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滬膠再下一城空頭集中壓力增大牛市或成空

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2006年08月16日 08:26

朱繼米

    本周，阻擋滬膠下跌步伐近半個(gè)月的22500一線終于失守。滬膠周一破位減倉下行，并一度觸及跌停板。但周二在東京膠反彈的提振下，滬膠也探底反彈，基本收平。滬膠8月合約昨日到期，最后交易價(jià)定在21900元/噸。主力10月合約報(bào)收22090元/噸，膠市總持倉回增1520手。

    上周，天膠現(xiàn)貨繼續(xù)回落。泰國膠原料價(jià)格除在上周一出現(xiàn)明顯下跌外，之后保持微幅下調(diào)態(tài)勢。本周二，泰國中央橡膠市場休假后復(fù)市，其膠原料價(jià)格比上周五下跌3.5泰銖/公斤，報(bào)在71.84泰銖/公斤。相較之前7月下旬百余噸的成交量，近期泰國中央橡膠市場的成交量再度放大，平均日成交量接近300噸。國內(nèi)5號(hào)膠以及馬來西亞的20號(hào)標(biāo)膠價(jià)格上周則呈小幅下跌走勢，國內(nèi)橡膠在22800附近出現(xiàn)了明顯的買盤支撐。在農(nóng)墾下調(diào)報(bào)價(jià)后，與國外進(jìn)口膠成本23000元/噸左右的價(jià)位相比，國內(nèi)膠價(jià)逐漸顯現(xiàn)出競爭力。

    印尼減產(chǎn)不宜盲目看多

    目前市場上比較憂慮的是，8月份以來印尼進(jìn)入冬季后導(dǎo)致的落葉期減產(chǎn)。赤道南部地區(qū)冬季期間通常為9月-11月，但由于今年冬季來得較早，占印尼年產(chǎn)量1/3的南蘇門答臘、西加里曼丹和南加里曼丹省目前已經(jīng)進(jìn)入冬季，未來將會(huì)持續(xù)3個(gè)月。印尼橡膠協(xié)會(huì)一高級(jí)官員前日表示，目前印尼部分省份的膠樹已經(jīng)落葉，乳膠產(chǎn)量至少減少1/3，近幾周供應(yīng)量已經(jīng)下降了20%-30%。2005年印尼橡膠產(chǎn)量同比增長9.9%至227.1萬噸，印尼橡膠協(xié)會(huì)主席Suharto預(yù)計(jì)今年的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將至少增長7%。

    雖然印尼產(chǎn)區(qū)落葉期減產(chǎn)是不爭的事實(shí)，同時(shí)泰國產(chǎn)區(qū)在8月份通常也會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量下滑，但不能僅從產(chǎn)量的縮減便推斷出未來利多的支撐。透過全球橡膠產(chǎn)需的季節(jié)性表現(xiàn)可以看到，在8月份印、泰產(chǎn)量縮減的同時(shí)，馬來西亞的產(chǎn)量卻往往會(huì)保持在高點(diǎn)，同時(shí)全球的天膠消費(fèi)也會(huì)相對疲軟，特別是日本進(jìn)入8月份后天膠消費(fèi)會(huì)明顯減弱。

    進(jìn)入8月份，天膠的產(chǎn)、需均有所回落，雖然從幅度上看產(chǎn)量的縮減幅度還是大于消費(fèi)的收斂，但價(jià)格的季節(jié)性表現(xiàn)并不令人樂觀，處于前后半年的一個(gè)低點(diǎn)。當(dāng)然，去年以來天膠的季節(jié)性產(chǎn)出因天氣因素出現(xiàn)了較頻繁的反常表現(xiàn)，但基于穩(wěn)定常態(tài)的產(chǎn)、需、價(jià)季節(jié)性表現(xiàn)仍能給予我們些許借鑒意義，至少在面臨印尼落葉期減產(chǎn)時(shí)不宜盲目看多。

    空頭集中實(shí)盤壓力增大

    另外一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，近期東京膠市場上空頭主力的持倉集中度在不斷增強(qiáng)。從7月中旬開始，東京膠市的多空主力雙方出現(xiàn)了明顯的差異，隨著多頭主力倉量的減少，其空頭主力席位不斷增持空單，空頭集中度較多頭明顯提高。截至昨天，前三大空頭席位的空單持有量接近多頭前三席位總量，這在之前的天膠牛市進(jìn)程中是幾乎不存在的，是否是空頭實(shí)力增強(qiáng)扭轉(zhuǎn)牛市的信號(hào)呢，值得我們進(jìn)一步關(guān)注。

    庫存方面，東京期貨交易所7月31日的庫存量是6503噸，已經(jīng)連續(xù)7旬減少，處于年初1月份左右的庫存水平。上周末上海期貨交易所的天膠庫存減少1895噸到34180噸，主要減少在上海庫。由于滬膠持倉的持續(xù)減少，自5月底以來，滬膠的實(shí)盤壓力就不斷擴(kuò)大，目前庫存與總持倉對應(yīng)的現(xiàn)貨比已經(jīng)達(dá)到30%，是2005年7月中旬以來的高點(diǎn)。而目前8月和9月合約持倉加總也才5500手左右，對應(yīng)現(xiàn)貨27500噸。

    技術(shù)上看，隨著反彈高點(diǎn)的步步走低，滬膠在階段底部徘徊三周以后，終于向下突破，將下方空間打開，不過短期可能在21900附近的前期交易密集區(qū)遭受一定阻力。目前滬膠的中期下跌趨勢仍舊保持完好，繼續(xù)下行的空間尚存，但滬膠已經(jīng)走近長期上漲趨勢線和中期下壓趨勢線的即將交匯處，市場對于未來走勢的分歧將進(jìn)一步增大，多空雙方倉量的調(diào)整可能令膠價(jià)的波動(dòng)加劇，并導(dǎo)致行情反復(fù)。對于未來的大級(jí)別走向，注意關(guān)注整體商品市場的動(dòng)向，以及中國下半年緊縮性宏觀調(diào)控的力度。

來源：國際金融報(bào)