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基金視點(diǎn):短期市場(chǎng)將延續(xù)震蕩信心恢復(fù)仍需時(shí)間

2007年07月11日 08:56

余喆

    銀華短期市場(chǎng)將延續(xù)震蕩

    上周A股開(kāi)戶(hù)數(shù)繼續(xù)大幅回落，7月5日開(kāi)戶(hù)數(shù)僅為6.29萬(wàn)戶(hù)，為近4個(gè)月以來(lái)最低。隨著個(gè)人投資者參與熱情的冷卻，市場(chǎng)以縮量調(diào)整方式逐步消除此前因狂熱而形成的結(jié)構(gòu)性泡沫。與A股市場(chǎng)相反，上周H股呈現(xiàn)價(jià)漲量升走勢(shì)，并創(chuàng)出歷史新高。A股和H股市場(chǎng)走勢(shì)的背離說(shuō)明，引起市場(chǎng)波動(dòng)的因素是資金流動(dòng)、估值水平和政策取向等短期因素，決定市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的基本面長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變。

    雖然我們堅(jiān)信長(zhǎng)期牛市格局不變，但就短期而言，市場(chǎng)對(duì)貨幣緊縮和宏觀(guān)調(diào)控政策的預(yù)期依然強(qiáng)烈，同時(shí)新股擴(kuò)容加速、國(guó)有股減持將加劇短期市場(chǎng)資金供求失衡狀況，個(gè)人投資者的信心恢復(fù)也需要一段時(shí)間，因此短期A股市場(chǎng)難以走出調(diào)整格局，將延續(xù)震蕩、整理走勢(shì)。

    上投摩根此輪調(diào)整基本結(jié)束

    美國(guó)股市1970年以來(lái)近三十年數(shù)據(jù)表明，每當(dāng)投資人信心指數(shù)處于幾年中的低點(diǎn)時(shí)，股市往往隨后經(jīng)歷一波大幅的上漲，上周五大盤(pán)在投資者信心低潮時(shí)的大幅反彈也印證了上述規(guī)律。

    我們認(rèn)為大盤(pán)此輪從4300點(diǎn)政策頂開(kāi)始下跌的調(diào)整基本結(jié)束，雖然大盤(pán)整體估值水平較高，但市場(chǎng)中存在一批估值水平低于整體市場(chǎng)水平的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，大盤(pán)的下跌使得優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的估值安全邊際進(jìn)一步提高，他們的投資機(jī)會(huì)將在因投資者過(guò)度悲觀(guān)導(dǎo)致股價(jià)被錯(cuò)殺時(shí)產(chǎn)生。

    博時(shí) 市場(chǎng)信心恢復(fù)仍需時(shí)間

    從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信息來(lái)看，上周市場(chǎng)的下跌并無(wú)實(shí)質(zhì)的利空消息，周五的大幅反彈則直接來(lái)自國(guó)有股減持方案出臺(tái)的利好刺激。

    從市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)來(lái)看，我們認(rèn)為中短期市場(chǎng)仍然會(huì)是一種調(diào)整走勢(shì)，根本因素還是市場(chǎng)信心的恢復(fù)仍然需要一定的時(shí)間；短期概念股仍有一定炒作可能，但從更長(zhǎng)期的角度，在H股影響下，績(jī)優(yōu)低估值的藍(lán)籌股會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)；從整個(gè)下半年的投資機(jī)會(huì)來(lái)看，我們?nèi)匀豢春媒鹑�、地產(chǎn)、食品等大消費(fèi)類(lèi)的行業(yè)及重點(diǎn)個(gè)股；此外前期各行業(yè)中部分被錯(cuò)殺的個(gè)股也會(huì)重新獲得市場(chǎng)的一定認(rèn)可。

    海富通進(jìn)一步下跌空間有限

    “5?30”以來(lái)，以印花稅政策調(diào)整為契機(jī)，高高揚(yáng)起的紅色狂牛終于暫時(shí)停下了腳步，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整。但持續(xù)快速增長(zhǎng)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，消費(fèi)升級(jí)、世界工廠(chǎng)、城鎮(zhèn)化、人口紅利；快速增長(zhǎng)的上市公司盈利，持續(xù)改善的公司治理和市場(chǎng)環(huán)境，資產(chǎn)注入和整體上市浪潮；小幅持續(xù)升值的人民幣匯率，相對(duì)較低的市場(chǎng)利率和充足的市場(chǎng)流動(dòng)性等因素其實(shí)并無(wú)改變。從本周開(kāi)始，市場(chǎng)正式進(jìn)入中報(bào)公布期，上市公司業(yè)績(jī)將成為市場(chǎng)在當(dāng)前熱點(diǎn)缺乏的背景下關(guān)注的焦點(diǎn)，據(jù)一些券商分析師的測(cè)算，中報(bào)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度可能達(dá)到60%至71%。受業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和合理估值的支撐，大盤(pán)進(jìn)一步下跌的空間十分有限。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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