成年影片免费观看三十分钟,中文字幕在线亚洲日韩6页手机版

99热只有精品网址,av性生大片免费观看丨,免费国产一级av片在线观看sm,久久免费黄片A级

鋼鐵業(yè):明年供應(yīng)偏緊或?qū)⒊蔀槌B(tài)

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月29日 07:10

黃靜

    今年以來月度粗鋼增量的逐月遞減顯示淘汰落后產(chǎn)能進程正在穩(wěn)步推進。我們認(rèn)為這一趨勢將延續(xù)和不斷加強，2008年的供給增量有望大幅縮減。鋼材產(chǎn)量在60672－63072萬噸，同比增長7.4－11.7％。國內(nèi)消費將保持強勁增長態(tài)勢，預(yù)計國內(nèi)鋼材消費量將達到60739萬噸，同比增長16.8％。

    鋼材價格的上漲必然帶動鋼鐵企業(yè)盈利能力的提升，原材料價格的上漲只會影響企業(yè)盈利能力提升的幅度。如果鐵礦石合同價格漲幅達到30％，鋼材價格上漲5％－6％就能抵消。給予鋼鐵行業(yè)“增持”的投資評級。

    供給增量將大幅縮減

    從2007年單月粗鋼產(chǎn)量的增速呈現(xiàn)遞減趨勢來看，淘汰落后產(chǎn)能的效果正在逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)發(fā)改委披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至9月，第一批10個省市累計關(guān)停和淘汰落后煉鐵能力969萬噸、煉鋼能力873萬噸，分別完成全年關(guān)停淘汰目標(biāo)的43%和36%。雖然這一進度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)定的目標(biāo)，但我們認(rèn)為重要的在于這一趨勢正在延續(xù)和加強。

    2007年11月2日，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格禁止落后生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)移流動的通知》，要求地方政府對于通過轉(zhuǎn)移落后生產(chǎn)設(shè)備而變相提高產(chǎn)能的做法采取堅決的措施加以制止，從而解決了落后產(chǎn)能在淘汰過程中產(chǎn)生的頑疾。11月國家發(fā)改委將與大約18個省份的政府簽訂第二批鋼鐵淘汰落后產(chǎn)能“軍令狀”，預(yù)計總規(guī)模大約為1000萬噸。另外國家發(fā)改委和財政部正在醞釀一項財政支持政策，以激勵地方省市淘汰落后鋼鐵產(chǎn)能的緩慢進程。因此我們有理由相信，淘汰落后產(chǎn)能的進程將不斷加快，從而使供給增量持續(xù)呈現(xiàn)遞減的趨勢。

    根據(jù)統(tǒng)計，2008年將新增4900萬噸煉鐵產(chǎn)能和5100萬噸粗鋼產(chǎn)能。淘汰落后產(chǎn)能方面，如果2008年完成2007年的既定目標(biāo)(2007年淘汰1100萬噸粗鋼產(chǎn)能，2008年淘汰2400萬噸)，那么實際新增的粗鋼產(chǎn)能只有2700萬噸。

    消費保持強勁增長

    固定資產(chǎn)投資仍是鋼材消費增長的主要動力。工業(yè)化階段，鋼材消費與固定資產(chǎn)投資增速的相關(guān)性非常顯著。根據(jù)1993－2006年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，兩者呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.61。2007年1－9月，我國的固定資產(chǎn)投資增速為26.4％。據(jù)聯(lián)合證券研究所預(yù)測，2008年的固定資產(chǎn)投資增速將不會低于25％，仍然對鋼材消費具有很強的拉動作用。

    下游行業(yè)仍將保持較高的增長速度。在我國的鋼材消費結(jié)構(gòu)中，建筑、機械制造、汽車、造船、鐵道、石油及天然氣、家電、集裝箱八個行業(yè)占有絕對的比重，1998－2002年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這八個行業(yè)年均消耗鋼材所占的比例為81.92％。因此未來這八個行業(yè)的增長趨勢將直接影響對鋼材消費的增長。根據(jù)聯(lián)合證券研究所相關(guān)行業(yè)研究員的預(yù)測，未來這八個行業(yè)仍將高速增長，是拉動鋼材消費增長的重要引擎。

    出口比重進一步降低

    今年以來，我國已經(jīng)先后3次出臺出口政策，意在控制過快增長的鋼材出口。雖然自2007年7月開始，月度出口量逐月下滑，但是絕對量仍然處于歷史較高水平，如此大規(guī)模的鋼材出口顯然不利于節(jié)能減排目標(biāo)的實現(xiàn)，出口政策的調(diào)整像一把懸在上空的達斯克摩之劍，隨時都有可能再次出臺。因此從宏觀政策導(dǎo)向的角度看，未來出口量不會大幅增長。

