基金2006年半年報8月29日已經披露完畢，54只封閉式基金獲得了178億元的凈利潤，未分配收益128.2億元。目前，封閉式基金的凈值都站到了面值之上，大多數凈值達到了1.5元以上甚至更高，這是近年來的最好成績。而隨著盈利的增加和凈值的上升，封閉式基金分紅的相關事宜，也逐漸進入了投資者的視野。
“及時進行中期分紅，至少有兩方面的意義，”銀河證券首席基金分析師胡立峰日前表示，“一方面，分紅可以使投資者數年來的等待得到適當回報；另一方面，一旦基金實施了大規(guī)模分紅，由于較大的分紅除權缺口存在，可以使得封閉式基金二級市場價格在短期內大幅上升，使投資人受益。”
與此同時，根據《證券投資基金管理運作辦法》的有關規(guī)定，“封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現收益的90%，基金收益分配應當采用現金方式。”因此，即使不進行中期分紅，基金收益的90%仍然要在明年4月進行分配。如果股市仍然保持大體上升的行情，那么屆時將累積更多的應分配收益需要一次出清，這將對股市和基金本身構成更大的壓力。
截至上周，今年共有160只基金進行了分紅，共分紅353次。其中分紅的開放式基金143只，分紅336次；分紅的封閉式基金17只，共分紅17次，其中多數還是對2005年收益的分紅。同樣的基金公司，為何兩種不同類型的基金，其分紅差異如此之大呢？
從法律規(guī)定的角度看，封閉式基金每年分紅的次數，應當大于或等于1次。而在實際操作中，除豐和、通乾等7只基金外，其余封閉式基金的合約往往將年度分紅規(guī)定為“一次”這個下限。究其原因，關鍵在于基金公司的基金管理費是根據基金凈資產按日計提，其利益導致了對不同類型基金分紅不一樣的動力。
對于開放式基金而言，由于基金持有人可以隨時對基金份額進行贖回，因此一旦基金凈值升高而不分紅，很多基金持有人就會通過贖回的方式用“腳”投票，此時基金規(guī)模自然就會大幅度縮水，而基金公司的收入也就隨之減少了。為避免基金持有人為使收益“落袋為安”而采用贖回的方式，基金管理人往往經常性地進行分紅，以使凈值保持在一個較低的水平上，從而保持基金份額的穩(wěn)定以達成基金管理費的穩(wěn)定。基金公司分紅動力較大。
而對于封閉式基金而言，基金公司并沒有贖回壓力。在這種情況下，假設今年上半年應分配利潤是A億元，年管理費率為K。與中期立即分配利潤相比，將盈利帶到明年三四月間統(tǒng)一發(fā)放，不論下半年基金是繼續(xù)盈利還是虧損，基金公司都可以多提取管理費AK/2億元，這對于基金公司有利無害。
此外，從基金持有人的心態(tài)來看，持有量較大的機構投資者與廣大的中小投資者之間也不盡相同。機構投資者對自身主管此類業(yè)務的員工都有年度目標和考核，由于今年股市節(jié)節(jié)攀升，絕大多數此類主管年初制定的任務已經完成，即使封閉式基金進行分紅，也不過是“錦上添花”而已。而將可能的分紅留到明年來實現，則會有助于明年的考核目標。因此，持有封閉式基金份額最大的機構投資者對中期分紅并沒有廣大中小投資者熱心。
“開放式基金如同一輛公共汽車，乘客隨時可以上下，但速度難免慢些。而封閉式基金則像一輛出租車，可以較快地到達目的地。不同的基金滿足了不同的需求�，F在乘客不愿意坐‘出租車’，不是車不好，而是司機帶著乘客兜圈子�！焙⒎逭f。
業(yè)內人士表示，改善基金治理結構有很多可以選擇的方式。如試點公司制基金、引入投資人代表、加強持有人對基金治理的發(fā)言權，都是可以試驗的方式。封閉式基金中期分紅的問題是一個表現，而解決好基金治理結構，才是解決好諸多問題的“治本之策”。
今年以來，由于股市向好，基金也頻頻熱賣�！胺忾]式基金邊緣化和高折價只是局部問題�！鄙虾ｎＰ磐顿Y董事長李振寧說，“從國際經驗來看，其前景仍然很廣闊�！� |
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