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天膠熊市格局確立進(jìn)一步下跌不可避免

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2006年08月30日 09:07

王偉波

    進(jìn)入8月下旬，全球天然橡膠繼續(xù)籠罩在持續(xù)陰跌的陰影下，尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)依然疲軟，以海南市場(chǎng)為首的國(guó)產(chǎn)五號(hào)標(biāo)膠的節(jié)節(jié)回落是導(dǎo)致目前滬膠走勢(shì)異常疲軟的重要原因。鑒于接下來的兩個(gè)月內(nèi)，供應(yīng)異常集中而需求則相對(duì)減弱，膠價(jià)的進(jìn)一步下跌就變得不可避免。

    近期，海南現(xiàn)貨與期貨同步下挫，海南農(nóng)墾能夠比較客觀地下調(diào)標(biāo)1膠包括乳膠在內(nèi)主要膠種的掛單價(jià)格，是促進(jìn)現(xiàn)貨銷售的唯一途徑。僅上一周海南國(guó)產(chǎn)五號(hào)標(biāo)膠共成交1839噸，截至周五成交均價(jià)回落到20331元/噸，較前一交易周大幅度下挫1093元/噸。應(yīng)該說，看淡后市的還有一個(gè)相對(duì)關(guān)鍵的因素就是云南庫存的積壓?jiǎn)栴}。據(jù)說，目前云南市場(chǎng)的庫存已經(jīng)飽和，新增膠源甚至出現(xiàn)無庫可放的局面。

    乳膠的大幅度下挫也是標(biāo)膠即將走弱的信號(hào)。近期，海南產(chǎn)區(qū)濃縮乳膠呈現(xiàn)價(jià)跌放量的態(tài)勢(shì)，乳膠與標(biāo)膠的比價(jià)關(guān)系，正常狀態(tài)下，乳膠低于標(biāo)膠3000-4000元/噸，而目前兩者之間的價(jià)差依然保持在7000元/噸的非正常水平，這為國(guó)產(chǎn)標(biāo)膠繼續(xù)下跌埋下了伏筆。

    國(guó)際現(xiàn)貨跟隨期貨波動(dòng)，東南亞三大產(chǎn)膠國(guó)天氣良好、產(chǎn)量穩(wěn)定、庫存有所回升，相比陰跌中的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，外盤近期表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，日膠期貨連續(xù)多個(gè)交易日徘徊整理于250日元/公斤附近，基準(zhǔn)合約250日元附近短期內(nèi)具有一定支撐。近期天膠市場(chǎng)維持的內(nèi)弱外強(qiáng)格局，主要是由于國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)下半年將不得不面臨一個(gè)更加利空因素，就是天然橡膠一般貿(mào)易進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整問題。按照WTO的進(jìn)程協(xié)議，2006是天然橡膠降低關(guān)稅的重要一年，2007年一般貿(mào)易進(jìn)口關(guān)稅取消的可能性基本上確立，2006年我國(guó)調(diào)整復(fù)合膠的進(jìn)口關(guān)稅至5%，一般貿(mào)易維持在20%，2007年極有可能取消復(fù)合膠進(jìn)口關(guān)稅，最保守的估計(jì)也是將一般貿(mào)易的進(jìn)口關(guān)稅降低至10%，而取消關(guān)稅，執(zhí)行0關(guān)稅的可能性也在逐漸加大。因此，也正是由于關(guān)稅下調(diào)的強(qiáng)烈預(yù)期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以滬膠期貨為首，開始逐步修正內(nèi)外比價(jià)關(guān)系。

    目前，滬膠多方資金守住20000整數(shù)關(guān)口的難度較大，海南現(xiàn)貨周一掛單價(jià)格已經(jīng)逼近20000元/噸，掛20016元/噸，最終當(dāng)日以20200元/噸成交147噸，而滬膠近月合約RU609盤中最低跌至19990元/噸，2字頭的價(jià)格已經(jīng)被空方鐵蹄再度測(cè)試。一個(gè)漲跌輪回中，天然橡膠在20000元/噸以上連續(xù)交易了近9個(gè)月，隨著空頭市場(chǎng)的來臨，在下跌趨勢(shì)中，20000整數(shù)大關(guān)對(duì)于市場(chǎng)的支撐意義恐怕僅僅是維持在心理層面。

來源：中國(guó)證券報(bào)