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不能像散戶一樣助長(zhǎng)殺跌偏股型基金經(jīng)理投資法則

2007年06月27日 13:34

朱紫云

    生存法則

    心得:選股比選時(shí)更重要

    技巧:一旦選定股票，要有耐心，堅(jiān)持價(jià)值投資

    禁忌:不助漲殺跌，波段操作只是輔助不過(guò)分追求短期業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)與風(fēng)險(xiǎn)并重

    基民隊(duì)伍越壯大，基金經(jīng)理越低調(diào)。

    “我其實(shí)不希望成為聚光燈下的焦點(diǎn)，也不想暴露自己�！弊鳛橐幻殬I(yè)基金經(jīng)理，趙鑫(化名)的話也許代表了大部分同仁的真實(shí)想法。

    然而，在牛市中，基金的凈值排名已經(jīng)成為考核基金經(jīng)理、人們選擇基金的一個(gè)硬指標(biāo)。對(duì)于掌管偏股型基金的趙鑫來(lái)說(shuō)，雖然今年以來(lái)基金業(yè)績(jī)漲幅表現(xiàn)一般，但是，趙鑫依然堅(jiān)持以“自我為中心”的投資風(fēng)范。

    與趙鑫的投資理念有相似之處的還有廣發(fā)基金的明星基金經(jīng)理何震、信誠(chéng)基金經(jīng)理呂宜振、匯豐晉信的基金經(jīng)理王春等等多數(shù)派。

    找主線，賭白馬

    趙鑫開(kāi)宗明義告訴記者，在個(gè)股不斷分化的牛市行情中，選時(shí)不如選股，少關(guān)注大盤，多注重個(gè)股研究，堅(jiān)持價(jià)值投資，穩(wěn)定持有。今年以來(lái)，這只基金的回報(bào)率達(dá)到74%，在121只同類型基金中排名中游水平。

    在沒(méi)有更換基金經(jīng)理之前，這只基金凈值不斷縮水，趙鑫接手后，業(yè)績(jī)排名很快提升。

    在趙鑫看來(lái)，好股票抗跌性強(qiáng)，受行情影響小。“我們的職責(zé)就是挖掘好股票。即使大盤再跌500點(diǎn)、1000點(diǎn)，如果是好股票，我們依然還會(huì)補(bǔ)倉(cāng)�！�

    2005年9月，趙鑫開(kāi)始買進(jìn)星新材料(600299)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)看好新材料行業(yè)的人并不多，星新材料每股價(jià)格8元左右，現(xiàn)在一路飆升到50多元，成為百只基金熱門重倉(cāng)股之一。

    類似的個(gè)股還有萬(wàn)科A(000002)�！�2005年萬(wàn)科A跌回三五塊的時(shí)候，很多人都不敢想它還會(huì)漲二十多，當(dāng)時(shí)，我們經(jīng)過(guò)多次調(diào)研，堅(jiān)持認(rèn)為萬(wàn)科還會(huì)給投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)，所以堅(jiān)定買入并長(zhǎng)期持有�！�

    趙鑫曾做過(guò)一個(gè)統(tǒng)計(jì)：在本輪牛市中，有50多只股票已經(jīng)翻了10倍以上，其中很多都是投資者耳熟能詳?shù)��！岸芊裨谂Ｊ兄邪l(fā)現(xiàn)好股票，關(guān)鍵取決于基金經(jīng)理和投研團(tuán)隊(duì)的能力與實(shí)力�！�

    于是，從2006年年中，趙鑫的工作重心逐漸轉(zhuǎn)向個(gè)股，并深入上市公司做調(diào)研。2007年，我們認(rèn)為的投資主線是人民幣升值板塊(如地產(chǎn)、金融)、消費(fèi)升級(jí)板塊(如旅游、商業(yè)、食品)、裝備制造業(yè)板塊(如造船、機(jī)械)以及重大并購(gòu)概念。“找到主線，然后再挖掘行業(yè)里的個(gè)股。只要選準(zhǔn)股票并長(zhǎng)期持有，一定能獲得超過(guò)市場(chǎng)平均水平的收益。”

    偏好好股票的趙鑫，對(duì)于垃圾股、績(jī)差股和其他一些“黑馬”概念股票，從來(lái)不予以考慮。這種選股風(fēng)格與富國(guó)天益基金經(jīng)理陳戈如出一轍。陳戈曾以成功挖掘貴州茅臺(tái)(600519)、蘇寧電器(002024)等牛股而著名。

    “我情愿股票變成‘白馬’之后才介入，這樣風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較小，而不愿意在‘黑馬’上耗費(fèi)太多的時(shí)間成本，風(fēng)險(xiǎn)很大�！�

    不助漲殺跌，少做波段

    進(jìn)入2007年，趙鑫管理的基金業(yè)績(jī)平平。一是基金重倉(cāng)股中配置了不少大盤藍(lán)籌，而今年上半年，大盤藍(lán)籌遠(yuǎn)沒(méi)有低價(jià)股、題材股活躍；二是趙鑫一直聲稱自己“不偏好波段操作”，而今年上半年板塊之間輪動(dòng)較快，業(yè)績(jī)排名靠前的基金大多快進(jìn)快出，以做波段取勝。

    行情的火爆也加速了基金的換手率，做波段操作的基金不乏少數(shù)，快進(jìn)快出的操作手法可以在較短時(shí)間內(nèi)兌現(xiàn)利潤(rùn)。

    “波段操作只是一種輔助手段，但高拋低吸對(duì)我來(lái)說(shuō)并不重要。”趙鑫認(rèn)為，從企業(yè)成長(zhǎng)的角度看，長(zhǎng)線持有與頻繁做波段操作從收益上來(lái)看可能相差并不太多。“除非這只股票已經(jīng)超出基本面，或者整個(gè)行業(yè)處于不景氣階段，或者估值過(guò)高，或者大盤出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們才會(huì)考慮賣出�！�

    “其實(shí)做波段也很難，市場(chǎng)什么時(shí)候是頂部，什么時(shí)候是最低點(diǎn)，都很難預(yù)測(cè)。萬(wàn)一判斷失誤損失更大。”不過(guò)趙鑫也承認(rèn)，他管理的基金也做過(guò)波段，但是并非針對(duì)核心股票，而是針對(duì)小范圍內(nèi)的一些低倉(cāng)位股票。

    趙鑫說(shuō)，“我的投資理念和思路是按今年已經(jīng)確定投資主線、選好股票后就長(zhǎng)線持有，買最好的股票，然后隨著股票一起成長(zhǎng)。千萬(wàn)不要左右搖擺，也不要因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)短暫波動(dòng)而偏離主線，迎合別人的喜好。信奉價(jià)值投資的基金不應(yīng)該因?yàn)槎唐谡鹗幎淖兇蟮耐顿Y方向。”

    雖然很多基金經(jīng)理也是像趙鑫這么說(shuō)的，但是，大多數(shù)基金經(jīng)理未必能像他一樣堅(jiān)持這么做。

    目前只有很少的基金經(jīng)理能在長(zhǎng)期的投資中保持金剛不敗之身。即使很多基金經(jīng)理像趙鑫一樣“以我為主”的投資風(fēng)格，堅(jiān)持價(jià)值投資，但是面對(duì)基金持有人的贖回壓力，多少也有些無(wú)奈。

    即使面臨基民的贖回壓力，趙鑫仍然不改初衷。他堅(jiān)持“基金不能像散戶一樣助長(zhǎng)殺跌，終日不可惶惶。與其有這個(gè)時(shí)間，還不如去挖掘好的股票�！�

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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