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央行加息對(duì)債市是當(dāng)頭一棒再度走強(qiáng)預(yù)計(jì)將很難

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月21日 09:42

許一覽

    2007年12月20日晚間，為貫徹從緊的貨幣政策，中國(guó)人民銀行決定：從2007年12月21日起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%，上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的7.29%提高到7.47%，上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。此次調(diào)整有利于防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。

    本次調(diào)息是央行年內(nèi)第六次調(diào)整利率，也是04年以來(lái)央行第九次調(diào)整利率。本次利率調(diào)整有三個(gè)明顯的特點(diǎn)：首先與以往不同的是，在本次利率調(diào)整中各期限檔次品種的存款利率并不是都有所上升，活期存款利率下降了9個(gè)基點(diǎn)，回到了02年2月份0.72%的水平；其次本次定期存款利率調(diào)整中，加息的幅度根據(jù)期限長(zhǎng)短而遞減，即短期存款加息的幅度大于長(zhǎng)期存款加息的幅度；最后，本次貸款利率上升的幅度并不大，而且五年以上長(zhǎng)期貸款和個(gè)人住房公積金貸款的利率未作調(diào)整。從這三個(gè)特點(diǎn)中可以看出央行本次調(diào)整利率的意圖旨在減少流通中現(xiàn)金和銀行活期存款余額，使部分客戶將活期存款轉(zhuǎn)存為中短期的定期存款，從而起到降低M0和M1的目的。同時(shí)央行可能又考慮到目前雖然流動(dòng)性過(guò)剩，但這些錢主要集中在銀行手里，部分企業(yè)已經(jīng)因?yàn)閷掖渭酉⒑托刨J規(guī)模調(diào)控而導(dǎo)致資金短缺，因此貸款利率的升幅并不大，這樣可以防止部分中小企業(yè)資金鏈發(fā)生斷裂。可以看出，央行的宏觀調(diào)控政策已經(jīng)從單純的收緊流動(dòng)性轉(zhuǎn)為對(duì)市場(chǎng)資金分布的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，從而在確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下更好得起到宏觀緊縮的效果。

    對(duì)于最近剛有企穩(wěn)跡象的債市來(lái)說(shuō)，本次加息無(wú)疑又是當(dāng)頭一棒，近期債市小幅上漲的行情或?qū)⑿娼Y(jié)束，不過(guò)本次利率調(diào)整對(duì)債市的影響仍然不會(huì)很大�？傮w來(lái)看，宏觀緊縮預(yù)期的陰影始終籠罩著整個(gè)債市，在市場(chǎng)宏觀面和政策面并無(wú)明顯轉(zhuǎn)機(jī)的前提下，08年的債市很難再度走強(qiáng)。

    與之相反，本次利率調(diào)整可能會(huì)引發(fā)一輪銀行股領(lǐng)漲的股市上漲行情。從目前國(guó)內(nèi)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)情況來(lái)看，活期存款(含單位協(xié)定存款)一般占總存款規(guī)模的40-60%，這樣在活期存款利率的下調(diào)和貸款利率上升的共同作用下，銀行貸款平均利率上升的幅度要大于存款平均利率的上升幅度，08年銀行的利潤(rùn)將繼續(xù)穩(wěn)步增加。如果周五股市低開，投資者可以逢低建倉(cāng)。

來(lái)源：和訊

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