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寶盈基金基金經(jīng)理歐陽東華:不排除"利空出盡效應(yīng)"

2007年07月02日 13:42

張煒

寶盈鴻飛、鴻陽基金經(jīng)理歐陽東華認(rèn)為，近期市場(chǎng)在三個(gè)利空預(yù)期下運(yùn)行，一是QDII，二是外匯管理公司發(fā)債抽資，三是加息或降低利息稅。首先QDII規(guī)模可能不會(huì)太大，因?yàn)闊o論是從目前國外市場(chǎng)的點(diǎn)位看，還是從管理者的經(jīng)驗(yàn)來看，目前還沒到大規(guī)模推行的時(shí)候，以香港股市為例，盡管比國內(nèi)A股市場(chǎng)便宜，但目前市盈率也已達(dá)20多倍，已處在相對(duì)高位了；再者，我們畢竟是首次搞QDII，如果規(guī)模太大，管理層也擔(dān)心這些QDII到了境外變成被宰的對(duì)象。因此QDII規(guī)模不太可能會(huì)很大。其次，對(duì)于外匯管理公司發(fā)債，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到一旦發(fā)債，央行例行的正回購就會(huì)減量，甚至變成逆回購。也就是說，央行或會(huì)“收回”前幾年累計(jì)吐出的的大量票據(jù)。再者，發(fā)債后調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的可能性會(huì)下降，使原本可能繼續(xù)調(diào)高的存款準(zhǔn)備金率不再上調(diào)，這會(huì)對(duì)沖一部分流動(dòng)性。此外，我們國家每個(gè)月還有近200億美元順差。為減少?zèng)_擊，政府初次發(fā)債規(guī)模一般不會(huì)太大，否則既容易快速拔高市場(chǎng)利率，同時(shí)也會(huì)大幅打壓美國債券。至于加息或降低利息稅，這其實(shí)談不上利空，銀行儲(chǔ)戶的利息是相對(duì)于通脹率來說的，如果利息升高的同時(shí)通脹率變得更高，那么便會(huì)自動(dòng)出清加息效應(yīng)。同時(shí)這對(duì)資金回流到銀行并沒有多大吸引力。雖然利空遠(yuǎn)非想象那般嚴(yán)重，不過市場(chǎng)殺跌也有道理，因?yàn)樵S多事未能確定，而未確定的事一般壓力也大，一旦明確了，又可能出現(xiàn)“利空出盡效應(yīng)”了。

來源：上海證券報(bào)

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