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新春熱鬧開(kāi)市債市前行仍存憂慮

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月14日 09:21

徐大祝

    農(nóng)歷新年的首個(gè)交易日，債券市場(chǎng)熱熱鬧鬧，各類債券品種報(bào)價(jià)活躍，短期債券成交增多，交易量較節(jié)前大幅增長(zhǎng)。

    受銀行間市場(chǎng)資金充裕的影響，加上市場(chǎng)投資者均看好2008年債券市場(chǎng)，認(rèn)為機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)新年的債券行情抱有較大預(yù)期。市場(chǎng)報(bào)價(jià)方面，除了雙邊報(bào)價(jià)商積極報(bào)價(jià)，有的雙邊報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)都把珍藏在倉(cāng)底缺乏流動(dòng)性的陳年老債也拿出來(lái)“曬曬”，其他機(jī)構(gòu)也對(duì)中短期限的國(guó)債、金融債、短融等積極報(bào)價(jià)。從成交上看，全天債券買賣成交394筆，較節(jié)前最后一個(gè)交易日增加263筆，交易量增幅近5倍，增加了687億達(dá)到826億。從成交品種上看，成交品種均集中5年期以下的中短債券，以短期融資券和央票為主。

    由于市場(chǎng)資金富裕，近期短期融資券的收益率下降較大，評(píng)級(jí)稍好的品種一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)利差能達(dá)到30-50bp，重現(xiàn)2006年短期融資券“一票難求”的局面；其次，節(jié)前由中期國(guó)債引領(lǐng)的債券收益率下降行情使節(jié)后國(guó)債和金融債利差再次急劇擴(kuò)大，由年初的60-70bp擴(kuò)大到80-90bp，金融債品種的成交熱點(diǎn)品種大部分在3-7年之間，收益率也較節(jié)前大幅下降5-10bp不等；再次，浮動(dòng)債成交有所放大，當(dāng)前的高物價(jià)增加了未來(lái)加息的市場(chǎng)預(yù)期，  3-7年期浮動(dòng)債報(bào)價(jià)和成交均有增加。

    債市雖熱鬧開(kāi)場(chǎng)，但市場(chǎng)中謹(jǐn)慎情緒和觀望氣氛仍較濃厚，債券收益率再次大幅下降缺乏宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。由于1月份各項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，物價(jià)指數(shù)再將創(chuàng)出新高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨外冷內(nèi)熱的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定增大，宏觀調(diào)控難度加大。我國(guó)剛剛推出的從緊貨幣政策會(huì)否發(fā)生改變，物價(jià)高位運(yùn)行的時(shí)間能有多長(zhǎng)，加息的可能有多大，從緊的貨幣政策工具還有多少可以推出等等，市場(chǎng)仍存在憂慮，觀望情緒濃厚。這從3-7年國(guó)債品種的報(bào)價(jià)和成交也可反映出來(lái)，市場(chǎng)上對(duì)3-7年固定國(guó)債的買入報(bào)價(jià)仍很頻繁和活躍，但真實(shí)成交非常稀少，成交品種絕大多數(shù)均集中在3年以下的短期品種。

    資金方面比較平穩(wěn)，回購(gòu)利率和成交量較節(jié)前稍有增加，市場(chǎng)仍然是融出資金的逆回購(gòu)報(bào)價(jià)較多，1天和7天品種利率變化不大。受股市打新影響，14天及以上的長(zhǎng)期回購(gòu)利率有所增加，但成交量不大。從央行節(jié)前的公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，節(jié)前3周將近投放了6000多億資金，并且節(jié)后銀行類機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄存款回流較多，銀行間市場(chǎng)資金仍將暫時(shí)富裕。從這點(diǎn)看，未來(lái)2-3周內(nèi)，央行將大幅度增加央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模，增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠資金的力度，也不排除再次上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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