準(zhǔn)備參與股指期貨，一些浙江的財(cái)團(tuán)也在積極籌備之中。

    分析人士表示，在目前的機(jī)制下，市場上有大量的投機(jī)資金，股指期貨推出之后的前景現(xiàn)在很難預(yù)料。

    中國的交易機(jī)制

    使操縱很困難

    金鵬期貨有限公司董事長常清認(rèn)為："股指期貨不可能被操縱。"他表示，雖然最近中國石油、中國平安影響了大盤，但不能說明它們是被操縱的。操縱指數(shù)需要大量的資金，需要進(jìn)入很多大盤股，這是非常有難度的。

    而對(duì)于股指期貨來說，期貨合約是無限生成的。常清表示，誰在期貨市場里面都不是大戶，群眾的力量非常偉大，你看空，但你不知道看多的力量有多大，所以誰都操縱不了市場。

    另有市場分析人士認(rèn)為，中國設(shè)計(jì)的股指期貨必須要有對(duì)手盤，你看多，就必須同時(shí)有同樣量的看空對(duì)手盤，你看多下1000張合約，可看空的對(duì)手只下1張合約，那么，你就只能成交1張看多合約。此外，該人士表示，在中國股指期貨市場上，參與的只有機(jī)構(gòu)，而機(jī)構(gòu)是有較強(qiáng)的技術(shù)分析能力和政策掌握能力的，因此，無論誰做多還是做空，都無法在風(fēng)險(xiǎn)大的地方獲得很大的對(duì)手盤，一般很難在最低點(diǎn)做多和在最高點(diǎn)做空賺大錢的，只能在"半山腰"來誘惑對(duì)手來跟你下大賭注做對(duì)手盤，而在"半山腰"附近上下的空間都很小，輸家可以很快止損出局。同時(shí)，既然參與期指的都是機(jī)構(gòu)，那么，機(jī)構(gòu)的資金來源就有據(jù)可查，政府可以控制國有機(jī)構(gòu)不讓它投入很大的賭注，這樣，對(duì)手盤的量就很小，即使輸了也輸不了多少錢。所以，在中國股指期貨市場上，通過控制現(xiàn)貨市場的權(quán)重股來達(dá)到在期指市場上賺大錢的想法是不太可能實(shí)現(xiàn)的，至少是股指期貨開張的初期是無法實(shí)現(xiàn)的，開張初期大家下的賭注會(huì)比較小。

來源：國際商報(bào)

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