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偏股型基金凈值普漲封閉式基金折價率再次上升

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2006年09月04日 07:11

招商證券王丹妮

    上周A股市場沖高受阻回落，至周五上證指數(shù)周漲幅僅有0.84%；關(guān)于深圳放松房地產(chǎn)調(diào)控措施的傳聞刺激(深圳本地)地產(chǎn)股以及深圳指數(shù)普遍大幅上漲，深圳成指周漲幅3.28%。兩市全市場指數(shù)滬深300周漲幅為1.75%。受此影響，偏股型開放式基金凈值全面上漲，封閉式基金凈值和價格紛紛上漲，但折價率略有上升。

    偏股型基金凈值普遍上漲

    上周除寶盈宏利外，偏股型基金凈值全部上漲，但漲幅較前周略有下降。其中股票型開放式基金和封閉式基金是周凈值平均漲幅1.8%，混合型開放式基金凈值漲幅稍顯落后，平均周凈值漲幅不足1.5%。以滬深300指數(shù)做比較基準(zhǔn)，則主動投資的股票型基金取得了市場平均收益，但超額收益不明顯。受債券市場影響，債券型基金凈值增長率仍然很低，而絕對收益型基金上周凈值增長超過前周。

    封閉式基金折價率再度上升

    封閉式基金指數(shù)與上證指數(shù)走勢聯(lián)動，上�；鹬笖�(shù)至周五收盤于1177.58點，全周上漲2.00%；受深圳本地市場影響，深圳基金指數(shù)收盤于1071.79點，周漲幅2.61%。

    上周53只封閉式基金累計成交265178.78萬份基金單位，比前周成交量增加了90.47%。上周封閉式基金整體換手率為3.25%，較前周有大幅提高。上周封閉式基金市場成交熱情明顯提高。價格漲幅最大的以長期基金為多，而價格漲幅較小的多為3年內(nèi)到期的短期基金。

    上周封閉式基金價格和凈值同時上漲，但價格漲幅大于凈值漲幅，因而整體折價率再次上升。剔除已退市的基金興業(yè)，截至上周五，53只封閉式基金整體折價率為38.14%，其中3年內(nèi)到期的短期基金整體折價率為17.01%，而到期日在3年以后的基金整體折價率為44.46%。

    截至上周五，折價率超過40%的封閉式基金共有20只，全部是剩余期限6年以上的長期基金；折價率在20～40%之間的封閉式基金共10只，其中漢鼎、天華和鴻飛是3年內(nèi)到期的短期基金。而折價率在20%以下的封閉式基金共23只�；饾h興以50%以上的折價率成為上周貼水交易最嚴(yán)重的基金；而基金景業(yè)、同智、久富等差不多在同一時期到期的短期基金，目前折價率均在10%以上。

    總體來看，不同剩余期限的封閉式基金相對應(yīng)的折價率水平較前周略有上升，但上升幅度并不大，均不超過1個百分點。上周封閉式基金折價率結(jié)構(gòu)變動與前期基本相同，即剩余期限相關(guān)的折價率結(jié)構(gòu)仍然穩(wěn)定，受短期市場供求關(guān)系的影響在一個較小的幅度內(nèi)波動。

    近期基金市場投資要點

    從近期的市場熱點看，金融地產(chǎn)和整體上市這些行業(yè)和主題上的主線已經(jīng)開始成型，但主導(dǎo)品種由一線向二線、再到三線的轉(zhuǎn)變跡象同樣相當(dāng)明顯。因此，我們延續(xù)前期的觀點，階段性底部的構(gòu)造仍有反復(fù)，還需要繼續(xù)經(jīng)歷以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為特征的震蕩階段以消化殘余的做空動力。我們進一步認(rèn)為，首先，結(jié)構(gòu)性的調(diào)整震蕩近期內(nèi)仍會延續(xù)，但調(diào)整導(dǎo)致的回落空間將相對有限，可以視為繼續(xù)增持相關(guān)潛力品種的機會。其次，目前的上漲動力從本質(zhì)上看屬于上半年大漲的主要動力———股改和價值重估的延伸和補充；估值的進一步提升在未來相當(dāng)一段時期內(nèi)仍會受到持續(xù)擴容的制約，需要市場規(guī)模與機構(gòu)投資者的充分培育。

    近期封閉式基金交易量和換手率的波動顯著降低，基本回落至年初的水平。而折價率變動也表現(xiàn)出同樣的特點，即折價率前期的高波動明顯降低，具體來看，全部封閉式基金的整體折價率保持在35～40%之間，較年初略有上升；而3年內(nèi)到期的所謂短期基金的整體折價率則在16～18%之間小幅波動，較年初折價率水平下降。同時，剩余期限相關(guān)的折價率結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，短期基金和長期基金的折價率差異依然顯著。

    我們延續(xù)前期觀點，封閉式基金分紅將不會改變其剩余期限相關(guān)的到期收益率結(jié)構(gòu)，對于前期采用時間匹配策略買入并持有封閉式基金的投資者而言，持有到期的收益不會因分紅而產(chǎn)生太大影響。對于潛在投資者而言，由于近期基礎(chǔ)A股市場振蕩調(diào)整的影響較大，建議投資者注意選擇合適的市場時機構(gòu)建組合。

來源：中國證券報