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國內(nèi)債市:因為封閉所以獨行

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月24日 08:15

    周三市場最熱門的話題自然是美聯(lián)儲出乎意料地大幅降息。美聯(lián)儲降息之后，全球股票市場、商品市場結(jié)束前兩天的暴跌行情，美國國債市場則出現(xiàn)利好出貨行情。不過，從仍然明顯偏弱的美國股市、美國信用利差以及商品市場走勢看，華爾街并沒有以歡呼來迎接美聯(lián)儲自1988年確定以利率為調(diào)控目標(biāo)以來最大幅度的降息決策。

    作為國內(nèi)投資者，周三清晨需要考慮的第一個問題是，國內(nèi)債券市場怎么走？直覺告訴我們，在全球降息的潮流中，國內(nèi)債券市場可能要漲，未來利率可能走低。

    但是直覺有時未必正確。截至目前，國內(nèi)主要的金融市場基本都是封閉于外部市場的。A股市場的封閉自不必說，國內(nèi)商品市場、債券市場也基本處于封閉狀態(tài)。由于相對獨立，國內(nèi)的股市、商品市場、債券市場經(jīng)常能走出迥然不同于海外市場的走勢。例如2007年A股市場令世人驚嘆的漲幅，國內(nèi)小麥等農(nóng)產(chǎn)品在國際市場價格飛上天時候的獨善其身，以及2007年西方主要市場國債利率大幅下降時國內(nèi)債券市場的利率上升行情。因此在美聯(lián)儲持續(xù)降息后，我們難以完全按照直覺行動，國內(nèi)債券市場作為與外部世界相對絕緣的市場，是很可能走出自己獨立行情的。

    當(dāng)然，長期看，國內(nèi)債券市場走勢也可能最終與外部市場走勢殊途同歸。債券市場的最終決定因素是宏觀經(jīng)濟，如果美國經(jīng)濟確實在2008年進入衰退，則最終可能影響外向型經(jīng)濟的中國，被最終傳導(dǎo)到中國債券市場。但是，美國華爾街雖然如入寒冬，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻并尚未指向嚴重衰退，國內(nèi)從緊的貨幣政策可能因此得以繼續(xù)執(zhí)行；即便美國經(jīng)濟真的衰退并最終負面影響中國，國內(nèi)債券市場最終有所變化，這一過程也將是漫長緩慢的。總之，相對封閉的狀態(tài)決定了國內(nèi)債券市場的特立獨行。

來源：上海證券報

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