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上游行業(yè)景氣狀態(tài)仍將延續(xù)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月01日 08:04

盛軍鋒

    7月份以來，鋼鐵、煤炭、建材水泥等上游行業(yè)股價(jià)漲幅可觀，機(jī)構(gòu)一度普遍看好這些行業(yè)未來的投資機(jī)會(huì)，接下來這些行業(yè)投資是否還存在較好的機(jī)遇，機(jī)構(gòu)似乎呈現(xiàn)分歧，對(duì)該問題的認(rèn)識(shí)不同也許決定著機(jī)構(gòu)業(yè)績的分化，理清這一問題，還需從宏觀基本面出發(fā)。

    宏觀基本面的走勢是影響未來上游行業(yè)投資機(jī)遇的決定性因素。從上游看，煤炭的主要需求在國內(nèi)，鋼鐵的大部分需求依賴國內(nèi)，約13%左右依賴出口，其他的諸如水泥建材基本與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，而有色行業(yè)，中國的消費(fèi)在全球消費(fèi)比重中逐年提高，總體看，這些行業(yè)的基本面變化根本上與國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢密切相關(guān)。

    從國內(nèi)看，預(yù)計(jì)在四季度，在投資反彈幅度收斂、信貸控制成效逐漸顯現(xiàn)、節(jié)能減排等結(jié)構(gòu)性政策逐步落實(shí)的基礎(chǔ)上，整體經(jīng)濟(jì)增長將有所回落。從今年看，整體經(jīng)濟(jì)增長將呈現(xiàn)中間高，兩頭低的態(tài)勢，全年看經(jīng)濟(jì)增長仍在11%以上，前三季度就高達(dá)11.5%，經(jīng)濟(jì)仍保持快速增長。在這種背景下，上游采掘業(yè)、原材料加工制造行業(yè)的需求不會(huì)受到影響，可以預(yù)計(jì)，未來這些上游行業(yè)的景氣狀態(tài)仍將延續(xù)。

    從國外經(jīng)濟(jì)看，最新的OECD領(lǐng)先指標(biāo)清晰地反映了美國、歐洲、日本以及G7國家的經(jīng)濟(jì)增長在2008年上半年都會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑或放緩，這種放緩比之前預(yù)期的要悲觀，從現(xiàn)在看，主要原因可能仍在于美國經(jīng)濟(jì)的下滑，如果美國的房地產(chǎn)和“次債”危機(jī)不斷暴露，進(jìn)一步影響到消費(fèi)、失業(yè)，美國經(jīng)濟(jì)對(duì)主要貿(mào)易伙伴國的負(fù)面影響將會(huì)出現(xiàn)，進(jìn)而拉低明年的經(jīng)濟(jì)增長。正是因?yàn)橥獠拷?jīng)濟(jì)下滑比預(yù)期的要猛烈，所以造成對(duì)大宗商品價(jià)格，尤其是與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)的上游行業(yè)的投資預(yù)期的變化。

    從行業(yè)上看，中國的鋼鐵出口比例和上游行業(yè)比比較高，一旦國際經(jīng)濟(jì)下滑，勢必通過兩方面影響鋼鐵行業(yè)，一是國際鋼價(jià)下降，從而收窄國內(nèi)外鋼價(jià)差，二是通過出口降低國內(nèi)鋼鐵的需求，在這種情況下，鋼鐵行業(yè)不斷改善的行業(yè)景氣預(yù)期就受到影響。而對(duì)于煤炭來說，由于是凈進(jìn)口，只要國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速擴(kuò)張，行業(yè)景氣就會(huì)趨于好轉(zhuǎn)，唯一令人擔(dān)憂的國內(nèi)需求擴(kuò)張繼續(xù)下滑，降低對(duì)煤炭的需求，但這一顧慮發(fā)生的可能性小，另一擔(dān)憂是國際煤炭價(jià)格因?yàn)榻?jīng)濟(jì)回落而回落，進(jìn)而對(duì)國內(nèi)煤炭價(jià)格產(chǎn)生壓力。對(duì)于有色金屬行業(yè)來說，需求的潛在降低風(fēng)險(xiǎn)并不影響行業(yè)投資機(jī)會(huì)，第一是因?yàn)榧词剐枨笠蚪?jīng)濟(jì)下滑而回落，但美元貶值趨勢可能短期不可改變，對(duì)有色金屬國際價(jià)格有支撐作用，第二是因?yàn)橛猩袠I(yè)的投資看點(diǎn)主要在國內(nèi)行業(yè)的資產(chǎn)注入和整合。(寶盈基金)

來源：證券時(shí)報(bào)

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