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劉煜輝:謹防貨幣政策傷害微觀效率誘發(fā)"滯脹"

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月02日 10:29

劉煜輝

    只有當企業(yè)的勞動生產(chǎn)率增長戰(zhàn)勝了外部成本價格上升時，控制通脹才有可能。這里特別要注意的是，只要同等數(shù)量或者略微增多的貨幣，反映的是人民幣價值含量的增加和產(chǎn)品質(zhì)量的提高，就不是通貨膨脹，而是價值重估。這是經(jīng)濟增長的正常表現(xiàn)。

    反轉(zhuǎn)過來，當緊縮政策損傷到企業(yè)勞動生產(chǎn)率時，那么成本上升的壓力最終到有可能演化成惡性通貨膨脹，最后以需求驟然下降、產(chǎn)能過剩而告終止，進而陷入“滯脹”的泥潭，即通貨膨脹上升和經(jīng)濟增長減速并存的局面。這是最壞的政策后果。

    所以說，如果需求管理失效的話，就應(yīng)該考慮調(diào)整調(diào)控方向。既然通脹壓力短時間內(nèi)下不去，就應(yīng)該坦然面對，從供給上多下功夫，加強社會保障等民生建設(shè)的投入，解除制約居民消費的各種瓶頸，這才是當務(wù)之急。

    這其實也意味著中國要修建更多的配套公路、地鐵、學校、住房，而所有這些無疑需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資。這些配套基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長，不同于無效率的重復(fù)建設(shè)，反而可以緩解目前經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”，改善投資和消費關(guān)系，促進中國家庭的消費，并掃除對未來不測的不安全感。而居高不下的政府儲蓄率正好應(yīng)該在這個時候發(fā)揮作用。

    同時，通過財政補貼和減稅手段，穩(wěn)定通脹預(yù)期，減輕百姓通脹痛苦；通過財政補貼和減稅，減輕企業(yè)面對的成本上升壓力，支持企業(yè)積極進行產(chǎn)業(yè)調(diào)整和升級，依靠技術(shù)進步和自主創(chuàng)新來提升勞動生產(chǎn)率。

    這樣的話，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡的逐步改善，中國經(jīng)濟平穩(wěn)走出通脹壓力的泥沼是完全有可能的。

來源：上海證券報

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