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QFII擴容在即 5000點保衛(wèi)戰(zhàn)千億資金等待進場

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月15日 07:57

     基金開閘助反彈加息預(yù)期下A股仍舊迷惘

    在基金開閘消息的強烈刺激之下，11月14日，上證指數(shù)一改此前一周的下跌頹勢，在當(dāng)日有色金屬、資源和石油石化類大盤股的帶動之下走出強勢反彈行情，當(dāng)日上漲254點，漲幅達4.94%。

    受此影響，當(dāng)日港股國企指數(shù)在大盤股的帶領(lǐng)之下高開高走，上漲6.84%；恒生指數(shù)也創(chuàng)下了4.9%的漲幅；周邊股市同樣走出了反彈行情，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.46%，納指的漲幅為3.46%。

    然而對于內(nèi)地市場來說，隨著CPI和PPI指數(shù)的陸續(xù)出臺，宏觀經(jīng)濟通脹壓力加大，市場對于央行加息給予普遍預(yù)期，這是否再為A股市場反彈行情敲下一根大棒？

    基金拆分啟動

    11月13日，工銀瑞信基金管理公司發(fā)布公告稱，旗下核心價值股票型基金將于本周五(11月16日)拆分，此外在1元凈值的基礎(chǔ)上，該基金還將進行100億的限量發(fā)售。

    次日，金鷹基金管理公司公布了旗下金鷹成分股優(yōu)選基金拆分的公告，拆分時間為11月26日。

    這意味著從本月初"46號文"下發(fā)之后被暫停的基金營銷活動又將被獲準(zhǔn)。

    11月2日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步做好基金風(fēng)險管理工作有關(guān)問題的通知》(即44號文)，幾天之后，匯豐晉信基金宣布暫停旗下"升龍基金組合"的持續(xù)營銷活動；除此以外，不少基金公司的相關(guān)基金營銷活動也因此暫停。

    在這之前的10月份，僅有天治核心成長、天弘精選、華安創(chuàng)新、中海優(yōu)質(zhì)成長四只基金獲準(zhǔn)拆分。

    "周一就開始傳出這兩家基金拆分的方案獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)，雖然目前尚未有基金申購正式開閘的消息，不夠拆分獲準(zhǔn)至少也算是給予市場的一個信號。"11月14日，一家基金經(jīng)理接受記者采訪時表示。

    除此以外，有保本基金轉(zhuǎn)型而原來的國泰滬深300指數(shù)基金將于16日開始申購，由基金隆元變更的南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金也將在本月20日集中申購，而基金科訊、基金興安和基金景陽的"封轉(zhuǎn)開"也正處于待批之中，可以預(yù)見的是，在此后一兩個月內(nèi)，市場新增資金并不缺乏。

    新設(shè)基金的審批與發(fā)行，一直成為今年監(jiān)管層對于基金調(diào)控的重要手段，而"46號文"中要求基金公司對于銷售規(guī)模的控制直接導(dǎo)致不少基金在上周大量拋售藍籌股，從而使得上周遭遇了9年來滬市最大的周跌幅(下跌8%)。

    據(jù)記者不完全統(tǒng)計，除QDII基金產(chǎn)品外，新基金的發(fā)行出現(xiàn)了一個長達兩個多月的斷檔，最近一只新基金是今年9月5日發(fā)售的華夏創(chuàng)新基金。

    來自一家總部位于深圳的基金公司內(nèi)部人士透露，之前已經(jīng)申報的新基金有望在近期重新啟動，"順利的話會在最近一兩周內(nèi)上會"。

    不過也有市場人士對此不是很看好，"目前整個宏觀基金通脹壓力很大，CPI和PPI指數(shù)高企，加息的可能性仍舊存在，因此基金拆分獲批很可能只是政策層的試探，新基金的申購開閘時間表還很難說"。

    CPI高企，央行是否加息？

    本周，國家統(tǒng)計局公布的10月份CPI(全國居民消費價格指數(shù))6.5%的同比漲幅再次達到10年來的高點，而食品價格更是比去年同月上漲高達17.6%；與此同時，10月份PPI(工業(yè)品出廠價格)同比上漲3.2%，增速比上月上升0.5%。

