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人民幣升值難解經(jīng)濟(jì)過熱之憂

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2006年08月17日 16:47

    人民幣升值并不是解決當(dāng)前投資過熱和結(jié)構(gòu)失衡的惟一途徑。沒有穩(wěn)定且可持續(xù)的國家經(jīng)濟(jì)競爭力，人民幣升值就缺乏基礎(chǔ)

    加息還是人民幣升值，成為目前各方有關(guān)如何抑制過度投資的爭論焦點。

    在所接觸到的研究者中，多數(shù)認(rèn)為升值更好，似乎這是解決投資過熱及結(jié)構(gòu)失衡最恰當(dāng)?shù)蔫€匙。但同時也有不敢與此茍同的觀點。

    人民幣升值真能解決投資過熱和結(jié)構(gòu)失衡？升值與不升值的利弊如何？不斷強(qiáng)化的升值預(yù)期、順差擴(kuò)大與投資過熱到底是怎樣的關(guān)系等，實際上都要靜心觀察，全面權(quán)衡。

    “升值論”的四種觀點

    綜合起來，目前大致有四個“升值論”的觀點：

    一是“低估”論。持此論者認(rèn)為中國目前的匯率已被嚴(yán)重低估，而且這種低估已對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了實質(zhì)阻礙或破壞，至少是造成了某種非常重要的扭曲問題，如出口品價格過低、國內(nèi)各類價格扭曲等。

    二是“避險”論。一些人對中國發(fā)展的前景極為看好，認(rèn)為要不了多少時間中國經(jīng)濟(jì)將會超過美國。像日本、亞洲四小龍一樣，人民幣必然大幅升值。這就特別要避免這些國家或地區(qū)因一次性或集中性大幅升值而造成的負(fù)面影響，必須將升值的過程延長，采取漸進(jìn)性升值策略。

    三是貨幣問題“根源”論。認(rèn)為當(dāng)前流動性過剩問題主要原因是外匯儲備增長太快，而外匯儲備增長太快主要是因為順差太多，而這又是由于匯率長期過低所致。因此，要降低貨幣供應(yīng)量的增幅，必須讓人民幣升值。甚至有人說，升值是治本，升息是治標(biāo)，既升值又升息則是標(biāo)本兼治了。另外還有一種說法是，因為匯率政策沒有靈活性(主要是指不升值)，已大大削弱了國內(nèi)貨幣政策的效果，甚至影響貨幣政策的獨立性。

    四是“顯示”論。認(rèn)為中國已經(jīng)發(fā)展得非常好，升值不僅能顯示中國的大國地位，而且也是對世界負(fù)責(zé)任的做法。不升值會很吃虧甚至是不負(fù)責(zé)任，而且升值會有很多好處，如升值將使人民幣成為國際強(qiáng)勢貨幣。

    幣值低估沒有明顯壞處

    先說說“低估論”。人民幣匯率是不是被嚴(yán)重低估，低估多少，沒有人說得清，但有三點是清楚的：

    一是在一個國家從落后或相對落后走向發(fā)達(dá)的過程中，匯率低估是一個普遍現(xiàn)象，且沒有產(chǎn)生過什么大的負(fù)面影響。

    匯率低估的好處至少有兩點，首先可以促進(jìn)出口，對培育一國企業(yè)的競爭力有促進(jìn)作用；其次，匯率低估且穩(wěn)定是發(fā)展中國家和小國及地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部穩(wěn)定器。發(fā)展中國家在通過擴(kuò)大對外開放逐步培養(yǎng)競爭力的過程中，面臨跨國公司強(qiáng)大的資本實力，低估且穩(wěn)定的匯率安排是國內(nèi)柔弱企業(yè)平衡強(qiáng)勢外資的一種有效機(jī)制。

    二是匯率大幅波動是一種巨大的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移“擾動”，發(fā)展中國家一般難以承受這一“擾動”而形成的風(fēng)險。亞洲金融危機(jī)就是這樣一次大的“擾動”。

    三是沒有證據(jù)表明匯率低估是造成國內(nèi)價格的嚴(yán)重扭曲的主要原因。中國產(chǎn)品出口價格偏低，主要不是因為匯率低估。匯率低估會導(dǎo)致我國產(chǎn)品相對其他國家產(chǎn)品的普遍性低估，其中用較稀缺性資源生產(chǎn)的產(chǎn)品出口過多將是一種國民福利的損失。但它不會造成國內(nèi)產(chǎn)品間的價格扭曲。國內(nèi)不同產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價格間的扭曲主要與壟斷、不當(dāng)管制有關(guān)。當(dāng)前內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的失衡問題反映為經(jīng)濟(jì)對出口及外資依賴過強(qiáng)。

來源：廉政瞭望