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國(guó)海證券:債券市場(chǎng)一周評(píng)述(11.12-11.16)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月19日 15:55

陳亮

一、宏觀經(jīng)濟(jì)大事：新聞播報(bào)

　　1. 央行改革貼現(xiàn)利率形成機(jī)制

　　二、公開(kāi)市場(chǎng)操作　　本周凈回籠資金80億元，各期央票發(fā)行利率比前期都上升

　　三、交易所市場(chǎng)

　　國(guó)債指數(shù)下跌0.06點(diǎn)，成交額較上周增加8.08億元

　　四、市場(chǎng)指標(biāo)變化

　　1．銀行間市場(chǎng)加權(quán)平均回購(gòu)利率為3.2780%

　　2．本周收益率曲線上移

　　五、下周市場(chǎng)展望

　　操作策略,目前市場(chǎng)比較混亂，前景并不樂(lè)觀，分歧也比較大，中小機(jī)構(gòu)以觀望為主；有實(shí)力的機(jī)構(gòu)及配置機(jī)構(gòu)可持有中長(zhǎng)期債券。

　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)大事：新聞播報(bào)

　　1. 央行改革貼現(xiàn)利率形成機(jī)制

　　上海市票據(jù)業(yè)務(wù)聯(lián)席會(huì)議消息，中國(guó)人民銀行已初步形成了貼現(xiàn)利率形成機(jī)制改革方案，主要內(nèi)容包括：貼現(xiàn)利率與再貼現(xiàn)利率脫鉤；貼現(xiàn)利率在3個(gè)月Shibor基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成；由央行公布最小加點(diǎn)利差。

　　二、央行公開(kāi)市場(chǎng)操作

　　央行近期公開(kāi)市場(chǎng)操作一覽

　　日期交易類型名稱期限(天) 利率(%) 規(guī)模(億元)

　　2007-11-16 央行票據(jù)到期 07央行票據(jù)89 91 2.7868 300.00

　　2007-11-15 央行票據(jù)到期 06央行票據(jù)84 365 2.7855 100.00

　　2007-11-13 正回購(gòu)到期 R1M 28 3.0000 250.00

　　2007-11-16 央行票據(jù)發(fā)行 07央行票據(jù)122 1096 4.4300 -10.00

　　2007-11-16 央行票據(jù)發(fā)行 07央行票據(jù)123 91 3.2347 -20.00

　　2007-11-14 央行票據(jù)發(fā)行 07央行票據(jù)121 366 3.9393 -35.00

　　2007-11-13 正回購(gòu) R1M 28 3.6000 -75.00

　　2007-11-13 正回購(gòu) R007 7 2.4000 -480.00

　　2007-11-15 正回購(gòu) R3M 91 3.6000 -10.00

　　2007-11-15 正回購(gòu) R1M 28 3.6000 -100.00

　　合計(jì) -80

　　短評(píng)：本周央行凈回籠資金80億元，3個(gè)月央票利率比上期上升了約14bp、1年期央票利率比上期上升14BP,3年期央票比上期上升了9bp；本周央行向市場(chǎng)凈回籠資金，各期央票發(fā)行利率繼續(xù)大幅上揚(yáng)，使其與二級(jí)市場(chǎng)利率靠近，倒掛現(xiàn)象得到改善。另外，央票利率抬升，可提高商業(yè)銀行的購(gòu)買意愿，吸引部分貸款資金，從某個(gè)意義上起到了控制貸款的作用。

　　三、交易所市場(chǎng)

　　交易所市場(chǎng)下跌，本周指數(shù)開(kāi)于110.07點(diǎn)，最高110.16點(diǎn)，最低109.91點(diǎn)，收于109.98點(diǎn)，較上周下跌0.06點(diǎn)，成交額為21.67億元，較上周增加8.08億元。

　　四、市場(chǎng)指標(biāo)變化

　　1、回購(gòu)指標(biāo)

　　來(lái)源：北方之星分析系統(tǒng)。

　　銀行間市場(chǎng)周四加權(quán)平均回購(gòu)利率為3.2780%，比上周上升2.68bp，主要是下周有大盤(pán)股中國(guó)中鐵和2只小盤(pán)新股發(fā)行，市場(chǎng)正籌集資金，導(dǎo)致市場(chǎng)資金略緊，回購(gòu)利率上升。

　　2、本周國(guó)債收益率變動(dòng)情況

　　圖：近兩周國(guó)債收益率情況對(duì)比

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：北方之星分析系統(tǒng)

　　本周收益率曲線受市場(chǎng)央票發(fā)行利率和緊縮預(yù)期影響，收益率曲線上升，下周有新股發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)資金影響較大，資金面會(huì)較為緊張，但隨著加息的落空，市場(chǎng)也許將趨向樂(lè)觀，兩者角力，預(yù)計(jì)下周收益率曲線略有下移。

　　五、下周市場(chǎng)展望

　　1、下周提示

　　下周有760億央行票據(jù)到期。

　　2、下周展望

　　本周市場(chǎng)受10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然高位運(yùn)行和資金面再次吃緊的影響，市場(chǎng)小幅反彈后再次下跌回調(diào)，債券收益率全面上升。

　　央行目前面臨的最大問(wèn)題就是如何收緊流動(dòng)性，控制信貸和穩(wěn)定物價(jià)，從央行的貨幣政策報(bào)告中看出，央行將會(huì)加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，數(shù)量工具為主，價(jià)格工具為輔，配合使用，對(duì)債市不利。

　　但隨著加息預(yù)期的一次次落空，本月加息的可能性再次減少，短期內(nèi)市場(chǎng)將逐漸樂(lè)觀，預(yù)計(jì)前期收益率漲幅較大的品種，下周有望小幅回落。

　　操作策略,目前市場(chǎng)比較混亂，分歧也比較大，中小機(jī)構(gòu)以觀望為主；有實(shí)力的機(jī)構(gòu)及配置機(jī)構(gòu)可持有中長(zhǎng)期債券。
　　

(國(guó)海證券)

來(lái)源：中金在線

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