    據(jù)記者統(tǒng)計，自今年3月以來，CPI已經(jīng)連續(xù)八個月超過3%的警戒線，今年1-10月累計CPI總水平同比上漲4.4%，比前幾個月上升了0.3個百分點。

    "從目前的情況來看，CPI中長期上漲的壓力正在增大；"國金證券宏觀策略部分析師王曉輝認(rèn)為，作為CPI的先行指數(shù)的PPI增速則會導(dǎo)致食品價格同比增速仍將高位運行一段時間；"中國正加速進入溫和通脹的時代"。

     11月8日，央行發(fā)布的今年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，預(yù)計今年全年CPI漲幅在4.5%左右，價格整體上行壓力依然較大，通脹風(fēng)險仍須關(guān)注。據(jù)此，央行在對于貨幣政策展望時表示要"實行適度從緊的貨幣政策，適當(dāng)加大調(diào)控力度"，"加強利率和匯率的協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期"。

    今年以來，央行已經(jīng)五次加息，但是由于CPI居高不下，央行目前對于加息采取了相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。

    上周六(11月10日)，央行決定從今年11月26日開始上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金0.5個百分點，至此，13.5%的存款準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)達到歷史新高水平。

    但是，鑒于目前CPI高企、外貿(mào)順差再創(chuàng)歷史新高、貨幣供應(yīng)增速居高不下和信貸增速加快的狀況，國內(nèi)絕大多數(shù)研究機構(gòu)均預(yù)測央行會在今年年底前有可能加息27-54個基點。

    來自銀河證券的統(tǒng)計顯示，扣除5%的利息稅，目前國內(nèi)一年期實際存款利率為3.6765%，而今年前10個月的通脹率高達4.4%，即使一次加息54個基點，仍難以改變負利率的現(xiàn)狀。

    "央行采取非對稱性加息的可能性較大，即存款利率上升幅度大于貸款利率，這樣在適度控制信貸過快增長、減輕對企業(yè)經(jīng)營壓力的同時，可以更好的促進儲蓄回流，減輕資產(chǎn)泡沫的壓力。"國金證券的分析師認(rèn)為。

    不過，在加息的問題上，也有市場人士認(rèn)為，考慮到美元仍舊存在著不小的減息空間，央行在近期選擇通過加息的方式來緊縮流動未必是上上策。

    高盛高華大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅指出，鑒于國內(nèi)通脹壓力的加劇，預(yù)計央行還會加息兩次，但如果加息超過這個幅度，那就會帶來3個負面影響。

    一是對沖成本急劇增加。目前我國一年期存款利率為3.87%，扣除利息稅后實際存款利率為3.6765%，而目前美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在最近兩個月內(nèi)兩次調(diào)整75bp之后為4.5%。"如果央行還會有2次幅度均為27個基點的加息、美聯(lián)儲還會有2次降息，可能導(dǎo)致甚至在未經(jīng)匯兌損失調(diào)整的情況下"正結(jié)轉(zhuǎn)交易"消失。如果進一步加息導(dǎo)致正結(jié)轉(zhuǎn)交易的出現(xiàn)(即中國的利率高于美國)，那么或許可以毫不夸張地說全球的游資將全都流向中國。"

    第二是經(jīng)過外匯儲備增加所造成的金融損失。據(jù)測算，經(jīng)過匯兌損失調(diào)整后持有外匯儲備的估算損失目前在每月50億美元左右(折年率相當(dāng)于GDP的2%)，隨著外匯儲備的增速繼續(xù)高于GDP增速，這種虧損趨勢顯然正在加速惡化。

    第三是人民幣投機的負結(jié)轉(zhuǎn)交易的消失可能導(dǎo)致更多熱錢的流入。今年9月份整個銀行系外匯資產(chǎn)增量達到720億美元，這是最近三年內(nèi)最大的增幅。

    對于高盛高華的上述判斷，央行在近日發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告中的相關(guān)表述卻與其相左--隨著美國第三季度GDP3.9%的環(huán)比折年率超于市場預(yù)期，通脹壓力同樣有所增強，央行認(rèn)為美聯(lián)儲繼續(xù)降息的可能性有所下降，"除非在下一次美聯(lián)儲議息會議(12月11日)前市場出現(xiàn)更多經(jīng)濟疲軟的明顯跡象"。