    新興發(fā)展中國家將成為出口的重要流向。在出口政策的調(diào)整不斷抬高鋼材出口成本的形勢下，有著強勁需求增長支持的高價格區(qū)域市場將成為出口鋼材的重要流向。這一趨勢其實已經(jīng)在今年的出口中有所顯現(xiàn)。今年中東地區(qū)的鋼材價格僅次于歐盟，并且供應(yīng)能力明顯不足。2007年1－9月，伊朗在我國鋼材出口的國家比重排序中從去年同期的第26位一躍到第3位，僅比美國少66萬噸。而美國市場由于與我國的價格差逐漸縮小乃至消失，使得我國出口美國的鋼材量出現(xiàn)同比下滑的態(tài)勢，雖然1－9月出口量仍位居第二，但比去年同期減少了46萬噸。未來新興發(fā)展中國家將接替美國在我國鋼材出口市場的地位，成為我國鋼材出口的重要流向。

    根據(jù)以上對2008年供需關(guān)系的分析，我們認(rèn)為，供求關(guān)系的變化將支持鋼材價格呈現(xiàn)高位運行的態(tài)勢，并且由于鋼材消費的季節(jié)性特征，將出現(xiàn)階段性的上漲。

    鐵礦石價格上漲影響有限

    根據(jù)我們的測算，2008年全球鐵礦石海運貿(mào)易供給大于需求(供給增量7000萬噸，需求增量4856萬噸)，但是由于鐵礦石供應(yīng)方的寡頭壟斷格局不僅使供應(yīng)量易被調(diào)控，而且具有很高的議價能力，2008年鐵礦石合同價格的上漲既成事實。我們預(yù)計漲幅將在30％以內(nèi)。

    通過對每一種可能的漲幅對鋼鐵企業(yè)噸鋼成本的影響進行分析發(fā)現(xiàn)，如果鐵礦石合同價格上漲30％，鋼材價格上漲5％-6%就能抵消。如果將鐵礦石合同價格上漲對經(jīng)營業(yè)績的影響從大到小排序的話，我們認(rèn)為長單比例越高的企業(yè)，鐵礦石成本價格的漲幅越大。而對于大多數(shù)的企業(yè)，由于有相當(dāng)比例的鐵礦石從國內(nèi)市場采購，現(xiàn)貨市場價格的上漲已經(jīng)反映到了企業(yè)當(dāng)期的報表當(dāng)中，因此受到鐵礦石合同價格上漲的影響反而較小。

    我們認(rèn)為，鋼材價格的上漲必然帶動企業(yè)盈利能力的提高，原材料價格的上漲只會影響企業(yè)盈利能力提升的幅度。通過疊加鋼材價格指數(shù)與鐵礦石價格以及重點鋼鐵企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率發(fā)現(xiàn)，鐵礦石價格和主營業(yè)務(wù)利潤率與鋼材價格指數(shù)的相關(guān)性非常顯著。

    盈利能力不斷提升

    無論是毛利率、凈資產(chǎn)收益率還是銷售凈利率指標(biāo)都顯示，2007年前三季度鋼鐵企業(yè)的盈利能力雖然處于回升階段，但仍處于歷史較低水平，也從一個方面反映行業(yè)景氣度并未達到高點。

    單獨分析第三季度鋼鐵類上市公司的經(jīng)營業(yè)績，龍頭公司均出現(xiàn)了環(huán)比下滑的態(tài)勢，而二線公司則情況不一，有的與二季度持平，有的甚至有所增長。鋼鐵類公司三季度經(jīng)營業(yè)績環(huán)比下滑主要原因在于其產(chǎn)品價格政策的調(diào)整滯后于市場價格，其中龍頭公司(鞍鋼、武鋼)的產(chǎn)品價格的滯后期更長。雖然市場價格從7月下旬開始止跌回升，但部分公司，特別是龍頭公司三季度的產(chǎn)品價格均比二季度有所下降，所以三季度經(jīng)營業(yè)績環(huán)比下滑符合實際。

    由于大多數(shù)鋼鐵類公司已經(jīng)大幅上調(diào)了四季度的出廠價格，我們預(yù)計四季度鋼鐵類公司的盈利能力將環(huán)比提升�；�2008年鋼材價格仍將上漲的預(yù)測，2008年的盈利能力仍將不斷提高。

來源：聯(lián)合證券

中國經(jīng)濟網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構(gòu)，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。