    "美元持續(xù)降息最終的確將會制約人民幣升值的空間。"廣發(fā)證券的宏觀經(jīng)濟與策略研究員劉朝暉認(rèn)為，"但近期來看，由于當(dāng)前導(dǎo)致美元降息的因素是美國次債危機的爆發(fā)。而國際金融機構(gòu)因次債問題而出現(xiàn)流動緊張的狀況客觀上將會引導(dǎo)國際'熱錢'從新興市場經(jīng)濟體回流至發(fā)達經(jīng)濟體以幫助解困。因此，我們預(yù)期近期美元降息以及國際熱錢因素不會妨礙央行加息。此外人民幣加息將有利于抑制國內(nèi)資產(chǎn)泡沫，從而在一定程度上弱化境外熱錢流入動機。"

    出海風(fēng)險？

    和近期A股市場的大幅調(diào)整相似，港股市場也未能幸免。

    從11月2日開始，恒生指數(shù)未能延續(xù)上升的趨勢，當(dāng)日報收30468點，跌幅3.25%。而次日國務(wù)院總理溫家寶對于港股直通車發(fā)表的評論則成為了港股上周調(diào)整的導(dǎo)火索，恒指在跌破30000點之后一直處于盤整，周五收于28783點，周跌幅為5.53%。

    港股的調(diào)整直接導(dǎo)致了內(nèi)地四只基金系QDII產(chǎn)品南方全球精選、華夏全球、上投摩根亞太優(yōu)勢和嘉實海外中國的凈值在近日全部跌破1元的面值，其中成立于10月12日嘉實海外中國股票基金上周的跌幅高達6.35%，列四家QDII基金之首。

    "目前四只QDII基金都還在建倉期內(nèi)，基金在建倉期內(nèi)跌破面值是很正常的事，尤其是在市場調(diào)整下跌的環(huán)境中；"銀河證券分析師李蘭認(rèn)為，"相比投資國內(nèi)市場而言，QDII基金對海外市場有一個探索和熟悉的過程，也會面臨其他市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。"

    可以比照的是，已經(jīng)成立了一年時間的試點QDII產(chǎn)品華安國際配置基金目前的收益率僅為2.3%。

    在眾多參與港股投資的內(nèi)地機構(gòu)看來，美國次債危機的不斷擴大是港股最近遭遇重挫的一個重要原因。

    數(shù)據(jù)顯示，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在11月1日遭遇了2.6%的跌幅之后，上周該指數(shù)下跌4.06%，而納斯達克指數(shù)上周的跌幅更是高達6.5%。

    昨天，上市不到半年的黑石集團發(fā)布了報告稱，受住房貸款拖欠導(dǎo)致了商業(yè)地產(chǎn)價格下滑等因素影響，公司在第三季度損失虧損1.132億美元，這是繼花旗、摩根大通和美國銀行等重大虧損之后的又一個次債影響表現(xiàn)。

    此外，包括美林證券等眾多國際投行在近期深陷次貸危機的問題不斷浮出水面。美國經(jīng)濟放緩并進入減息周期的態(tài)勢已經(jīng)越來越明顯。

    中投證券認(rèn)為，對于香港市場來說，由于美國減息給香港的聯(lián)系匯率帶來不小的壓力，金管局為此已經(jīng)多次向市場注入大量資金，再加上人民幣升值的趨勢使得香港本身也面臨著嚴(yán)重的通脹壓力。

    針對此后的香港市場，中金公司在13日的宏觀經(jīng)濟與股票市場展望的報告中指出，香港市場在過去兩周中經(jīng)歷了一定幅度的調(diào)整，恒生指數(shù)和國企指數(shù)的調(diào)整已經(jīng)基本達到目標(biāo)水平。

    相比之下，A股市場中，"目前2008年的30倍市盈率，明年的業(yè)績增長已經(jīng)提前反映到目前的股價中。在今后一年內(nèi)，業(yè)績基本面推動股市上漲的動力比較有限。但是考慮市場流動性充裕的狀況，股價仍有可能受資金面的推動而上漲，但市場情緒的反復(fù)將使股市呈現(xiàn)更高的波動性。"（21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

來源：中財網(wǎng)

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